Estava a refletir sobre o quanto o mercado de criptomoedas mudou nos últimos 5 anos. De 2021 a 2025, vimos uma onda de projetos que pareciam promissores, mas que no final se revelaram decepções totais. Pergunto-me: quantas criptomoedas falhadas realmente vimos colapsar neste período?

A resposta é: mais do que podemos imaginar. Quando o FOMO estava no auge em 2021, com taxas de juro baixas e a mania de NFTs e DeFi, milhares de tokens foram lançados no mercado. Alguns tinham capitalizações de biliões de dólares em poucos meses. Depois veio a correção e tudo mudou. Projetos que prometiam o céu dissolveram-se, deixando para trás apenas investidores frustrados e lições dolorosas.

Para entender o que torna uma moeda realmente morta, não basta vê-la descer de preço. Uma dead coin é quando é deslistada pelos principais exchanges, quando a equipa desaparece das redes sociais, quando o código no GitHub deixa de ser atualizado e quando o volume de negociação cai quase a zero. É a combinação destes fatores que indica: este projeto acabou.

Os casos que todos lembram são emblemáticos. Squid Game Token (SQUID) foi o exemplo clássico de hype sem fundamentos. Final de 2021, o nome ligado à série Netflix, promessas de play-to-earn, avaliação que disparava além dos 2.800 dólares. Depois, os desenvolvedores fizeram um rug pull seco, vendendo tudo e deixando os tokens praticamente a zero. Desapareceram. Investidores arruinados. Aconteceu tão rapidamente que ainda hoje é um dos casos mais emblemáticos de criptomoedas falhadas.

Mas se falamos de verdadeiros desastres sistémicos, Terra e o seu stablecoin UST permanecem o benchmark. LUNA era uma crypto bem conhecida, e UST tinha sido concebido como um stablecoin algorítmico com um mecanismo de mint-and-burn. Na teoria, parecia elegante. Na prática, foi um desastre. Quando os grandes detentores começaram a retirar fundos, o peg quebrou-se. As tentativas de salvamento (swap de bilhões em USDT, vendas de Bitcoin das reservas) apenas atrasaram o inevitável. Assim que o sistema quebrou, os detentores de UST começaram a queimar tokens para criar LUNA em grande quantidade, desencadeando uma hiperinflação que pulverizou o valor de ambos. Um bilião de dólares evaporado. Milhares de pessoas arruinadas.

Então, por que acontecem estes desastres? As razões são sempre as mesmas, repetidas infinitamente. Primeiro: rug pull e esquemas Ponzi verdadeiros e próprios. Equipa que arrecada milhões, promete o mundo, e depois desaparece. Ou pior, criam sistemas Ponzi onde os novos investidores pagam aos antigos até o castelo ruir.

Segundo: equipas que abandonam após a captação de fundos. Recolhidos os recursos, a equipa desaparece. Sem desenvolvimento, sem atualizações, sem suporte. O token perde qualquer propósito. Acontece mais vezes do que se pensa, mesmo com equipas que inicialmente pareciam sérias.

Terceiro: tokenomics desastrosas. Muitos tokens lançados demasiado rapidamente criam inflação que erode o valor antes mesmo do projeto decolar. Ou tokens sem qualquer utilidade real, sem razão para alguém querer tê-los. Tokenomics sustentáveis exigem equilíbrio, utilidade clara e incentivos inteligentes. Muitos projetos nem sequer percebem isso.

Quarto: fatores externos. Um grande hack pode esvaziar a liquidez e destruir a confiança. Repressões regulatórias súbitas forçam os exchanges a deslistarem tokens. Quedas de mercado em larga escala, como em 2018 ou 2022, varrem projetos frágeis. Mesmo projetos legítimos não conseguem sobreviver a pressões externas suficientemente fortes.

Quinto: nenhuma comunidade, nenhuma comunicação. Se a equipa não fala com os investidores, não responde às preocupações, não cumpre as milestones prometidas, a confiança desmorona-se. A comunidade desaparece, a liquidez esgota-se, o deslistamento chega inevitavelmente.

Olhando para o futuro, penso que o mercado está a aprender. Com regulamentação mais clara e investidores mais conscientes, as taxas de sobrevivência deverão melhorar. As fraudes serão filtradas, os investidores informados evitarão projetos guiados apenas pelo hype. Isto significa que as criptomoedas falhadas poderão tornar-se menos comuns, mas também que os projetos que sobreviverem terão de estar construídos sobre fundamentos sólidos: utilidade real, desenvolvimento ativo, comunidade forte e transparência.

O futuro será provavelmente um mercado mais pequeno, mas mais saudável, onde prosperam iniciativas credíveis em vez de milhares de tokens construídos do nada. E, honestamente, para quem acredita realmente na inovação cripto, isto é uma coisa boa.