De manhã, ao pegar no telemóvel, deparei-me com duas notícias que estavam a incendiar todos os grupos: uma era a captura de ecrã de um documento oficial da Fed a anunciar o fim do QT, a outra era uma página de previsão a mostrar que a probabilidade de eleição de uma figura dovish disparou para 86%. Isto faz lembrar — uma torneira que esteve fechada durante muito tempo, finalmente prestes a ser aberta?

**Mudança de política concretizada, mas não corras já a abrir o champanhe**

No dia 1 de dezembro, a Fed carregou oficialmente no botão de pausa, deixando de retirar dinheiro do mercado. Soa a uma grande notícia positiva, certo?

Mas basta olhar para a história: depois de a Fed parar o aperto em 2019, os ativos de risco só arrancaram verdadeiramente ao fim de meio ano a um ano. O entusiasmo atual do mercado é mais uma aposta nas expectativas; a transmissão aos fundamentais vai ser gradual. A curto prazo, isto pode ser mais um caso de sentimento a liderar e o capital a seguir depois.

**Indicador de pessoal: a ascensão dos dovish é bênção ou maldição?**

O nome Hassett tem aparecido muito ultimamente. A sua posição é clara — defende cortes rápidos nas taxas, chegando a pedir um corte direto de 50 pontos base já em dezembro.

Mas há aqui uma nuance: se o mercado começar a achar que a Fed está a ser guiada por ventos políticos, a sua reputação de independência pode ficar em causa. A longo prazo, isso até pode reacender as expectativas de inflação, ou mesmo abalar os alicerces da confiança no dólar.

A minha opinião? A curto prazo, é de facto um doce para os ativos de risco, mas é preciso estar atento ao possível efeito de ricochete provocado por uma eventual perda de credibilidade das políticas futuras.

**BTC: até onde se pode comprimir a mola da liquidez?**

No plano técnico, o BTC já saiu da zona de sobrevenda, mas a faixa dos 95.000 a 100.000 dólares continua a ser um obstáculo. Se o volume de transações acompanha ou não, será a chave para o rompimento.

A ETH apresenta-se ligeiramente mais forte, com sinais de que algum capital está a circular entre as principais moedas.

Os dados on-chain mostram que os grandes endereços aumentaram posições nas últimas zonas de mínimos, mas do lado dos ETF ainda não se vê um fluxo de entradas consistente.

Há ainda um risco potencial — se o Banco do Japão decidir subir as taxas de repente, isso pode ser o rastilho para uma correção no curto prazo. Afinal, a liquidez global funciona como vasos comunicantes: um aperto num lado afeta os outros.