Acabei de ler uma análise bastante interessante que questiona algo que muitos vêm repetindo ultimamente: que o Bitcoin já é cotado como uma ação tecnológica a mais. E, na verdade, os números não terminam de encaixar com essa narrativa.

Olha, é verdade que a correlação entre o Bitcoin e os principais índices de ações como o S&P 500 e o Nasdaq 100 aumentou bastante nos últimos meses, rondando 0,5. Isso parece alto, mas aqui vem o interessante: se fizeres as contas, isso significa que as ações explicam apenas aproximadamente 25% dos movimentos de preço do Bitcoin. Os 75% restantes são impulsionados por fatores completamente diferentes do mercado de ações.

Gregory Cipolaro, que trabalha em análise de mercado, colocou algo que me parece fundamental: essa alinhamento atual provavelmente reflete o contexto macroeconómico do momento mais do que uma fusão estrutural entre classes de ativos. Tanto o Bitcoin quanto as ações de crescimento respondem às mesmas condições de liquidez e apetite de risco neste ciclo, mas isso não significa que o Bitcoin deixou de ser um diversificador.

O que realmente move o preço do Bitcoin são coisas como os fluxos de capital para fundos de Bitcoin, mudanças em posições de derivados, tendências de adoção da rede e desenvolvimentos regulatórios. Isso está completamente fora do radar das ações tradicionais.

Há um debate mais profundo que está acontecendo no mercado agora. Há alguns anos, a questão era se o Bitcoin poderia sobreviver. Agora, alguns investidores como Dalio e Palihapitiya questionam se ele pode servir como ativo de reserva para bancos centrais. Mas aqui está o ponto: o crescimento do Bitcoin não depende de os bancos centrais o adotarem.

A rede expandiu-se de forma diferente da maioria das inovações financeiras. Começou com usuários individuais, depois chegaram escritórios familiares, gestores de ativos, fundos negociados em bolsa. Isso é um caminho inverso ao capital institucional tradicional. Se os bancos centrais eventualmente o adotarem, ótimo, validaria ainda mais a classe de ativos. Mas não é pré-requisito para que continue crescendo.

O valor real do Bitcoin vem da sua rede distribuída globalmente, da sua neutralidade política, das suas propriedades técnicas que permitem transferência de valor resistente à censura, escassez digital verdadeira e operação independente sem governos ou autoridades monetárias intermediando. Isso é algo que as ações simplesmente não oferecem. Assim, embora as correlações estejam altas agora, o Bitcoin continua sendo uma ferramenta valiosa para diversificar, se souberes realmente o que estás a comprar.