Tenho notado algo interessante nos mercados há algum tempo: enquanto o ouro continua rompendo máximas históricas acima de 5.000 dólares por onça, o bitcoin está tendo um desempenho bastante diferente. Agora mesmo, cotiza em torno de 73.990 dólares, mas a divergência entre esses dois ativos fica cada vez mais clara. O ouro está absorvendo todo o estresse geopolítico e a fraqueza do dólar como um refúgio seguro, enquanto o bitcoin permanece preso em um padrão de consolidação.

O que chamou minha atenção foi o que mostram os dados on-chain. Segundo a CryptoQuant, os detentores de bitcoin começaram a vender com prejuízo pela primeira vez desde outubro de 2023. Os que compraram recentemente estão saindo, e isso é típico de mercados que se movem em direção à acumulação em vez de explodir para cima. A Glassnode acrescenta que há um excesso de oferta denso acima de 100.000 dólares, o que basicamente significa que toda vez que o preço tenta subir, aparecem vendedores dispostos a frear o movimento.

O Ether está tendo um desempenho ainda pior, caindo 2,67% em 24 horas. A participação em derivativos é fraca, e não vejo sinais de que os investidores estejam rotacionando de forma significativa para ativos cripto de maior risco. Os volumes em futuros estão comprimidos, a alavancagem contida, tudo sugere que o mercado está em modo digestão, operando através da oferta interna em vez de reagir a catalisadores externos.

Na Polymarket, os traders estão apostando cada vez mais que o ouro se mantenha forte até meados do ano, enquanto que para o bitcoin esperam mais consolidação antes de qualquer novo impulso. Essa divergência macro-cripto é provavelmente o mais relevante agora: o ouro absorve o risco global, o bitcoin espera seu momento.