O dólar não terá um bom momento em 2025. O índice spot do dólar Bloomberg caiu cerca de 8% no ano, a pior queda anual desde 2017. A lógica por trás disto não é complicada – o mercado aposta que o dólar continuará a enfraquecer.

O ponto de viragem chave aconteceu em abril. Depois de o Presidente dos EUA, Donald Trump, anunciar tarifas, o dólar caiu acentuadamente e não recuperou desde então. Porquê? Uma razão significativa é a expectativa generalizada de que Trump nomeie uma pessoa dovish para substituir o atual presidente da Fed, Powell. Quão importante é esta expectativa? Yusuke Miyairi, estratega de câmbio da Nomura Securities, afirmou de forma direta que o maior fator que afetou a tendência do dólar no primeiro trimestre foi o Federal Reserve, incluindo as duas reuniões de política monetária em janeiro e março, bem como quem assumirá após a saída de Powell.

Do ponto de vista político, os caminhos políticos dos Estados Unidos e de outras economias avançadas são claramente diferentes. O mercado geralmente espera que o Fed corte as taxas de juro pelo menos duas vezes no próximo ano, o que enfraquece a atratividade do dólar. Isto é confirmado por dados divulgados pela Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias dos EUA – os traders aumentaram as suas apostas curtas no dólar na semana terminada a 23 de dezembro. O mercado de opções sugere que o dólar enfraquecerá ainda mais em janeiro e abrandará nos meses seguintes.

Outro fator é o euro. A inflação moderada, combinada com uma vaga iminente de gastos europeus em defesa, torna quase improvável que se espere um corte de taxas na zona euro, o que impulsionou o par EURUSD a subir acentuadamente. A situação é semelhante no Canadá, Suécia e outros países, com o dólar sob pressão sobre vários pares cambiais.