Existem lugares seguros quando o BTC está fraco? Por que até mesmo os títulos do Tesouro de 2 anos perdem valor?

Até mesmo os segmentos mais seguros do mercado podem tornar-se instáveis quando o preço do petróleo dispara, guerras se prolongam e os investidores começam a questionar se a inflação está voltando a uma tendência negativa.
Essa é a mensagem que recebemos da venda de títulos do Tesouro dos EUA com vencimento em 2 anos na terça-feira. Estes são títulos do governo de curto prazo, e são amplamente monitorados porque refletem o que os investidores pensam que pode acontecer nos próximos anos, especialmente em relação às taxas de juros do Federal Reserve.
Quando a demanda por esses títulos do Tesouro de curto prazo é forte, isso indica que investidores profissionais e institucionais acreditam que a inflação vai diminuir e que a política eventualmente será afrouxada.
Portanto, quando a demanda enfraquece, o sinal também muda. Os investidores estão exigindo uma compensação melhor e estão se preparando para um período mais difícil à frente.
A sessão de leilão de terça-feira pertence à segunda categoria. O Tesouro vendeu 69 bilhões de dólares em títulos com vencimento em 2 anos a uma taxa de 3,936%, com demanda mais fraca do que no mês anterior. A relação de lances/ofertas caiu para 2,44, de 2,63 em fevereiro, enquanto os principais negociantes mantiveram uma parte muito maior nesta venda.
Esses números indicam que os investidores estão menos dispostos do que o normal a emprestar dinheiro ao governo dos EUA por um período de apenas dois anos a uma taxa de 3,9%.

Esse fraco desinvestimento ocorre num momento em que o conflito no Oriente Médio eleva os preços do petróleo, e as esperanças de que o Federal Reserve corte rapidamente as taxas começam a se dissipar. A atividade empresarial nos EUA caiu para o nível mais baixo em 11 meses em março, mesmo com os custos e os preços de venda subindo rapidamente, uma combinação que faz os investidores enfrentarem um cenário econômico bastante difícil.
A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro com vencimento em 2 anos é um dos melhores indicadores do mercado sobre a direção das taxas de juros a curto prazo. Um leilão fraco indica que os negociantes não acreditam que o Federal Reserve (Fed) será capaz de afrouxar a política em breve. Também pode sinalizar que a preocupação com a inflação está começando a superar o instinto habitual de correr para comprar títulos do governo em um choque geopolítico.
Por Que Este Simples Leilão Se Tornou Um Sinal de Alerta?
Na maior parte do ano passado, os investidores esperavam por uma luz no fim do túnel. A inflação parecia estar diminuindo e o crescimento estava desacelerando de maneira ordenada, o que permitiria ao Federal Reserve (Fed) finalmente ter espaço para cortar as taxas de juros. Os títulos do Tesouro de curto prazo se encaixariam bem neste mercado em recuperação, pois oferecem uma forma lucrativa de se preparar para uma política mais flexível no futuro.
Mas tudo isso desmoronou com o recente choque do petróleo. Quando o conflito no Irã ameaça se transformar em uma guerra total no Oriente Médio, os preços do petróleo dispararam, arrastando os preços da gasolina e os custos empresariais em geral para cima. Isso essencialmente eliminou todos os sinais de desaceleração na atividade empresarial que havíamos visto, fazendo o mercado lutar com a perspectiva de uma economia que pode desacelerar enquanto a inflação aumenta. Essa combinação impediria o Federal Reserve (Fed) de implementar qualquer medida de alívio fácil no próximo ano ou mais.
Uma vez que começamos a considerar isso como uma possibilidade realista, o significado de um ativo “seguro” mudará. Embora o nível relativo de segurança de um ativo ainda seja importante nessas circunstâncias, a inflação se torna mais crucial.
Os investidores começam a questionar se manter títulos do Tesouro com vencimento em 2 anos a uma determinada taxa de rendimento é realmente suficiente para proteger o mercado quando os preços de energia estão subindo e a perspectiva de cortes nas taxas de juros se torna mais incerta. É por isso que a demanda fraca nesta semana atraiu tanta atenção: ela mostra que o mercado quer retornos mais altos antes de entrar.
As declarações do Fed aumentam ainda mais essa insegurança. O governador do Fed, Michael Barr, disse que os formuladores de políticas podem precisar manter as taxas estáveis por um tempo, pois a inflação ainda está acima da meta e o conflito no Oriente Médio aumentou o risco de pressão sobre os preços através do setor de energia.
Comentários como esses ajudam a explicar por que os títulos do Tesouro com vencimento em 2 anos são tão importantes: eles são a parte do mercado de títulos do Tesouro mais intimamente ligada ao próximo capítulo na política do Federal Reserve (Fed). Quando o mercado começa a se tornar instável, os investidores geralmente reagem ao que pensam que o banco central pode ou não fazer a seguir.
Que Sinal Isso Envia Sobre a Economia A Partir Daqui?
O leilão deste mês é um sinal de alerta para os meses seguintes.
Os investidores estão começando a questionar se as antigas suposições ainda são válidas: A inflação pode continuar a cair se os preços do petróleo permanecerem altos? O Federal Reserve (Fed) pode cortar as taxas de juros se os custos de energia começarem a empurrar os preços ainda mais para cima?
As respostas a essas perguntas afetarão todos, não apenas aqueles que compram títulos do Tesouro.
Taxas de rendimento mais altas podem levar a condições financeiras mais rígidas, pressionando as avaliações em outros mercados e aumentando as barreiras à aceitação de risco no mercado de ações e em ativos especulativos. Elas também podem mudar as condições de crédito, uma vez que as expectativas sobre a política futura do Federal Reserve (Fed) afetam todas as decisões de preços.
É por isso que um leilão fraco nos estágios iniciais da curva pode refletir uma imagem mais ampla da confiança, do medo e de como os investidores percebem a próxima fase da economia que está se formando.
Esse sinal ainda pode esfriar. Esperanças de um acordo de cessar-fogo ajudaram a reduzir levemente os preços do petróleo, e esse movimento pode aliviar a pressão sobre as expectativas de inflação.
No entanto, o mercado ainda está debatendo consigo mesmo, e esse debate se manifesta em cada nova notícia sobre petróleo, cada comentário do Federal Reserve (Fed) e cada nova análise sobre preços e crescimento.
Atualmente, a mensagem do leilão é muito clara: os investidores estão olhando para os próximos dois anos e vendo um caminho à frente mais acidentado do que um mês atrás. Eles estão enfrentando guerra, preços do petróleo, inflação, desaceleração econômica e o Federal Reserve (Fed) tem menos espaço para salvar a situação do que as expectativas do mercado. E já vimos um vislumbre de um mercado que começa a refletir um mundo mais difícil.