Recentemente, tenho vindo a analisar o setor do carvão e há, na verdade, algumas dinâmicas interessantes a acontecer que a maioria das pessoas provavelmente não está a perceber. Aqui vai: sim, a indústria do carvão em geral enfrenta sérios obstáculos estruturais com a transição energética e tudo mais, mas dentro dessa fraqueza, existem algumas ações de carvão dos EUA que podem valer a pena acompanhar.

Deixe-me explicar o que está a acontecer. A produção de carvão nos EUA já caiu significativamente até 2025, como a EIA projetou, e as utilities estão basicamente a esgotar os seus stocks em vez de fazerem novas encomendas. As exportações de carvão também sofreram devido ao dólar mais forte e às margens estreitas nos mercados globais. Entretanto, há toda esta pressão política em relação às emissões e à transição para as renováveis. Uma imagem bastante sombria à superfície.

Mas aqui é que fica interessante – nem todo carvão é igual. As empresas com operações de carvão metalúrgico de baixo custo e alta qualidade estão numa posição totalmente diferente das produtoras de carvão térmico. A procura global por aço aumentou realmente em 2025 e continua a manter-se, e é preciso carvão metalúrgico de qualidade para a produção de aço. É aí que está a oportunidade.

Olhemos para ações específicas de carvão dos EUA a seguir: a Peabody Energy tem essa flexibilidade com operações tanto de carvão térmico quanto de carvão metalúrgico, além de terem acordos de fornecimento a longo prazo que garantem receita. A Warrior Met é uma jogada pura em carvão metalúrgico com 100% de exposição às exportações para os mercados de aço – estão até a desenvolver a mina Blue Creek para expandir a capacidade. A SunCoke Energy é interessante porque não só faz mineração, mas também processa e manuseia coque para siderúrgicas, com uma capacidade anual de quase 6 milhões de toneladas. E a Ramaco Resources está posicionada para carvão metalúrgico de alta qualidade, com espaço para aumentar a produção até 7 milhões de toneladas, dependendo da procura.

Uma coisa que vale a pena notar – o setor está a ser negociado a um múltiplo EV/EBITDA de 4,12X, em comparação com o S&P 500, que está a 18,88X, o que sugere que as avaliações estão bastante comprimidas. O setor do carvão teve um desempenho inferior no ano passado, com uma queda de 7,7%, enquanto o S&P 500 subiu mais de 26%, portanto, há certamente algum pessimismo já refletido nos preços.

O ambiente de taxas de juro também está a tornar-se um impulso para estes negócios intensivos em capital. As reduções de taxas pelo Fed significam financiamento mais barato para melhorias de infraestrutura e projetos de expansão, o que é importante para as empresas que tentam otimizar as suas operações.

Obviamente, os obstáculos de longo prazo para o carvão não vão desaparecer – regulamentos de emissão, concorrência das renováveis, tudo isso é real. Mas, se estiveres a olhar para ações de carvão dos EUA como uma jogada tática na procura por carvão metalúrgico e na compressão de avaliações, estas quatro ações valem definitivamente a pena de acompanhar. O mercado provavelmente está a subestimar os problemas da indústria neste momento.