JPMorgan acelera a aposta na blockchain da JPMorgan à medida que os rivais das criptomoedas aumentam

No seu mais recente comunicado aos acionistas, Jamie Dimon sinalizou que o avanço dos rivais de cripto está a forçar um reposicionamento estratégico dentro das operações de blockchain da JPMorgan e para além disso.

De crítico do bitcoin a concorrente em blockchain

Jamie Dimon, há muito um dos mais acérrimos céticos em relação à cripto, jurou em 2017 despedir qualquer trader da JPMorgan apanhado a comprar Bitcoin. Famosamente, rotulou o ativo como um “fraude” e uma “rocha para animal de estimação”. No entanto, o seu tom mudou nos últimos anos, à medida que a tecnologia blockchain se foi infiltrando de forma mais profunda nas finanças tradicionais.

No seu comunicado anual aos acionistas, publicado na segunda-feira, Dimon reconheceu um “conjunto totalmente novo de concorrentes” construído sobre infraestruturas de blockchain. Incluem-se stablecoins, contratos inteligentes e outras formas de tokenização que agora estão a invadir serviços bancários tradicionais. Além disso, ele admitiu que estas empresas baseadas em blockchain operam cada vez mais como concorrentes diretos da JPMorgan.

Dimon foi mais longe, escrevendo que o banco precisa de responder de forma agressiva. “Precisamos de implementar a nossa própria tecnologia blockchain”, disse, sinalizando uma aceitação mais aberta de ferramentas que antes rejeitava. Ainda assim, os seus comentários refletem não apenas curiosidade sobre cripto, mas uma pressão competitiva clara.

No impulso de blockchain em evolução da JPMorgan

A JPMorgan tem, na verdade, trabalhado em plataformas de blockchain próprias há vários anos. O banco lançou a JPM Coin, que funciona numa blockchain permissioned, em 2019, como ferramenta interna de pagamentos e liquidação. Desde então, o esforço expandiu-se em alcance e visibilidade.

Mais recentemente, a unidade blockchain Kinexys do banco avançou para áreas como tokenização e pagamentos transfronteiriços. A unidade pretende simplificar transações de grande valor para clientes institucionais. Além disso, mostra como um incumbente de Wall Street tenta replicar algumas das eficiências que empresas nativas de cripto oferecem on-chain.

A JPMorgan também explorou redes permissionless. Os co-CEOs de Commercial and Investment Banking da empresa destacaram recentemente o papel do banco na prevista emissão, em 2025, de commercial paper dos EUA na Solana, para a Galaxy Digital Holdings. Esta iniciativa sublinha como as cadeias públicas passaram a fazer parte de experiências nos principais mercados de capitais.

As opiniões de Dimon começaram a mudar de forma mais notória em 2024. Em julho, descreveu-se como um “crente nas stablecoins” e, em outubro, no Fortune Most Powerful Women Summit, reiterou que “blockchain é real” e previu que substituiria elementos do sistema financeiro atual. Ainda assim, a sua carta mais recente acrescenta uma nova perspetiva: o setor cripto já não é uma curiosidade, mas um concorrente direto da própria JPMorgan.

Batalhas regulatórias em torno de CLARITY e stablecoins

Os comentários de Dimon surgem num cenário de luta política intensa em Washington, D.C., sobre a Lei CLARITY, uma peça de legislação cripto de que há grande acompanhamento. O projeto visa criar um quadro regulatório dos EUA para ativos digitais, finalmente abordando mandatos sobrepostos entre reguladores financeiros e clarificando padrões de registo para empresas de cripto.

Os proponentes afirmam que o quadro protegeria os consumidores, afastando-se ao mesmo tempo de uma postura de “regulação por execução” que muitos na indústria atribuem à falta de liberdade para a inovação nos EUA. Além disso, argumentam que regras claramente definidas podem incentivar um crescimento responsável nos mercados de tokenização, trading e stablecoins.

A CLARITY passou na Câmara, mas ficou travada no Senado no início deste ano. Os senadores levantaram preocupações quanto a disposições que restringiriam os emissores de stablecoins de oferecer recompensas aos detentores. O debate atraiu atenção renovada para a Lei GENIUS, uma lei de 2025 que já limita os emissores de stablecoins a pagarem rendimento diretamente aos seus utilizadores.

No entanto, bolsas de cripto como a Coinbase podem custodiar stablecoins em nome dos emissores e repassar recompensas aos clientes. Os bancos pediram ao Congresso que feche o que chamam de uma “falha” e alertaram que as stablecoins com rendimento podem tornar-se um substituto dos depósitos tradicionais. Por sua vez, isso poderia reduzir de forma material as bases de depósitos dos bancos e remodelar os modelos de financiamento.

Coinbase, Dimon e o ponto de atrito das recompensas em stablecoins

Brian Armstrong, CEO da Coinbase, opôs-se publicamente a um rascunho da CLARITY em janeiro. Na sua perspetiva, uma proibição das recompensas de stablecoins permitiria que os bancos “proibissem a concorrência” ao abrigo do pretexto de proteção do consumidor. Além disso, a Coinbase obtém uma parte significativa da sua receita de juros do USDC, pelo que qualquer restrição provavelmente atingiria o negócio de forma dura.

O confronto de políticas também se tornou pessoal. No meio de negociações, Dimon terá confrontado Armstrong no Fórum Económico Mundial em Davos, dizendo ao responsável da Coinbase que está “cheio de merda”. O comentário evidenciou que as tensões entre grandes bancos e empresas de cripto vão além do lobbying nos bastidores, estendendo-se a retórica pública.

Apesar do atrito, pode estar a surgir uma solução de compromisso. Numa entrevista do dia 1 de abril à Fox Business, Paul Grewal, Chief Legal Officer da Coinbase, disse que os bancos e as empresas de stablecoins estão “muito perto de um acordo”. Dito isto, qualquer arranjo final terá de equilibrar a inovação com preocupações de risco sistémico, especialmente em torno da fuga de depósitos.

Empresas de cripto avançam para estruturas semelhantes às dos bancos

Ao mesmo tempo, o panorama regulatório mudou sob a administração Trump, que colocou funcionários mais favoráveis à cripto em agências-chave. Em resposta, algumas empresas de cripto têm mostrado maior disposição para adotar estruturas e mecanismos de supervisão semelhantes aos dos bancos.

Várias empresas receberam aprovação condicional para uma licença nacional de banking sob a forma de trust, emitida pelo Office of the Comptroller of the Currency. Estas licenças continuam limitadas em comparação com licenças bancárias de serviço completo. Ainda assim, permitem que entidades de cripto desempenhem funções críticas como custódia de ativos, aproximando-as do perímetro bancário regulado.

Além disso, estes desenvolvimentos tornam mais ténue a divisão tradicional entre bancos e bolsas. À medida que plataformas de cripto ganham poderes bancários limitados, competem de forma mais direta com os incumbentes em serviços como pagamentos, liquidação e salvaguarda de ativos. Isto intensifica a urgência estratégica por detrás do plano de blockchain da própria JPMorgan.

A JPMorgan aumenta o volume de transações em blockchain

À medida que os rivais de cripto e tokenização se tornaram mais formidáveis, a JPMorgan escalou os seus programas internos de blockchain. Num relatório para investidores divulgado na segunda-feira, os co-CEOs da divisão Commercial and Investment Banking do banco relataram que as transações nos seus produtos baseados em blockchain cresceram trinta vezes desde 2023.

Esse aumento sugere que os clientes institucionais se sentem cada vez mais confortáveis com soluções de liquidação on-chain oferecidas por grandes bancos. Além disso, mostra que o que começou como projetos-piloto, como a rede permissioned por trás da JPM Coin, está agora a aproximar-se de um volume mais significativo e de casos de uso no mundo real.

Neste contexto, a expressão jpmorgan blockchain passou a representar não apenas um experimento, mas uma carteira de plataformas destinada a defender as principais frentes do banco. Contudo, com empresas de cripto ágeis a avançarem para pagamentos, valores mobiliários e depósitos, a corrida competitiva deverá intensificar-se muito além de 2025.

Em resumo, a postura em evolução de Dimon, as batalhas legislativas em torno de CLARITY e GENIUS, e o crescimento rápido de ledger criados por bancos sublinham uma única tendência: tecnologias nascidas da cripto tornaram-se centrais para o futuro das finanças mainstream, e incumbentes como a JPMorgan estão agora a correr para manter o ritmo.