O Efeito de Janeiro Ainda é um Padrão de Negociação Confiável em 2025?

À medida que os investidores preparam estratégias para o próximo ano, muitos questionam se janeiro realmente oferece ganhos no mercado — ou se esta tendência sazonal se tornou obsoleta. O efeito de janeiro tem sido há muito tempo um tema de conversa entre traders e analistas financeiros, sugerindo que os mercados de ações tendem a superar-se durante o primeiro mês do calendário. No entanto, evidências crescentes sugerem que este padrão pode já não ter o mesmo poder preditivo de outrora.

Separando Facto de Mito de Mercado

Durante décadas, o efeito de janeiro parecia ser um fenómeno genuíno do mercado. Dados que remontam a 1974 apoiaram inicialmente a teoria, com janeiro a apresentar ganhos médios de 1,85 por cento ao longo do período de 30 anos até 1993. No entanto, o desempenho deteriorou-se significativamente desde então.

A análise do desempenho do mercado de 1993 a 2023 revela uma mudança surpreendente. O retorno médio de janeiro caiu para apenas 0,28 por cento, colocando-o na oitava posição entre os doze meses, em vez de primeiro. Ainda mais revelador, os dados recentes de 31 anos do ETF SPY mostram que janeiro apresenta ganhos aproximadamente na mesma proporção de perdas — cerca de 58 por cento das vezes, contra 42 por cento de perdas. São probabilidades quase iguais às de um lançamento de moeda.

O Goldman Sachs declarou formalmente a morte deste padrão de mercado em 2017, citando duas décadas de investigação que demonstraram a erosão dos retornos de janeiro em comparação com benchmarks históricos. O que outrora era considerado um sinal de negociação fiável tem vindo a tornar-se cada vez mais pouco confiável.

Compreender a Teoria Original

O conceito do efeito de janeiro remonta a 1942, quando o banqueiro de investimentos Sidney Wachtel documentou pela primeira vez o padrão. Durante anos, os especialistas atribuíram a força de janeiro à atividade de colheita de perdas fiscais em dezembro.

A colheita de perdas fiscais ocorre quando os investidores vendem posições com prejuízo para compensar ganhos de capital para fins fiscais. Esta estratégia pode reduzir a responsabilidade fiscal global, tornando-se particularmente atraente nas últimas semanas de dezembro. Quando muitos investidores realizam estas vendas simultaneamente, os preços dos títulos podem cair temporariamente. A teoria sustentava que, uma vez que a pressão de venda de dezembro diminuísse, as ações sobrevendidas naturalmente recuperariam em janeiro.

Para contribuir para este dinamismo, alguns investidores sugeriram que os bônus de férias recebidos em dezembro forneciam capital adicional para compras no mercado. Um fenómeno secundário — o “rali do Pai Natal” no final de dezembro — também foi apontado como responsável por criar um impulso artificial que se prolongava até janeiro.

Comportamento recente do mercado conta uma história diferente

Os últimos dois anos oferecem lições instructivas. Em janeiro de 2023, o S&P 500 subiu 5,8 por cento durante o próprio mês, após uma fraqueza no final do ano. Isto sugeria que o efeito de janeiro ainda poderia estar vivo. No entanto, os ganhos foram de curta duração; os preços recuaram em fevereiro e março, eliminando a vantagem acumulada no início do ano.

Janeiro de 2024 apresentou um quadro mais subtil. O índice caiu no início do mês antes de terminar janeiro com um aumento de 2,12 por cento. Mais significativamente, o índice continuou a subir durante o primeiro trimestre, ganhando 10,73 por cento até ao final de março. Este avanço sustentado complicou a narrativa do “recuperar” que o efeito de janeiro tradicionalmente sustentava.

Considerações práticas para traders ativos

Se estiver tentado a negociar em torno do efeito de janeiro, proceda com cautela. As evidências sugerem cada vez mais que este padrão sazonal não pode ser explorado de forma fiável. Construir uma abordagem de investimento com base numa tendência sazonal que se enfraquece expõe-no a riscos desnecessários.

Dito isto, algumas abordagens táticas têm sido discutidas por gestores de carteiras:

Posicionamento no Q4 — Os investidores às vezes compram antes da transição do calendário anual, na esperança de captar qualquer impulso sazonal residual enquanto a dinâmica de venda de perdas fiscais ainda influencia os preços.

Focar em ações de menor capitalização — Historicamente, ações de pequena e micro-capitalização experimentam oscilações de preço mais pronunciadas nesta época do que nomes de grande capitalização, que tendem a ser mais estáveis.

Comprar posições familiares com desconto — Se possuir ações de qualidade que enfraqueceram temporariamente devido às vendas relacionadas com impostos de dezembro, aproveitar preços de entrada mais baixos pode fazer sentido. Apenas evite recomprar dentro de 30 dias após vendas anteriores com prejuízo, pois as autoridades fiscais podem não permitir a dedução da perda.

A conclusão

Embora o efeito de janeiro continue a ser um tema de discussão no mercado, tratá-lo como uma tese de investimento fiável corre o risco de desiludir. Dados do mercado moderno sugerem que os padrões sazonais diminuíram significativamente em relação à sua proeminência histórica. Em vez de perseguir um conceito em declínio, os investidores beneficiam de manter uma abordagem disciplinada, diversificada e independente de sinais de negociação baseados no calendário.

A dinâmica do mercado de 2025 provavelmente continuará a testar se esta narrativa sazonal, outrora popular, mantém alguma vantagem significativa — ou se pertence inteiramente à história financeira.