O lucro da Tether reportedly atinge centenas de bilhões, o que é mais lucrativo do que muitas empresas cotadas em bolsa.

O modelo de negócio é assim: você deposita 1 USD na Tether → ela emite 1 USDT para você → então ela usa seu dinheiro para comprar títulos do governo dos EUA → você mantém USDT sem juros, e a Tether fica com todos os lucros.

Este é o modelo 1.0 das stablecoins: simples e brutal, o vencedor leva tudo.

Nunca pensei sobre "onde foi o meu interesse" antes, até começar a prestar atenção ao DeFi e percebi este problema.

Tantas pessoas querem partilhar o bolo.

Stablecoin 1.5: começou a oferecer rendimentos, mas a liquidez é um problema

CZ elogiou especificamente o USDe da Ethena durante uma AMA — este é o "Stablecoin 1.5."

A maior mudança: começou a compartilhar rendimentos com os usuários.

Parece ótimo, mas o problema é — a liquidez é fraca.

Nem todas as bolsas suportam USDe; se quiser negociar, poderá precisar de converter para USDT primeiro, o que causa deslizamento, complicações de transferência entre cadeias, e muitas pequenas bolsas não o suportam de todo.

Esta é a awkwardness de 1.5: os yields são oferecidos, mas a liquidez é escassa.

O ideal do Stablecoin 2.0: a trindade

CZ disse claramente: "Uma stablecoin que oferece bons rendimentos e pode ser negociada na maioria das exchanges parece simples, mas é muito difícil de alcançar."

Rendimento + liquidez + conformidade — a trindade.

A principal dificuldade é convencer muitas exchanges a listar a moeda, o que requer branding, conformidade e integração técnica; além disso, garantir a sustentabilidade da fonte de rendimento sem recorrer a esquemas Ponzi. A conformidade tornou-se mais fácil agora, mas o limiar permanece.

Mas o ponto chave é que o ambiente regulatório está a mudar. Anteriormente, os reguladores apareciam quando os stablecoins eram criados; agora, os governos estão a investigar "como regular os stablecoins de forma adequada."

Os EUA têm a Lei GENIUS em progresso, e os reguladores em outros países "já não são super hostis às stablecoins."

Este é um enorme sinal.

Em 2018, muitos disseram "O Bitcoin será banido pelo governo." Agora, os EUA estão a discutir o Bitcoin como uma reserva estratégica.

O mesmo se aplica às stablecoins: de "não se pode fazer" para "pode-se fazer, desde que esteja em conformidade", esta é uma mudança qualitativa.

| A Tether será eliminada?

Ninguém sabe, mas eu sei uma coisa: os lucros excessivos trazidos pelo monopólio definitivamente atrairão concorrentes.

O Tether a ganhar centenas de bilhões por ano mostra que este mercado é muito lucrativo.

O julgamento de CZ é: os efeitos de rede acabarão por entrar em jogo, e os usuários gradualmente se inclinarão para as opções mais atraentes.

A minha compreensão é: a Tether não vai morrer de repente, mas a sua quota de mercado será gradualmente retirada.

Porque não importa quão forte seja o efeito de rede, ele não pode suportar um fato: os usuários estão despertando.

| Finalmente

CZ disse: "A capitalização de mercado das criptomoedas ainda pode crescer por várias ordens de magnitude."