Percebi algo interessante ao observar os movimentos on-chain do Butão nos últimos dias. O reino continua a acelerar suas vendas de bitcoin de forma bastante visível. Na quarta-feira, transferiram cerca de 520 BTC para endereços externos, o que equivale a 36,75 milhões de dólares. Tornou-se um padrão recorrente que podemos ver claramente na Arkham Intelligence.

O que me chamou a atenção foi a mudança de ritmo. Em janeiro e fevereiro, os movimentos do Butão eram mais moderados, entre 5 e 15 milhões de dólares por operação. Depois, chega março e boom, as transferências tornam-se massivas, entre 35 e 45 milhões de dólares. Só na semana passada, eles saíram com cerca de 72 milhões de dólares em BTC. Estamos falando de uma operação de mais de 595 BTC em uma única transação.

A reserva do Butão diminuiu drasticamente. No final de 2024, o país tinha aproximadamente 13.000 BTC. Hoje, restam cerca de 4.453. Uma queda de 66% em poucos meses. Com o preço atual em torno de 72.800 dólares, a carteira deles vale agora cerca de 315 milhões de dólares, enquanto atingia quase 1,88 bilhão no ano passado.

O que é interessante é que a QCP Capital, essa empresa de trading com sede em Singapura, reaparece constantemente como destinatária. Três transferências distintas para eles neste ano, totalizando cerca de 16,6 milhões de dólares. Isso sugere uma relação OTC estruturada, e não liquidações caóticas. O Butão parece realmente organizar isso de forma metódica.

O contexto também é importante. O Butão acumulou esses bitcoins graças à sua mineração hidrelétrica com custo de produção quase zero. Mas há um problema: em dezembro, o governo comprometeu-se a dedicar até 10.000 BTC para financiar a cidade de Gelephu Mindfulness City. Na época, isso valia 860 milhões de dólares. Agora, com menos de 4.500 BTC em reserva, esse compromisso torna-se matematicamente impossível de cumprir sem parar completamente os saques. É um detalhe que vale a pena acompanhar.