O IMPOSSÍVEL ACABOU DE ACONTECER

A probabilidade do que está a acontecer é quase zero.

Três eventos de 6-sigma ocorreram numa semana.

– Obrigações
– Prata
– Ouro

Estamos atualmente a viver uma impossibilidade estatística.

Deixe-me explicar:

Na passada terça-feira, a dívida japonesa de 30 anos registou o que se chama uma sessão de “6-sigma”.

Há 2 dias, a prata foi ainda melhor: esteve a 5-sigma na subida, depois atingiu 6-sigma na descida. NUMA ÚNICA SESSÃO.

O ouro neste momento? Subiu 23% em menos de um mês. Estamos a ficar muito perto de um evento de 6-sigma.

São três eventos de 6-sigma numa SEMANA.

Para explicar rapidamente: nas finanças, medimos os movimentos de preço em torno de uma média usando o desvio padrão, que chamamos sigma.

1-sigma: comum
2-sigma: frequente
3-sigma: torna-se raro
4-sigma: excecional
5-sigma: extremamente raro
6-sigma: supostamente ocorre uma vez em 500 milhões

Aqui estão os episódios de tipo 6-sigma que vimos anteriormente:

– A queda de outubro de 1987, uma descida de 22% em 1 sessão
– A crise de covid em março de 2020
– A subida do franco suíço em janeiro de 2015
– A viragem negativa do petróleo WTI em abril de 2020

Mas nunca tivemos 3 eventos a acontecer numa semana.

Percebe o ponto?

Um evento de 6-sigma é quase NUNCA desencadeado por uma simples manchete macroeconómica.

Quase sempre vem da estrutura do mercado: alavancagem, posições demasiado concentradas, chamadas de margem, problemas de colateral, vendas ou compras forçadas.

Isso é importante de entender porque estamos a falar de tensões internas na mecânica do sistema.

Como sabes, o mercado de obrigações japonês está no centro do sistema financeiro global, e não vou voltar a abordar todo o tema, mas um movimento de 6-sigma num mercado tão enorme não passa despercebido.

Ver um movimento de 6-sigma na prata alguns dias depois dá muito que pensar.

E agora ouro?? Isso é absolutamente insano.

Por que estamos a ver eventos estatísticos extremos, apenas dias de distância, em mercados tão diferentes?

Quando um pilar do financiamento global fica instável, a alavancagem tende a contrair-se, e duas coisas acontecem ao mesmo tempo: vendas forçadas em certos ativos e compras forçadas de proteção noutros.

Historicamente, os metais preciosos estão frequentemente entre os beneficiários.

As taxas a longo prazo dizem algo sobre a credibilidade dos Estados: ou seja, a sua capacidade de honrar dívidas futuras sem recorrer massivamente à inflação.

Os metais preciosos dizem algo sobre a credibilidade da própria moeda, e quando ambos se tornam instáveis ao mesmo tempo, estamos a enfrentar um desafio ao quadro monetário.

Não vou continuar, porque quero partilhar o resto noutro tweet amanhã, mas, em geral, quando um regime começa a desmoronar, os ajustamentos são BRUTAIS.

É exatamente nesses momentos que vários eventos de alto sigma aparecem em diferentes classes de ativos.

Repito: ver três eventos de 6-sigma seguidos não é normal.

O ouro e a prata estão a dizer-te, explicitamente, que estamos a viver uma verdadeira mudança de paradigma.