Tenho vindo a acompanhar o setor de proteínas recentemente e há, na verdade, algumas dinâmicas interessantes a acontecer que a maioria dos investidores de retalho pode estar a ignorar. O setor das ações de carne está a lidar com esta contradição estranha neste momento - forte procura dos consumidores por proteína, mas margens a serem comprimidas de todos os lados.

Deixe-me explicar o que estou a ver. Os consumidores não estão a reduzir o consumo de proteína, o que é uma boa notícia. As pessoas ainda querem frango, carne bovina e porco. Na verdade, há toda uma tendência de premiumização a acontecer, onde as pessoas estão dispostas a pagar mais por opções de pasto, orgânicas e com rótulo mais limpo. Isso é, na verdade, uma evolução positiva para as margens das empresas que conseguem implementar isso.

O problema está do lado dos custos. Os fornecimentos de gado estão apertados, especialmente para o carne bovina. Os custos de alimentação estão elevados, a mão-de-obra é cara, e o transporte não baixou muito. Portanto, temos produtores presos entre uma procura resiliente e uma deterioração na economia unitária. É por isso que a inovação é tão importante aqui - as empresas que introduzem formatos prontos a cozinhar, alternativas à base de plantas e produtos de valor acrescentado são as que realmente estão a ganhar terreno.

Olhando para ações específicas de carne que valem a pena monitorizar: a Pilgrim's Pride tem recebido a minha atenção porque focam-se em frango e porco, em vez de carteiras fortemente dependentes de carne bovina. Essa proteção de fornecimento é importante. As estimativas de lucros deles têm vindo a subir - o consenso passou de $5,21 para $5,45 por ação nos últimos meses. A ação caiu 22,9% ao longo de um ano, o que pode representar valor, dependendo da sua tese.

A Beyond Meat é a carta fora do baralho aqui. A proteína à base de plantas tem tido dificuldades - a procura abrandou, os preços são difíceis de definir face à carne convencional, e a concorrência é brutal. Mas eles estão a fazer melhorias operacionais e os ventos favoráveis de longo prazo em torno da proteína sustentável são reais. Dito isto, continuam a ser não lucrativos e a ação caiu 68,5% no último ano, portanto, trata-se de uma jogada de reviravolta, não de uma aposta segura.

A Tyson Foods é a jogada diversificada. Um portefólio amplo que cobre frango, carne bovina, porco e alimentos preparados dá-lhes flexibilidade. A força do frango tem compensado a fraqueza da carne bovina devido às restrições de fornecimento. Estão focados na eficiência operacional e em ingredientes mais limpos, o que está alinhado com a direção que os consumidores estão a seguir. As estimativas de lucros subiram ligeiramente para $3,86 por ação, e têm tido surpresas de lucros sólidas historicamente.

Do ponto de vista de avaliação, estas ações de carne estão a negociar a 12X o P/E futuro, em comparação com o S&P 500 a 23,4X. Isso representa um desconto significativo, embora reflita as pressões de margem que mencionei. A indústria tem tido um desempenho inferior - caiu 40,5% no último ano, enquanto o mercado mais amplo subiu. Pode ser uma capitulação ou pode ser uma cautela justificada. Vale a pena aprofundar se estiver à procura de jogadas de valor com verdadeiro alavancagem operacional às tendências do consumidor.