Juiz federal concede alívio na disputa entre os mercados de previsão Kalshi e os reguladores de Connecticut

Um confronto legal de alta tensão sobre os mercados de previsão da Kalshi intensificou-se, à medida que um tribunal federal intervém para pausar uma ofensiva de aplicação de regulamentos controversa por parte dos reguladores de Connecticut.

Juiz pausa ordem de jogo de Connecticut contra Kalshi

Um juiz federal protege temporariamente a Kalshi de uma ordem de jogo de Connecticut, após o estado acusar a plataforma de previsão de realizar apostas online não licenciadas. A decisão oferece proteção a curto prazo enquanto uma batalha jurisdicional mais ampla se desenrola no tribunal federal.

A sentença impede Connecticut de fazer cumprir sua ordem de cessar e desistir enquanto a disputa legal sobre o estatuto regulatório da Kalshi se prolonga até o início de 2026. No entanto, a isenção é apenas temporária, com um cronograma rigoroso de instruções agora em vigor.

O Departamento de Proteção ao Consumidor de Connecticut (DCP) emitiu avisos de cessar e desistir em 2 de dezembro à Kalshi, Robinhood e Crypto.com. A agência alegou que cada plataforma oferecia apostas esportivas não licenciadas através do que chamou de “contratos de eventos esportivos online”.

Kalshi argumenta sobre supervisão de derivativos federais e autoridade da CFTC

Um dia após receber o aviso, a Kalshi processou o DCP no tribunal federal. A empresa sustenta que seus contratos baseados em eventos são derivados financeiros, não produtos de jogo, e, portanto, estão sob a jurisdição exclusiva da CFTC e não sob a lei estadual.

Na segunda-feira, o juiz Vernon Oliver ordenou que o DCP se abstivesse de tomar qualquer ação de execução enquanto o tribunal avalia o pedido de alívio temporário da Kalshi. Além disso, o juiz estabeleceu um cronograma claro para a próxima fase do caso.

De acordo com o cronograma, o DCP deve apresentar sua resposta até 9 de janeiro. A Kalshi então apresentará argumentos adicionais até 30 de janeiro, com audiências orais previstas para meados de fevereiro. Isso pode ter implicações muito além de Connecticut.

A Kalshi, que a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities designou como um mercado de contratos regulamentado federalmente, começou a oferecer contratos baseados em eventos em todo o país no início deste ano. Seus mercados abrangem esportes, clima e resultados políticos, aprofundando a disputa de jurisdição contínua da CFTC sobre como tais produtos devem ser classificados.

Reguladores estaduais resistem à regulamentação de contratos de eventos

A rápida expansão dos mercados de previsão atraiu uma crescente atenção das autoridades estaduais. Vários reguladores argumentam que os contratos da Kalshi parecem e funcionam como apostas esportivas, e, portanto, deveriam ser tratados como jogos de azar sob os estatutos estaduais.

Kalshi responde que seus mercados são instrumentos financeiros supervisionados federalmente, não apostas. Segundo a empresa, as ações repressivas estaduais entram em conflito com a Lei de Troca de Commodities e invadem de forma imprópria a regulamentação de contratos de eventos federais supervisionados pela CFTC.

Connecticut é apenas o mais recente local numa crescente série de batalhas regulatórias estaduais. Em outubro, a Kalshi processou a Comissão de Jogos do Estado de Nova York após ela emitir uma ordem semelhante de cessar e desistir, contestando as operações da plataforma.

O procurador-geral de Massachusetts levou a empresa ao tribunal em setembro, intensificando a pressão. Além disso, a Kalshi entrou com ações judiciais neste ano contra reguladores em Nova Jersey, Nevada, Maryland e Ohio, acusando cada um de exceder sua autoridade sobre um mercado regulamentado federalmente.

Desafios legais aumentam em várias jurisdições

Observadores jurídicos notam que essas ações sobrepostas podem moldar a próxima fase da supervisão dos EUA para produtos financeiros baseados em eventos. No entanto, a litigância também cria incerteza para traders, corretores e plataformas concorrentes que dependem de linhas de jurisdição claras entre reguladores federais e estaduais.

O advogado Daniel Wallach destacou os riscos em uma postagem recente no Twitter (agora X). Ele citou a queixa da Kalshi, que alega que a fiscalização estadual sobre contratos de eventos esportivos é preemptada pela Lei de Troca de Commodities e afirma que a empresa “pretende buscar urgentemente uma ordem de restrição temporária de emergência e uma liminar preliminar”. Essa linguagem antecipou o alívio de emergência que a Kalshi conseguiu agora.

Por enquanto, a pausa ordenada pelo tribunal permite que os mercados de previsão da Kalshi continuem operando enquanto os juízes avaliam se a lei federal preempte completamente os regimes de jogo estaduais nesta classe emergente de ativos.

Parceria da Kalshi com CNN e grande impulso de financiamento

Mesmo enfrentando reguladores, a Kalshi está expandindo sua presença na mídia e sua base de capital. A empresa anunciou recentemente uma parceria de alto perfil com a CNN, nomeando a plataforma como parceira oficial de mercados de previsão da rede.

Segundo o acordo, os dados de mercado em tempo real da Kalshi alimentarão diretamente a redação da CNN para informar a cobertura de política, economia e eventos culturais importantes. Além disso, a colaboração reforça como os meios de comunicação tradicionais estão cada vez mais procurando indicadores baseados no mercado para acompanhar o sentimento e as expectativas.

Junto com o acordo de mídia, a Kalshi fechou uma rodada de financiamento de $1 bilhão a uma avaliação de $11 bilhão. O aumento posiciona a empresa para escalar sua tecnologia, expandir seu portfólio de produtos e financiar processos judiciais contínuos de mercados de previsão enquanto defende seu modelo em vários estados.

Volume de negociação em alta nos mercados de previsão

O financiamento coincide com um aumento acentuado no volume de negociação dos mercados de previsão em todo o setor. Citando dados da Token Terminal, a Kalshi relatou um volume recorde de negociação de $4,54 bilhões em novembro, superando os já elevados $4,49 bilhões de outubro.

A Kalshi acrescentou que os volumes semanais agora ultrapassam $1 bilhão, representando um crescimento de mais de 1.000% desde 2024. No entanto, a empresa ainda enfrenta forte concorrência de plataformas on-chain que atendem a um público semelhante de traders especulativos e investidores orientados por dados.

Seu maior rival, Polymarket, também registrou um forte novembro, com volume mensal atingindo $3,76 bilhões após ultrapassar $3 bilhão em outubro. Os números destacam como o mercado mais amplo de especulação sobre eventos do mundo real está crescendo rapidamente.

Interesse institucional e provedores de liquidez emergem

Players institucionais estão começando a notar essas tendências. Mike Novogratz’s Galaxy Digital está em negociações com Polymarket e Kalshi para atuar como provedora de liquidez, de acordo com discussões recentes.

Além disso, o aumento das apostas on-chain em eventos do mundo real atrai interesse crescente tanto de traders de varejo quanto de firmas de Wall Street. Isso dito, a forma final do mercado provavelmente dependerá de como os tribunais dos EUA resolverão a tensão entre a lei federal de derivativos e os frameworks de jogo estaduais.

Perspectivas para Kalshi e os mercados de previsão dos EUA

A liminar temporária em Connecticut oferece à Kalshi espaço para respirar enquanto navega por um complexo mosaico de regras estaduais e federais. No entanto, as próximas audiências no início de 2026 serão críticas para determinar se a plataforma pode confiar em um único framework federal.

Se os tribunais confirmarem a autoridade exclusiva da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities sobre derivados baseados em eventos, plataformas como a Kalshi poderão obter uma trajetória mais clara para o crescimento nacional. Por outro lado, se os estados manterem amplos poderes de fiscalização, os operadores de previsão podem precisar adaptar seus modelos ou se retirar de jurisdições restritivas.

Para o ecossistema mais amplo dos mercados de previsão da Kalshi, o caso de Connecticut, juntamente com disputas paralelas em Nova York, Massachusetts, Nova Jersey, Nevada, Maryland e Ohio, ajudará a definir como a inovação financeira neste espaço coexistirá com a regulamentação tradicional de jogos de azar.