A decisão de taxa de juro de ontem à noite não trouxe surpresas, operação habitual. O verdadeiro conteúdo está escondido no gráfico de pontos.

Primeiramente, a conclusão: a mediana das taxas de juro para 2026 é de 3.125% — em comparação com os 3.75% atuais, o que significa que há ainda margem de redução de 50 pontos base. Em outras palavras, o mercado está a precificar duas reduções de 25 pontos base possivelmente ocorrerem.

Mas o mais interessante são as divergências internas no comité. Quatro membros claramente defendem uma postura dovish: alguns apostam numa redução de 125 pontos base, outros falam em 100, e dois apoiam uma redução de 75. A posição desses membros combina totalmente com a nova administração, que prioriza o «crescimento económico».

No entanto, o mercado ainda não começou realmente a discutir como as taxas de juro irão evoluir no próximo ano. As verdadeiras tensões de expectativas só irão surgir quando o próximo presidente do Fed for anunciado — provavelmente entre o Natal e o início do próximo ano.

Por que este momento é crucial? Porque entre esses quatro membros dovish, é bem provável que um deles assuma a presidência. Assim que a escolha for confirmada, o rumo da política monetária estará praticamente definido, e aí o mercado começará a disputar intensamente as trajetórias das taxas de juro.

Para o mercado de criptomoedas, esta linha do tempo merece atenção. Assim que as expectativas de afrouxamento forem concretizadas, a narrativa de melhoria na liquidez ganhará um novo impulso.