Paládio aproxima-se de 1.900 dólares, um ponto de viragem crucial: após uma queda de 70%, será uma reversão de tendência ou uma armadilha de recuo?

Desde 2020, raramente o percurso de preços de commodities foi tão dramático quanto o do paládio. Em poucos anos, passou de uma corrida de alta impulsionada por uma crise de oferta a um mercado em forte baixa devido ao colapso da procura. Após atingir um máximo histórico de 3.400 dólares, o preço chegou a cair perto de 1.000 dólares, uma retração superior a 70%. Em 28 de fevereiro de 2026, o preço atual é de 1.816,5 dólares.

Gráfico de preços do paládio em 2026. Fonte: Apmex

Em 28 de fevereiro de 2026, os dados dos contratos perpétuos de Gate Metals indicam que o preço marcado do paládio (XPDUSDT) é de 1.783,71 dólares, com uma queda de 2,44% nas últimas 24 horas, e o preço do índice é de 1.783,69 dólares. Este nível de preço encontra-se numa zona delicada: afastado da zona de fundo, mas sob pressão da linha de resistência entre o mercado em alta e em baixa. O mercado está atualmente altamente focado na resistência entre 1.900 e 2.000 dólares. A capacidade de ultrapassar efetivamente esta faixa será crucial para determinar se o paládio inicia uma recuperação estrutural ou se trata apenas de um rebote técnico dentro de uma tendência de baixa de longo prazo.

De prêmio de escassez a obsolescência estrutural: uma reversão total da narrativa

A extrema volatilidade do preço do paládio está enraizada na sua reconfiguração fundamental de oferta e procura nos últimos cinco anos. A alta de 2020 a início de 2022 foi alimentada por uma crise de oferta típica. A concentração da produção global de paládio, com a Rússia e a África do Sul respondendo por mais de 76%, e tensões geopolíticas geraram pânico de interrupções na oferta, levando o prêmio de escassez ao máximo. Na altura, a lógica predominante era de uma “escassez estrutural”.

No entanto, com o desaparecimento do pânico e a aceleração da transição para veículos elétricos na indústria automotiva global, a narrativa mudou radicalmente após 2022. Como mais de 85% da procura por paládio está ligada a catalisadores de motores de combustão interna, a adoção de veículos elétricos ameaça seu principal mercado. Além disso, a substituição do paládio pelo platina, tecnicamente, também se torna mais evidente, pressionando as expectativas de procura de longo prazo. A narrativa do mercado virou para uma “obsolescência estrutural”, levando a uma liquidação massiva de posições e a uma queda de preços.

A visão predominante é que a forte queda de 2022 em diante não foi apenas uma correção cíclica, mas uma reavaliação do longo prazo para suas perspectivas de procura. Quando uma utilidade central de um bem está ameaçada por uma revolução tecnológica, sua avaliação sofre uma mudança fundamental.

Especulação

Apesar da forte queda, o debate sobre se o pico de procura já passou continua. Se a transição para veículos híbridos (que ainda requerem catalisadores de paládio) for mais longa do que o esperado, ou se surgirem novos pontos de crescimento na indústria, a narrativa pessimista de “obsolescência” poderá ser revista.

Construção de fundo, mas com mudança na lógica de impulso

As últimas dinâmicas de oferta oferecem suporte ao piso do preço do paládio. Por um lado, a oferta russa continua sob risco de sanções, e os EUA discutiram até a possibilidade de aplicar tarifas anti-dumping elevadas, limitando a flexibilidade da oferta. Por outro lado, devido aos preços baixos anteriores, os principais produtores como a África do Sul investiram pouco, e o ciclo de expansão de capacidade mineral, que dura entre 7 a 10 anos, restringe a liberação de capacidade.

No entanto, os problemas estruturais na procura permanecem severos. Em 2026, estima-se que a procura global de paládio proveniente de catalisadores de veículos a gasolina diminua cerca de 12%. Estudos da Galaxy Futures indicam que a procura total de paládio terá crescimento limitado, podendo o mercado entrar em excesso de oferta. Este jogo de “oferta apertada” versus “procura em retração” torna a lógica de precificação do paládio mais complexa.

Perspetiva

O consenso atual é que o paládio está a afastar-se do seu preço puramente industrial, reforçando o seu atributo de metal precioso para investimento. Isso significa que, além da oferta e procura, o seu preço será cada vez mais influenciado pela política monetária do Federal Reserve, pela tendência do dólar e pelo sentimento de risco geopolítico. Essa dinâmica explica por que recentemente o preço do paládio tem mostrado correlação com o platina e o ouro.

Especulação

Se, no futuro, o “atributo de investimento” se tornar o principal fator de precificação, a volatilidade do paládio poderá divergir dos fundamentos de forma faseada. Por exemplo, em um cenário de expectativas de liquidez abundante, ele pode reagir a uma recuperação excessiva do setor de metais preciosos, mas essa recuperação só se consolidará com uma melhora na demanda industrial.

Divergências após otimismo extremo

Visão principal: cautelosamente otimista, aguardando confirmação de rompimento

Alguns analistas de futuros acreditam que a fase mais difícil de queda do paládio já passou. Tecnicamente, desde que o preço se manteve acima de 1.000 dólares, as mínimas têm sido progressivamente elevadas, e os indicadores de momentum saíram da zona de sobrevenda. Geralmente, consideram a faixa entre 1.900 e 2.000 dólares como a “linha de divisão” entre mercado em alta e em baixa, e uma quebra sustentada dessa zona confirmaria uma mudança na estrutura do gráfico de longo prazo.

Visão contestada: fundamentos frágeis, rebotes são oportunidades de venda

Outro grupo de participantes é mais pessimista. A análise do Shanghai Metal Market aponta que o recente aumento do paládio foi mais fraco do que o do platina e da prata, indicando que a alta foi impulsionada mais por risco macroeconômico do que por melhora nos fundamentos. Dados da CFTC mostram que as posições líquidas longas de futuros de paládio permanecem em níveis extremamente baixos, refletindo a falta de confiança dos investidores na procura de longo prazo. Assim, qualquer rebote sem validação na procura real pode atrair novas vendas, levando a uma rápida reversão após “liquidação de posições” (short squeeze).

“Fim” superestimado e “resiliência” subestimada

A narrativa predominante de “obsolescência estrutural” assenta na hipótese de que os veículos elétricos substituirão rapidamente os veículos a combustão. Contudo, esse cenário enfrenta desafios. A UE anunciou o adiamento do banimento de motores a combustão para 2035 e reforçou as normas de emissões, o que pode, a curto prazo, aumentar a procura por catalisadores automotivos.

Perspetiva

A narrativa de mercado tende a extrapolar de forma linear: amplifica a escassez em mercados de alta e exagera a obsolescência em baixa. A evolução real da procura por paládio pode ser mais suave do que o esperado de “queda abrupta”. Os veículos híbridos, como solução de transição, podem ter uma penetração maior do que o estimado, e essa parte da procura também é importante para o paládio.

Especulação

O mercado pode precisar reavaliar a velocidade de “fim” da sua utilidade. Se as vendas globais de automóveis, especialmente de híbridos, se mantiverem resilientes, e se a economia chinesa de manufatura se recuperar, há espaço para uma revisão positiva na procura.

Redefinição de faixas de preço e reestruturação da cadeia produtiva

Para a mineração: o período prolongado de preços baixos já levou algumas minas de alto custo a reduzir produção ou adiar planos de expansão. Se os preços se mantiverem acima de 1.700 dólares e romperem essa resistência, a saúde financeira das mineradoras melhorará, incentivando novos investimentos. Caso voltem a cair abaixo de 1.600 dólares, pode ocorrer uma contração adicional na oferta.

Para o processamento intermediário e comércio: a volatilidade extrema aumenta a dificuldade de gestão de estoques e de hedge de riscos. Os participantes podem preferir manter estoques baixos e operações de curto prazo para evitar riscos de movimentos unilaterais.

Para a indústria automotiva: para fabricantes que ainda usam catalisadores de paládio, preços estáveis facilitam o controlo de custos. Se a substituição pelo platina, que já ultrapassou o paládio em preço, se tornar mais economicamente viável, o ritmo de substituição pode desacelerar temporariamente, dando mais tempo à procura de paládio.

Cenários de evolução

Cenário 1: Rompimento — confirmação de reversão estrutural para alta

• Condições de gatilho: preço sustentado acima de 1.900 dólares na análise semanal, com rompimento convincente de 2.000 dólares. Necessário aumento de volume e fatores macroeconômicos favoráveis (dólar mais fraco, expectativas de redução de juros) ou setoriais (dados de vendas de automóveis na China acima do esperado).
• Raciocínio: isso sinalizaria o fim de uma tendência de baixa de quase dois anos. A quebra dessa zona acionaria compras técnicas e cobertura de posições vendidas, atraindo investidores de tendência. A narrativa mudaria de “quando termina a recuperação” para “onde pode chegar a nova alta”, com alvo potencial de 2.200 dólares ou mais.
• Natureza: especulativa. Essa é a situação mais desejada pelos analistas técnicos, mas depende de uma confluência macroeconômica e setorial.

Cenário 2: Obstáculo — fim do rebote, retorno à faixa de oscilações

• Condições de gatilho: falha repetida em ultrapassar 1.900 a 2.000 dólares, formando um “falso rompimento” ou “top duplo”. Depois, queda abaixo de 1.750 dólares, buscando suporte entre 1.600 e 1.700 dólares.
• Raciocínio: indica que o mercado não tem força para sustentar alta. Cada tentativa de recuperação impulsionada por fatores macro será frustrada por fundamentos (eletrificação, estoques). O paládio deve oscilar entre 1.500 e 1.900 dólares, aguardando uma nova fase de definição de oferta e procura.
• Natureza: especulativa. Essa visão é defendida por alguns analistas que acreditam que o mercado precisa de mais tempo para digerir os fatores de fundo negativos.

Conclusão

Em fevereiro de 2026, o paládio encontra-se num “ponto de inflexão” delicado, com forças de oferta geopolíticas, transição de demanda e liquidez macroeconômica em equilíbrio instável. 1.900 dólares é mais do que uma resistência técnica: é um teste para a narrativa de obsolescência estrutural, que pode estar excessivamente precificada. Antes de uma confirmação de rompimento, é mais preciso considerar o momento atual como uma fase de “reconstrução de fundo”, com alta volatilidade e sensibilidade a notícias macroeconômicas. Os movimentos das próximas semanas ou meses serão decisivos para definir seu posicionamento de médio a longo prazo.