O comércio de KI está em alta: Por que os hyperscalers e os mineradores de Bitcoin dominam as capacidades de centros de dados

Enquanto crescem as preocupações sobre uma possível enfraquecimento do hype da IA, um modelo de negócio fundamental permanece intocado: a procura por capacidades de energia elétrica. Segundo Joe Nardini, chefe do setor de Investment Banking na B. Riley Securities, os mineiros de Bitcoin, grandes empresas de tecnologia e desenvolvedores de infraestruturas de IA continuam a competir intensamente por capacidades de centros de dados – em alguns casos até bem além de dezembro de 2025. A razão é simples: hyperscalers, os enormes centros de computação em nuvem operados por gigantes tecnológicos como Amazon, Google e Microsoft, necessitam de quantidades contínuas de energia.

O que é um Hyperscaler e por que precisam de tanta energia?

Um hyperscaler é um operador de centros de dados de grande escala – tipicamente uma gigante tecnológica – que opera infraestruturas altamente avançadas e conectadas globalmente para computação em nuvem, processamento de dados e cargas de trabalho de IA. Amazon Web Services (AWS), Microsoft Azure e Google Cloud são os exemplos mais conhecidos. Estes hyperscalers diferenciam-se fundamentalmente dos operadores tradicionais de centros de dados: possuem recursos financeiros enormes, presença internacional e uma procura em constante crescimento por capacidades de GPU para modelos de IA e processamento de dados de alta performance (HPC).

A capacidade de centros de dados intensiva em GPU tornou-se um ponto de estrangulamento. Nardini observa que instalações compatíveis com GPU atraem múltiplos inquilinos de bom crédito a condições atrativas. Os mineiros de Bitcoin, que cada vez mais orientam seus modelos de negócio para HPC e hospedagem de IA, recebem avaliações mais altas e melhor acesso a capital – um sinal de que o mercado valoriza essa diversificação. O preço do BTC está atualmente em cerca de $77.31K, o que demonstra que, mesmo com preços nesta faixa, as margens para operações de mineração pura após a halving de 2024 estão apertadas. A resposta estratégica: reutilização de espaços de centros de dados para cargas de trabalho de IA e HPC de maior valor.

Negócios de bilhões de dólares: Como hyperscalers e mineiros competem por megawatts

As negociações na Wall Street são sustentadas por uma simples realidade econômica: energia é o novo ouro. Em situações altamente competitivas, com fontes de energia de primeira linha e locais favoráveis, os dólares por megawatt podem parecer extremamente atraentes. Nardini relatou processos com avaliações superiores a $400.000 por megawatt, com potencial até $450.000 por megawatt, dependendo do resultado da negociação. Ele já viu transações anteriores na faixa de $500.000 a $550.000 por megawatt – preços que destacam a escassez de capacidade de alta qualidade.

Isso ficou claro em dezembro de 2025, quando a Hut 8, uma empresa de mineração listada na bolsa, assinou um contrato de locação de 15 anos com a FluidStack. O negócio envolveu 245 megawatts de capacidade de TI no River Bend Campus e foi avaliado em $7 bilhões – um sinal de que operadores de primeira linha com instalações de padrão hyperscaler estão obtendo avaliações surpreendentemente altas. As ações da empresa subiram até 20% após o anúncio.

No entanto, o mercado diferencia-se de acordo com a qualidade do local. Locais menos atrativos ou em dificuldades continuam a receber ofertas, mas em valores significativamente menores: entre $100.000 e $250.000 por megawatt. Compradores neste segmento valorizam a fonte de energia, mas permanecem céticos quanto ao potencial de mercado ou à localização geográfica. Isso gerou um fenômeno surpreendente: instalações industriais antigas, algumas com 160 anos, estão de repente se tornando ativos valiosos, desde que tenham conexão de energia.

Os compradores e vendedores: Um novo ecossistema de mercado está surgindo

Quem são as forças motrizes por trás dessas negociações? Do lado dos compradores, dominam três grupos: hyperscalers (provedores de infraestrutura em nuvem), empresas de IA e mineiros de Bitcoin. Do lado dos vendedores, o círculo se amplia cada vez mais. Não são mais apenas atores ligados ao mundo cripto, mas também empresas industriais tradicionais que transformam instalações antigas ou não utilizadas com conexão de energia em capacidade de centros de dados.

Um exemplo: um vendedor privado de uma propriedade semelhante despertou interesse de cerca de 25 compradores potenciais – mineiros, hyperscalers e empresas de IA, todos solicitando acordos de confidencialidade. Outro investidor particular converteu edifícios de escritórios antigos em unidades modulares de capacidade, de “30 megawatts cada”, e atualmente busca financiamento adicional para expansão. Isso ilustra uma decisão estratégica incomum para detentores de ativos: vender para um operador semelhante a um hyperscaler ou tornar-se ele próprio um desenvolvedor?

Outro indício da tensão no mercado: em pelo menos uma negociação, um inquilino estava disposto a pagar aluguel antecipado antes da conclusão da instalação – um forte sinal de quão escassa é a capacidade de alta qualidade e disponível. Isso reforça que hyperscalers e desenvolvedores de IA estão dispostos a pagar preços premium e adiantamentos para garantir capacidade.

2026 no horizonte da procura: Por que os hyperscalers continuam a investir

Com vista para 2026, Nardini vê um ambiente favorável. Se as taxas de juros caírem, um “ambiente de risco aumentado” surgirá, favorecendo ativos de risco – bom para seu negócio de investment banking, como ele admite abertamente. Mas seu otimismo baseia-se em fatos operacionais: há inquilinos presentes, os preços permanecem robustos, e se um desenvolvedor não puder usar seu local, outro comprador será encontrado rapidamente.

Sua principal ressalva: se os desenvolvedores não conseguirem alugar o que construíram ou não conseguirem atingir os preços necessários, então deve-se ficar preocupado. Atualmente, ele observa o oposto. “A estrutura fundamental do negócio permanece intacta”, resumiu. A procura por capacidades de centros de dados e IA/HPC continua “altíssima”. Desenvolvedores com espaços de centros de dados recebem consultas de vários inquilinos de alta solvência a condições atrativas – uma configuração que fortalece as bases do negócio.

O fato de hyperscalers, mineiros e empresas de IA alimentarem essa competição indica que o problema fundamental – escassez de energia – ainda não foi resolvido. A infraestrutura não está a expandir-se mais rápido do que a procura, e essa assimetria impulsiona as avaliações para cima. Nardini conclui de forma sucinta: “O comércio de IA continua ativo.” Em outras palavras: enquanto hyperscalers e mineiros lutarem por megawatts, os negócios continuarão a acontecer.