Esta semana, o protagonista do mercado global de commodities sem dúvida foi a situação na Venezuela. A ação militar dos EUA elevou o risco geopolítico, impactando diretamente os mercados de metais preciosos e energia. O ouro à vista tornou-se a principal escolha de fundos de refúgio, com um fluxo de compra evidente. Recentemente, a CME aumentou continuamente as margens de garantia, o que reprimiu uma onda de posições longas, mas essa repressão técnica está a diminuir, e as posições que foram forçadas a ser fechadas anteriormente estão a se aliviar gradualmente, o que pode estabilizar o sentimento do mercado.

A tendência do ouro parece boa. Apesar de uma correção no início de 2025, o ritmo atual mudou — a demanda por refúgio e as expectativas de corte de juros pelo Federal Reserve estão em ressonância. Embora haja divergências internas no Fed sobre o ritmo de cortes, o mercado basicamente espera pelo menos duas reduções de juros entre 2026 e 2027, o que reduz diretamente o custo de oportunidade de manter ouro, abrindo ainda mais o espaço para a alta do preço do ouro.

O mercado de petróleo é um pouco mais complexo. A Venezuela é o maior país produtor de petróleo do mundo, e qualquer interrupção no fornecimento certamente elevará os preços de curto prazo, podendo desencadear uma onda de alta. Mas a realidade é que o mercado global de petróleo permanece em excesso de oferta a longo prazo, e esse cenário não mudará facilmente no curto prazo. Além disso, a recuperação da capacidade de produção leva tempo, então ainda há dúvidas sobre até onde os preços do petróleo podem subir.

Do ponto de vista operacional, o ouro é adequado para posições longas em momentos de baixa, mas é preciso acompanhar de perto como evolui a situação na Venezuela. Ao mesmo tempo, os dados de emprego não agrícola dos EUA e o PMI também influenciarão as expectativas do mercado quanto a cortes de juros, sendo esses variáveis que precisam de monitoramento atento.