O preço dos USDT OTC tem vindo a descer e, desta vez, já não se trata de pequenas flutuações.

Agora, no mercado OTC, o preço de negociação do USDT face ao RMB caiu para cerca de 6,82, enquanto a taxa de câmbio do dólar americano no mercado cambial ainda ronda os 7,01 no mesmo período. Ou seja, trocar stablecoins por RMB é mais barato do que liquidar diretamente dólares americanos, e o desconto foi reduzido para quase 3%. Comparado com o nível do início do mês, este intervalo expandiu-se significativamente.

Este fenómeno em si é muito errado. Normalmente, o desvio de preço das stablecoins é principalmente causado pela liquidez de curto prazo ou pelos custos do canal, e não se expande constantemente. Mas a situação atual é que o desconto não recuperou rapidamente, mas sim foi amplificado passo a passo, o que mostra que não se trata apenas de uma simples mudança de humor, mas sim de uma verdadeira pressão estrutural de venda que se acumula por trás disso.

O que significa o enfraquecimento contínuo do OTC? Isto significa que algumas pessoas estão constantemente a trocar stablecoins por moeda fiduciária, mas obviamente não há pessoas suficientes dispostas a assumir o controlo. Este comportamento geralmente não provém de especuladores de curto prazo, mas sim de um desempenho de risco curto, redução de posições ativas ou stop loss forçado.

O mais interessante é que o próprio dólar não enfraqueceu no mercado cambial. Por outras palavras, esta ronda de queda não é "o dólar depreciou-se", mas sim as stablecoins são ativamente vendidas pelo mercado. A perda de prémios ou mesmo um desconto profundo das stablecoins reflete mudanças nas atitudes de capital dentro do mercado cripto, em vez do ciclo macro do dólar.

Do ponto de vista das leis históricas, sempre que uma stablecoin continua a depreciar-se, indica duas possibilidades: ou os ativos de risco continuam a ser vendidos e as saídas de capital não terminam; Ou o mercado está a preparar-se para uma crise de liquidez mais severa.

É difícil dizer qual será agora, mas uma coisa é certa – não é um sinal pequeno que possa ser ignorado. Quando as stablecoins começam a ser vendidas com desconto, significa que a tolerância do mercado ao risco está a diminuir silenciosamente.