A corrida pelas stablecoins está a ficar cada vez mais intensa, mas os pontos de competição mudaram. Antes, todos competiam para ver quem conseguia manter uma paridade mais estável com o dólar, agora perguntam-se mais de onde vêm os lucros e como os utilizadores podem sair de forma segura se algo correr mal.

A Falcon Finance aplicou esta lógica de forma direta. Os utilizadores depositam ativos, criando o USDf, uma stablecoin sintética com colateral excessivo; depois colocam o USDf numa arca ERC-4626 para trocar por sUSDf e obter lucros. Em resumo, são dois passos, mas cada um deles tem riscos expostos publicamente.

Primeiro, o papel das moedas. O USDf é uma stablecoin sintética produzida com colateral excessivo; o sUSDf é o certificado de rendimento obtido ao depositar na arca, cuja taxa de câmbio com o USDf aumenta à medida que os lucros se acumulam; o FF é o token de governança, que ao ser apostado permite obter sFF e participar na distribuição dos lucros da plataforma. Simplificando, há uma estrutura de dupla camada de rendimento — uma do USDf para o sUSDf, outra do FF para o sFF.

A abordagem mais realista reside na gestão por camadas de acesso. Na interface oficial, quer depositar, criar ou resgatar USDf? Precisa de KYC. Mas, se já possui USDf na blockchain, pode apostar e trocar por sUSDf para obter lucros, e o documento deixa claro que o KYC não é obrigatório. Isto deixa espaço para alguma ambiguidade — utilizadores de certas regiões (incluindo os EUA) podem estar limitados a criar USDf diretamente na plataforma, mas ainda assim podem participar na aposta e circulação de lucros na blockchain. Por outro lado, "USDf a circular livremente na blockchain" aproxima-se de um sistema sem permissão, enquanto "criar e resgatar" são operações com requisitos de acesso definidos.

Esta abordagem diferenciada permite que o projeto evite a complexidade de enfrentar regulações globais diretamente, ao mesmo tempo que oferece aos utilizadores comuns uma via de participação. Em termos de transparência de risco, é muito mais honesto do que muitos projetos que operam de forma fechada.