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A mudança na política do Federal Reserve pode ser a maior variável em 2026

Os dados mais recentes do Goldman Sachs soaram o alarme: sinais claros de deterioração no mercado de trabalho dos EUA. A taxa de desemprego subiu para 4,6%, o indicador U-6 disparou para 8,7%, o crescimento salarial desacelerou, e a taxa de rotatividade diminuiu — a demanda por força de trabalho está claramente encolhendo. Essa situação provavelmente forçará o Federal Reserve a tomar decisões de corte de juros mais agressivas no próximo ano, muito além das expectativas atuais do mercado. O ouro pode se recuperar com isso? Ou será apenas uma faísca passageira?

As divergências reveladas na reunião de dezembro são intrigantes. Embora tenha sido decidido um corte de 25 pontos base, o diretor Mester defendeu publicamente um corte de 50 pontos base, e dois presidentes do Fed se opuseram à continuidade do afrouxamento, enquanto o gráfico de pontos sugere que em 2026 pode haver apenas mais um corte. No entanto, a realidade econômica costuma ser mais complexa — se o risco de recessão se acelerar, a intensidade da política certamente aumentará.

Mais importante ainda, a incerteza sobre a substituição dos líderes do Fed persiste. O candidato à presidência do Fed está oscilando entre Harker e Waller, e as preocupações com a independência do Fed estão crescendo. A direção da política se tornou uma incógnita.

As taxas de juros estão próximas do nível neutro, mas a economia ainda está sob pressão. Quando os hawks ficarem em silêncio e os dovish ganharem força, como a lógica de proteção de risco do ouro e do dólar será reestruturada? 2026 promete ser agitado.