A questão da apresentação seletiva no relatório anual da Fundação Solana é realmente preocupante. Como participante do ecossistema, estou preocupado com alguns problemas centrais que a Solana enfrenta.

**Falsa prosperidade no volume de negociações de memecoin**. Os dados anuais parecem indicar crescimento, mas as métricas mensais e semanais mostram uma queda evidente no volume de negociações, e o número de participantes nas negociações também sofreu uma queda drástica. Esse efeito retardado poderá causar um impacto negativo significativo no próximo ano.

**Fragilidade na estrutura de receita do ecossistema**. Os principais projetos da Solana que faturam mais de 100 milhões de dólares, seja por meio de lançadores ou DEXs, essencialmente dependem do memecoin. Em contraste, mercados de previsão, RWA, IA e outras novas áreas ainda apresentam uma diferença clara em relação a outras blockchains concorrentes. Além disso, o mecanismo de bloqueio de pools na plataforma de lançamento, que mantém os SOLs bloqueados, embora reduza a oferta circulante, também desacelera o crescimento do TVL, o que é um fator desfavorável à pressão inflacionária sobre o SOL.

**Desempenho insatisfatório dos produtos financeiros**. O ETF de SOL tem um tamanho de aproximadamente 1,5 bilhões de dólares, enquanto o volume total de tokens e ações bloqueados é inferior a 4 bilhões de dólares, com uma tendência de crescimento claramente fraca. Surpreendentemente, o relatório anual da fundação nem sequer menciona isso individualmente, o que por si só já indica um problema.

**Perda contínua de participação no mercado de stablecoins**. Em comparação com o início do ano, a participação de mercado de stablecoins na Solana caiu de 5,27% para 5,19%, e a fatia do volume de negociações mensal caiu de uma faixa de 12-40% para apenas 4%, fazendo com que a posição da Solana caísse do primeiro para o quinto lugar. Essa mudança é bastante alarmante.

**Principais fatores que distorcem os dados**. Os dados anuais foram amplamente inflados pela onda de emissão de tokens promovida por Trump no início do ano, e esses dados na verdade não refletem o estado real de funcionamento do ecossistema da Solana.