Análise do verdadeiro ponto de viragem na regulação das criptomoedas: BTC, ETH e USDC autorizados no mercado de derivados dos EUA

Escrito por: Asher (@Asher_0210), Planet Daily

Esta manhã, a presidente interina da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC), Caroline D. Pham, anunciou o lançamento do programa-piloto de ativos digitais como colateral, permitindo que BTC, ETH e USDC, entre outros ativos digitais, sejam utilizados como margem de garantia em mercados de derivados regulamentados nos EUA, além de publicar orientações regulatórias sobre colaterais tokenizados e revogar regulamentos antigos tornados obsoletos pela introdução da Lei GENIUS. Caroline D. Pham afirmou ainda: “Como disse anteriormente, adotar uma abordagem de inovação responsável pode garantir que o mercado dos EUA mantenha a liderança mundial e impulsione o crescimento económico americano, pois os participantes do mercado podem utilizar fundos de forma mais segura e alcançar retornos de investimento mais ambiciosos.”

Os ativos digitais entram oficialmente no mercado de derivados como instrumentos regulados

O programa-piloto de ativos digitais como colateral lançado pela CFTC representa, na essência, uma abertura regulatória proativa nos EUA. Até agora, apenas ativos tradicionais como dinheiro, títulos do tesouro e papel comercial eram aceites como margem de garantia nos mercados de derivados regulamentados dos EUA, estando os ativos digitais excluídos. O início do programa-piloto significa que, pela primeira vez, as autoridades reconhecem oficialmente que ativos digitais podem ser utilizados como colateral em transações financeiras convencionais. Abaixo, a interpretação dos detalhes do plano:

Destinatários: Futuros Comissionistas (FCMs)

O piloto destina-se a FCMs licenciados, que são participantes centrais do mercado de derivados, responsáveis pela custódia de fundos de clientes, gestão de margens e canais de compensação.

Ativos permitidos: BTC, ETH, USDC

Durante os primeiros três meses, os FCMs podem aceitar apenas BTC, ETH e USDC como colateral digital, devendo reportar semanalmente à CFTC o tamanho das posições por conta segregada. O regulador frisou o princípio da “neutralidade tecnológica”, focando nas características de risco e não nas etiquetas dos ativos.

Exigências regulatórias extremamente rigorosas

Para garantir a estabilidade do sistema financeiro tradicional, a CFTC impõe requisitos de extrema cautela, incluindo:

• Os ativos digitais devem ser mantidos em contas segregadas, sem mistura com fundos próprios da instituição;
• O FCM deve reportar semanalmente à CFTC as alterações nas posições;
• Ocorrendo problemas significativos, devem ser comunicados de imediato;
• A CFTC aplicará as taxas de desconto (haircut) mais conservadoras aos ativos digitais, mitigando o risco de volatilidade de preços.

Ou seja, a regulação não se limita a uma simples autorização, mas estabelece uma estrutura institucional controlada, auditável e rastreável.

Revogação de regulamentos antigos e publicação de novas diretrizes

Com o lançamento do programa-piloto, a CFTC anunciou a revogação do Aviso 20-34 de 2020 — regulamento já desajustado ao mercado após a aprovação da Lei GENIUS. Paralelamente, a CFTC publicou um novo guia regulatório para “colaterais tokenizados”, lançando as bases para a tokenização de ativos tradicionais como obrigações do tesouro ou fundos.

Mudança de postura regulatória: oferecimento de “proteção de não-ação”

Para FCMs que desejem experimentar o uso de ativos digitais como margem, a CFTC concedeu proteção de “No-Action Relief”, proporcionando clareza regulatória e exigindo manutenção de controlo de risco robusto. Isto equivale a a CFTC afirmar: “Se atuarem dentro do enquadramento, não haverá risco adicional de ação disciplinar.” Para instituições tradicionais interessadas em entrar no setor cripto, este é um importante “sinal de confiança”.

Opiniões de líderes do setor

Coinbase: Confirmação de consenso na indústria e promoção da revolução dos pagamentos

Paul Grewal, Diretor Jurídico da Coinbase, comentou na plataforma X: “O programa-piloto da CFTC confirma o consenso de longa data do setor cripto: stablecoins e ativos digitais tornam pagamentos mais rápidos, baratos e reduzem riscos.” Grewal salientou que o piloto concretiza a intenção original do Congresso ao aprovar a Lei GENIUS, abrindo caminho para que stablecoins sejam instrumentos de liquidação essenciais e permitindo pagamentos transfronteiriços mais rápidos e económicos. Faryar Shirzad, Diretor de Políticas da Coinbase, acrescentou que esta medida aumentará significativamente a utilidade dos ativos digitais, atraindo mais investidores institucionais para mercados regulamentados. Além disso, o potencial das stablecoins como instrumentos de liquidação será totalmente desbloqueado, possibilitando pagamentos internacionais mais eficientes.

Crypto.com: Início da era de negociação 24/7 nos EUA, um marco na integração das criptomoedas à finança tradicional

Kris Marszalek, CEO da Crypto.com, declarou na X: “Este anúncio permitirá que os EUA alcancem uma verdadeira realidade de negociação 24/7, promovendo uma profunda integração dos ativos digitais com o sistema financeiro tradicional.” Destacou ainda que a utilização de colaterais tokenizados reduzirá fricções de liquidação, aumentará a liquidez e estabelecerá um novo padrão global, representando não só um avanço tecnológico, mas também uma “via verde” regulatória para a inovação.

Circle: Redução de riscos de liquidação e adoção de liquidação em tempo real

Heath Tarbert, Presidente da Circle, comentou: “Este é um ‘momento de desbloqueio’ para o mercado cripto, permitindo que instituições gerirem eficientemente riscos enquanto mantêm exposição a ativos. Estas mudanças permitirão liquidação de margens quase em tempo real, reduzindo significativamente riscos e fricções nas operações de derivados.” Tarbert enfatizou ainda que a qualificação do USDC como colateral reforçará o papel central das stablecoins na finança tradicional.

Ripple: Liberação da eficiência de capital e recuperação da liderança americana

A Ripple afirmou que este piloto “finalmente proporciona às instituições a tão aguardada eficiência de capital”, reforçando a liderança global dos EUA num momento crítico. Destacou ainda que permitir BTC, ETH e USDC como margem reduz a necessidade de conversão de cripto para dinheiro, impulsionando biliões de dólares para os mercados de derivados regulamentados e marcando uma viragem estratégica da “incerteza offshore” para a “conformidade doméstica”.

Em suma, apesar de o programa-piloto de ativos digitais como colateral ser um teste de curto prazo (três meses), os seus rigorosos mecanismos de reporte e controlo de risco (como a divulgação semanal de posições e taxas de desconto máximas) garantem uma base segura e abrem portas para futuras expansões. O impacto imediato sobre investidores de retalho é limitado, mas no longo prazo é um sinal relevante de reconhecimento institucional.

O verdadeiro ponto de viragem na regulação cripto dos EUA

O piloto da CFTC não só permite o uso de BTC, ETH e USDC como margem regulamentada, mas assinala a entrada institucional dos ativos digitais no núcleo do sistema financeiro americano. Os mercados de futuros e swaps são centros globais de capital; ao permitirem garantias digitais nestes mercados, os criptoativos passam de “ativos especulativos” a instrumentos financeiros regulamentados, oferecendo aos investidores institucionais uma via clara para conformidade, enquanto aumentam a liquidez e a eficiência do capital.

A inclusão do USDC, em particular, tem enorme significado simbólico, sendo reconhecido oficialmente como veículo digital do dólar para transações financeiras, reforçando o papel central do dólar em pagamentos e liquidação on-chain, e estabelecendo as stablecoins como infraestrutura financeira fundamental. Isto mostra que a regulação nos EUA está a passar de uma abordagem “restritiva” para uma “orientação institucionalizada”, com requisitos claros para custódia, segregação, avaliação e gestão de risco, preparando o caminho para a tokenização de obrigações do tesouro, fundos e instrumentos do mercado monetário.

No curto prazo, o piloto terá pouco impacto no retalho devido à gestão rigorosa de risco e reporte, mas, a longo prazo, é um sinal de validação institucional que trará mais capital para o setor cripto por vias regulamentadas, libertando todo o potencial de liquidação das stablecoins e melhorando significativamente a liquidez e eficiência dos mercados de derivados. Mais importante ainda, este piloto reflete uma transformação estrutural na regulação dos EUA: os criptoativos deixam de ser meros instrumentos especulativos para se tornarem ativos institucionalizados no sistema financeiro tradicional.

Se o ETF cripto representa que “os ativos cripto se tornam ativos”, o programa-piloto de colateral da CFTC marca a “entrada formal dos ativos cripto no sistema financeiro dos EUA”. No futuro, mais ativos serão tokenizados, as instituições usarão ativos on-chain como colateral e o dólar circulará on-chain via stablecoins. Isto não é apenas uma política de curto prazo, mas o prenúncio de um novo ciclo de profunda integração entre cripto e finanças tradicionais.