A infraestrutura de mineração recebe uma votação de confiança de $116 milhões de dólares de um gestor de fundos veterano

Valiant Capital Management’s Estratégia de Investimento em Core Scientific Revela Convicção Além da Ação do Preço do Bitcoin

Quando grandes fundos de investimento fazem apostas concentradas durante a volatilidade do mercado, muitas vezes isso indica uma convicção mais profunda do que os títulos sugerem. A expansão significativa da Valiant Capital Management em Core Scientific (NASDAQ: CORZ) conta exatamente essa história.

Os Números por Trás da Convicção

No terceiro trimestre, a Valiant Capital Management, com sede em São Francisco, adicionou 1,68 milhão de ações da Core Scientific ao seu portfólio, elevando sua posição total para 6,48 milhões de ações avaliadas em $116,31 milhões em 30 de setembro. Essa única participação agora representa a maior posição do fundo, com 10,8% dos ativos sob gestão, superando a exposição ao mercado amplo e às ações industriais.

A expansão adicionou aproximadamente $34,34 milhões em valor de posição durante o trimestre, conforme registros na SEC datados de 14 de novembro. O fundo também detém opções de compra sobre cerca de 4,21 milhões de ações adicionais, sugerindo uma convicção ainda maior no potencial de valorização.

Timing que Reconfigura Tudo

Aqui está o que torna essa tese de investimento interessante: a Valiant construiu essa posição enquanto a Core Scientific já tinha valorizado aproximadamente 24% nos primeiros nove meses de 2024, aproveitando o momentum de otimismo com infraestrutura e entusiasmo inicial em torno de propostas de negócios corporativos. Não foi uma compra por pânico após o colapso das ações — foi uma aprovação da estratégia antes de a sensação se inverter.

A subsequente queda de 32% ocorreu mais tarde, após complicações em negociações no final de outubro. Essa sequência é extremamente importante. Ela revela que não se tratou de uma busca reativa pelo fundo do poço, mas de uma implantação movida por convicção em uma oportunidade estrutural que o fundo identificou.

O que o Modelo de Negócio Realmente Oferece

A Core Scientific atua como mais do que apenas uma mineradora de Bitcoin. A empresa opera data centers de grande escala na América do Norte, gerando receita por meio de dois canais:

• Operações de auto-mineração: mineração de ativos digitais para a própria conta
• Serviços de colocation e hospedagem: aluguel de infraestrutura para terceiros, incluindo mineradoras e empresas de blockchain

Esse modelo diversificado desloca a tese de investimento para além da dependência pura do preço das criptomoedas. Os resultados do terceiro trimestre destacaram o crescimento das receitas de colocation — a parte de maior margem e menos cíclica do negócio. A presença de data centers com alta capacidade de energia cria uma opcionalidade além das narrativas tradicionais de mineração.

O Contexto do Portfólio Mais Amplo

Além da Core Scientific, as principais participações da Valiant pintam um quadro de convicção tanto em oportunidades concentradas quanto na exposição sistêmica:

• NASDAQ: CORZ — $116,31 milhões (10,8% do AUM)
• ETF de mercado amplo (SPY) — $102,93 milhões (9,5% do AUM)
• Índice Russell 2000 (IWM) — $102,31 milhões (9,5% do AUM)
• Participações industriais (AGX, GEV) — $68,75 milhões e $67,16 milhões, respectivamente

O fato de a posição na Core Scientific rivalizar com a exposição total ao índice de mercado amplo sugere uma disposição para aceitar volatilidade concentrada em troca de retornos potencialmente superiores. Isso é uma declaração significativa por si só.

Verificação da Realidade do Mercado

No final do pregão, as ações da CORZ estavam cotadas a $14,65, um aumento de aproximadamente 4% ao longo de doze meses — um desempenho inferior ao avanço anual de cerca de 17% do S&P 500. A empresa atualmente possui uma capitalização de mercado de $4,54 bilhões, com 325 funcionários e uma receita de $334,18 milhões nos últimos doze meses, embora as perdas recentes totalizem ($768,31 milhões) TTM.

Por que Isso Importa para os Investidores

O aspecto mais revelador dessa participação não é o tamanho da posição — é o timing em relação às mudanças de sentimento. Grandes fundos raramente mantêm participações concentradas durante negociações fracassadas e volatilidade de manchetes sem uma convicção fundamental na tese subjacente.

Para a Core Scientific especificamente, a fusão corporativa fracassada eliminou um catalisador de curto prazo, mas não apagou a narrativa de investimento central. A pegada de infraestrutura de blockchain, a posição de data centers com alta capacidade de energia e as crescentes receitas de colocation permanecem intactas, independentemente do ruído de curto prazo no ciclo do Bitcoin.

Esse é o sinal que essa posição de $116 milhão está enviando: alguns gestores de fundos estão apostando que provedores de infraestrutura resistirão melhor à volatilidade das criptomoedas do que mineradoras focadas puramente em ciclos de preço.