O drawdown do Bitcoin da Casa não indica o pico: os dados históricos revelam apenas uma correção de meio ciclo

Uma das perguntas mais discutidas nos últimos dias diz respeito a se o Bitcoin realmente atingiu o seu máximo para este ciclo. O movimento desde o pico de $126.000 em outubro passado até ao nível atual de cerca de $87.920 desencadeou um intenso debate entre os bullish e os bearish. No entanto, a magnitude e a duração desta retração contam uma história diferente daquela de um esgotamento completo do ciclo.

Quando a retração de 36% parece mais um pullback do que um verdadeiro mercado bear

Nos primeiros 90 dias após o máximo de 8 de outubro de 2025, o Bitcoin registou uma retração de 36%. À primeira vista, pode parecer significativo, mas o contexto histórico pinta um quadro bastante diferente. Nos últimos três ciclos anteriores, as quedas mais drásticas ocorreram exatamente nos três primeiros meses após os máximos cíclicos:

• Em 2021: -51% nos primeiros 90 dias
• Em 2017: -70% nos primeiros 90 dias
• Em 2013: -71% nos primeiros 90 dias

Desta vez, a retração foi consideravelmente menos pronunciada. A profundidade e a duração da atual correção parecem mais com pullbacks de meio ciclo (superiores a 30%) observados frequentemente durante mercados em alta, do que com quedas completas de ciclo que caracterizam verdadeiros mercados bear.

Dois recuos superiores a 30% neste ciclo de alta: o contexto da retração atual

Um elemento crucial para compreender a natureza desta retração reside na história recente do mesmo ciclo de alta iniciado no início de 2023. Nesta fase, o Bitcoin já sofreu duas correções importantes superiores a 30%:

• Correção de 2024 (após o lançamento do ETF spot dos EUA): duração de 147 dias desde o pico até ao mínimo
• Correção de 2025 (ligada às tarifas aduaneiras dos EUA): duração de 77 dias

A atual retração, por sua vez, atingiu 46 dias, assumindo que o mínimo de $80.000 foi tocado. Esta progressão—147 dias, depois 77 dias, agora 46 dias—sugere que estamos a observar correções de consolidação, mais do que um sinal de uma mudança de fase verdadeiramente baixista.

A média móvel de 50 dias: o sinal bullish que muda o quadro

Um elemento técnico decisivo chega com a reconquista da média móvel de 50 dias, atualmente situada em torno de $89.400. Este nível representa um ponto de viragem psicológico no mercado. Quando o preço recupera a média móvel de 50 dias após uma retração, os analistas identificam este movimento como um sinal bullish forte. Sugere que os compradores retomaram o controlo, o momentum está a mudar para cima, e a tendência descendente está a perder força.

Considerando que o Bitcoin já está a operar acima deste nível crucial, o mercado está a enviar um sinal de potencial continuação em alta, não de esgotamento.

A adoção institucional via ETF pode invalidar o ciclo quadrienal tradicional

Os bearish continuam a destacar o padrão histórico segundo o qual o Bitcoin atinge o pico aproximadamente 18 meses após cada halving da recompensa de mineração (o último ocorrido em abril de 2024). No entanto, uma complicação significativa surgiu nos últimos anos: a adoção institucional através dos ETFs spot dos EUA.

Muitos analistas sustentam que este novo fluxo de capital institucional pode quebrar o ciclo de boom e bust de quatro anos que caracterizou o Bitcoin por quase duas décadas. Se a adoção institucional continuar a acelerar, é plausível que o Bitcoin atinja novos máximos este ano, invalidando as expectativas baseadas em ciclos anteriores.

O papel da fraqueza do dólar e dos mercados de risco

Um aspeto frequentemente negligenciado é o comportamento do Bitcoin em relação ao dólar americano. Surpreendentemente, apesar do recente enfraquecimento da moeda americana, o Bitcoin não seguiu o padrão esperado de revalorização. Os estrategas do JPMorgan observaram que esta fraqueza do dólar é impulsionada por fluxos de curto prazo e sentimento, não por mudanças estruturais nas perspetivas de crescimento ou na política monetária.

Consequentemente, o Bitcoin está a comportar-se mais como um ativo de risco sensível à liquidez do que como uma cobertura fiável contra o enfraquecimento da moeda. Isto explica porque o ouro e os mercados emergentes continuam a ser os beneficiários preferidos na diversificação contra o dólar neste contexto.

O veredicto dos dados: uma pausa, não o fim

Enquanto o debate permanece aceso entre os entusiastas e os céticos do Bitcoin, os dados atuais convergem para uma conclusão: provavelmente estamos perante uma pausa na valorização do Bitcoin, não o seu fim. A magnitude da retração, a sua duração, os pullbacks anteriores no mesmo ciclo de alta, e a recuperação técnica da média móvel de 50 dias, todos estes elementos sugerem que o ciclo baixista temido pode ainda não ter começado. Os investidores farão bem em prestar atenção ao que os gráficos e os dados históricos estão realmente a mostrar, em vez de se deixarem levar por especulações sobre o futuro.