As condições do mercado financeiro em dezembro revelaram duas faces completamente opostas. Os mercados americanos, impulsionados pela "tendência de Natal" no final do ano, viram o Dow Jones e o Nasdaq atingirem novos máximos alternadamente, com o otimismo tradicional dominando a Wall Street. Em contraste, o mercado de criptomoedas entrou em estagnação — o Bitcoin oscillou repetidamente perto de 85 mil dólares, sem força de alta significativa. Se essa divergência persistir, poderá gerar mais variáveis inesperadas no futuro.

Dados históricos mostram que, normalmente, a alta em dezembro nos EUA costuma puxar as criptomoedas para cima. Mas desta vez, houve uma exceção. Por trás disso, escondem-se duas questões-chave.

Primeiro, a descoordenação na alocação de fundos. Essa alta do mercado americano foi impulsionada principalmente pela expectativa de redução de juros pelo Federal Reserve e pelos resultados positivos das empresas de tecnologia, com influxo de capital concentrado nos mercados tradicionais. Por outro lado, no setor de criptomoedas, o ETF de Bitcoin à vista enfrentou cinco semanas consecutivas de saída líquida, com investidores institucionais claramente reduzindo posições, em contraste com os investidores de varejo que ainda mantêm uma postura de compra na esperança de aproveitar os preços baixos.

Segundo, a pressão de participação dentro do mercado de moedas. Os dados indicam que os detentores de longo prazo venderam 815 mil Bitcoins no último mês, o maior nível desde 2024. Esses grandes investidores optaram por vender significativamente quando o Bitcoin ultrapassou a marca de @E5@100 mil dólares, enquanto os fundos novos não entraram, fazendo o mercado depender totalmente de fundos existentes, resultando em uma tendência de queda sem possibilidade de recuperação.

Ainda mais importante é refletir sobre a hipótese de uma "tendência independente" do Bitcoin. Algumas opiniões defendem que o mercado de criptomoedas deveria seguir seu próprio caminho, mas os dados mostram a resposta — em 2025, a correlação entre Bitcoin e o Nasdaq ainda é de 0,8. O problema é que essa relação já se tornou distorcida: quando os mercados americanos sobem, o Bitcoin reage com atraso; quando caem, o Bitcoin sofre quedas mais acentuadas. Sob essa perspectiva, o Bitcoin parece mais uma classe de ativo de risco mais volátil dentro do sistema de mercados americanos.