Os mercados de capitais globais iniciaram o novo ano com uma forte volatilidade. No dia 5 de janeiro, na abertura, embora a maioria dos mercados globais tenha subido, os futuros das ações nos EUA apresentaram um desempenho modesto, uma contradição que demonstra a cautela do capital face à situação atual. Ao mesmo tempo, os ativos principais do mercado de criptomoedas — Bitcoin, Ethereum, Binance Coin, entre outros — começaram a reagir aos sinais do panorama macroeconómico.

O ponto de viragem crucial ocorreu na mudança de postura do Federal Reserve. No primeiro dia de negociação de 2026, o presidente do Federal Reserve de Minneapolis, Kashkari, transmitiu um sinal claro numa entrevista televisiva: embora a inflação continue a ser um problema, o risco mais urgente é a possível escalada da taxa de desemprego, tornando-se assim uma necessidade imperativa de cortar as taxas de juro. A mudança de 180 graus de um oficial anteriormente conhecido por uma postura hawkish acendeu instantaneamente a imaginação do mercado.

Wall Street reagiu imediatamente. Assim que a notícia foi divulgada, o índice Dow Jones disparou, atingindo um novo recorde histórico; o S&P 500 seguiu-lhe o exemplo. Com as expectativas de cortes de juro e a libertação de liquidez, os números do mercado bolsista continuaram a renovar recordes. No entanto, por trás desta prosperidade, escondem-se realidades económicas mais profundas.

A manifestação mais evidente é o aumento vertiginoso dos metais preciosos. Os preços do ouro e da prata estão a atingir níveis históricos, não por uma paixão momentânea dos investidores, mas como reflexo do verdadeiro declínio do poder de compra do dólar. Os bens tangíveis que podem ser adquiridos com dólares estão a diminuir gradualmente. Dados ainda mais impressionantes mostram que a participação do dólar nas reservas cambiais globais caiu para 42%, atingindo o nível mais baixo desde 2000. Isto reflete uma tendência irreversível: os bancos centrais de vários países estão a acelerar o processo de desdolarização, aumentando ativamente as suas reservas em ouro e outros ativos tangíveis.

A força motriz por trás deste fenómeno merece uma análise aprofundada. Embora as ações nos EUA atinjam sucessivos máximos nominais, quando avaliadas em ouro, essa "prosperidade" revela-se fraca. A velocidade de desvalorização do dólar em relação aos metais preciosos expõe a rápida evaporação do poder de compra da moeda base. As escolhas dos bancos centrais são claras: estão a votar no dólar com ações concretas.

O início do ciclo de cortes de juro intensifica ainda mais esta tendência. Uma política de afrouxamento monetário tende a elevar o valor nominal dos ativos, mas também provoca uma inundação de liquidez, reduzindo o poder de compra real. Para os investidores que procuram meios de armazenamento de valor, isto cria um duplo apelo pelos metais preciosos e pelos ativos criptográficos. Criptomoedas como Bitcoin e Ethereum, num contexto macroeconómico assim, estão a ser reposicionadas como "moedas não soberanas" e "instrumentos de armazenamento de valor", ganhando gradualmente a atenção de investidores institucionais e de nível nacional.

Embora o dólar continue a manter uma posição sólida como moeda de reserva global — apesar de vários países acelerarem a fuga dela, a curto prazo ainda é difícil escapar completamente do sistema dolarizado —, esta situação de "grande e insubstituível" está a ser progressivamente corroída. Se a tendência de desdolarização atingir um ponto crítico, o sistema financeiro global poderá regressar a um padrão ouro ou a um sistema de ativos semelhantes, momento em que os números no balanço dos ativos em dólares perderão qualquer significado.

A verdadeira medida de riqueza nunca foi o tamanho dos números na conta, mas sim se esses números podem ser trocados por bens e serviços concretos no comércio internacional. Num contexto de cortes de juro e de rápida desvalorização do dólar, os investidores precisam de reavaliar a sua alocação de ativos — se o crescimento dos ativos digitais corresponde a uma valorização real, essa é a questão mais importante a refletir.