#BTC何时反弹？ Profundidade de correção, quando é que vai parar?

Num momento em que as criptomoedas têm estado em correções profundas durante vários meses consecutivos, as opiniões do mercado começam a divergir. Alguns acreditam que as criptomoedas estão a enfrentar uma “crise de confiança”. O diretor-geral da Pimco, Pramod Davan, afirmou que a narrativa do Bitcoin como “ouro digital” enfraqueceu, e a sua queda de preço indica que as criptomoedas “não representam uma revolução monetária”.
O analista e trader da CryptoQuant, Carmelo Alemán, foi mais pessimista, afirmando que uma série de quebras nos principais suportes do mercado reforçam a ideia de uma mudança de paradigma, indicando que o Bitcoin entrou em mercado bear. Ele alertou que as formas de negociação à vista e de futuros do Bitcoin estão claramente “em baixa”, e que o mercado está numa fase de “rendição”, com a maioria dos participantes a sofrer perdas. Muitos no mundo das criptomoedas já estão a reduzir as expectativas de uma recuperação em 2026. O diretor da market maker Wincent, Paul Howard, admitiu que acredita que o Bitcoin não atingirá novos máximos históricos em 2026. Ainda mais, Richard Hodges, fundador do Ferro BTC Volatility Fund, afirmou que já alertou os grandes detentores de Bitcoin para manterem a paciência, pois nos próximos 1000 dias eles não verão o Bitcoin atingir novos máximos históricos.
Para identificar sinais de recuperação no mercado do Bitcoin, é importante acompanhar os pontos de inflexão e eventos em três dimensões principais.
Primeiro, fatores internos relacionados com a implementação regulatória, com atenção especial ao avanço do projeto de lei CLARITY no Senado e à sua eventual aprovação, pois um quadro regulatório claro eliminará a incerteza de conformidade do setor, criando uma base para a entrada de fundos;
Segundo, fatores externos relacionados com a orientação política, acompanhando a inclinação do governo de Wosh e o ritmo das próximas políticas monetárias do Federal Reserve, pois a sua orientação influenciará diretamente a liquidez do mercado e a avaliação geral dos ativos de risco;
Terceiro, a procura de fundos de longo prazo, com foco na implementação de uma alocação regulamentada de BTC por parte dos fundos de pensão americanos, pois a entrada de fundos de trilhões de dólares será um fator-chave para reacender o mercado.
Além disso, indicadores mais visuais incluem a continuidade do fluxo líquido semanal de ETFs de Bitcoin à vista, se o indicador mNAV das principais empresas DAT pode regressar ao valor de 1, a variação do índice de medo e ganância que reflete o sentimento do mercado, e as oscilações na escala de posições de derivativos que refletem a atividade de negociação de fundos.
O novo presidente do Federal Reserve, Wosh, será que irá retomar uma postura mais hawkish ou manterá uma política favorável às criptomoedas? Este é um tema que merece atenção contínua. Afinal, Wosh elogiou bastante as criptomoedas numa entrevista em 2021, chamando-as de “novo ouro” para pessoas com menos de 40 anos. Em 2025, a sua opinião sobre o Bitcoin permaneceu inalterada, afirmando que o Bitcoin não o deixa nervoso, e em julho afirmou: “Com o tempo, o Bitcoin irá renascer como uma moeda alternativa.”
Wosh tinha uma visão relativamente positiva do Bitcoin em termos de atributos de ativo, considerando-o uma ferramenta importante para ajudar os formuladores de políticas a discernir decisões corretas, e acreditando que o Bitcoin pode ser um excelente supervisor das políticas. A postura hawkish passada de Wosh certamente amplifica a pressão de venda emocional, mas é difícil que isso decida sozinho a entrada do Bitcoin numa tendência de baixa unidirecional.
“Este ano, o Bitcoin poderá entrar numa fase de restrições macroeconómicas mais severas e maior volatilidade, com o seu movimento dependente de quem prevalecer em duas linhas principais. Se a economia dos EUA e os dados de inflação sustentarem taxas de juro mais altas por mais tempo, a força do dólar e a redução do orçamento de risco levarão a uma trajetória de oscilações após quedas abruptas, com recuperações rápidas. Se, após meados do ano, o mercado confirmar uma política de afrouxamento, então os fundos de negociação irão reverter para fluxos líquidos positivos, aumentando significativamente a capacidade de recuperação do Bitcoin.”
No entanto, a longo prazo, o valor das criptomoedas tem sido constantemente questionado. O académico de economia digital da Academia de Ciências Sociais de Xangai, Wang Yingbo, analisou ao jornal 21st Century Business Herald que o Bitcoin enfrenta um ciclo vicioso lógico: o seu preço elevado depende de uma forte expectativa de especulação de que será amplamente adotado no futuro, e para que seja utilizado como meio de troca, é necessário que o seu valor seja relativamente estável, como uma moeda fiduciária.
Esses dois aspetos são essencialmente mutuamente exclusivos. Assim que o preço do Bitcoin estabilizar, a sua maior atração para o capital especulativo — a possibilidade de valorização rápida — desaparecerá, e a base de especulação que sustenta a sua avaliação elevada desvanecer-se-á. Para Wang Yingbo, quer seja ouro, quer seja o Bitcoin, que aspira a ser “ouro digital”, ambos acabarão por ser marginalizados. No período agrícola, a moeda era baseada em bens físicos como o ouro; na era industrial, era baseada em energia, como o petróleo; na era da economia digital, a moeda é baseada na capacidade de processamento de informação, representada pelo poder computacional. Desde que o padrão-ouro foi abandonado, o ouro perdeu o seu “trono” monetário, e embora continue a oscilar devido à inércia do pensamento, a sua importância tem vindo a diminuir continuamente, o que é um facto inquestionável.
Recentemente, a valorização do ouro foi impulsionada por uma fuga para ativos de refúgio devido a dúvidas sobre as políticas dos EUA, mas ativos sem fluxo de caixa acabam por se tornar jogos de passar a bola, como o ouro e o Bitcoin.
É importante notar que, após atingir o pico em 2021, o Bitcoin levou 28 meses a recuperar; após o “ano lendário” de 2017, entrou numa longa fase de inverno que durou quase três anos. A recente queda do Bitcoin dependerá de quanto tempo irá durar e se os pontos de inflexão poderão surgir, sendo em grande parte uma questão de emoções e crenças.