O hype em torno da última atualização do Ethereum já chegou ao fim. Este mês, o mercado ainda tem dois temas por onde especular: se a Reserva Federal vai ou não baixar as taxas de juro, e quem será afinal o novo presidente.

O Trump tem dado apoio público ao Hassett com cada vez mais frequência, o que deixa o recado bastante claro. Nas plataformas de previsões, a probabilidade de vitória do Hassett já disparou para 90%, basicamente já está decidido. Se ele for mesmo o escolhido, este tipo pode tornar-se no presidente da Reserva Federal com a postura mais aberta em relação às criptomoedas da história dos EUA — pelo menos, em termos de imagem.

Mas uma coisa é parecer amigável, outra é estar disposto a cortar os juros rapidamente, como o Trump quer. Na minha opinião, é isso que vai determinar quanto tempo dura este ciclo de pequenas correcções.

Falando ainda do grande movimento recente. A Reserva Federal injetou subitamente 13,5 mil milhões de dólares no sistema bancário, a segunda maior operação desde a pandemia, e mais forte do que qualquer resgate após o rebentar da bolha das dotcom.

Há quem ache que isto já é o início do quantitative easing. Eu não vejo as coisas assim. Normalmente, quando a Fed despeja liquidez, os activos de risco caem primeiro, mas as bolsas americanas nem reagiram. Esta injeção parece mais uma tentativa de repor água num tanque a secar: as acções continuam em alta, os investidores de retalho estão a carregar no endividamento, e a alavancagem já bateu o recorde histórico dos 1,13 biliões de dólares, a subir como um foguete.

Na verdade, o dinheiro em circulação já está quase no limite. Esta jogada da Reserva Federal não é tanto uma abertura de torneira, mas sim um resgate forçado. Os dados mostram que o sistema bancário americano está com dificuldades, e esta operação foi basicamente uma transfusão de emergência, o que indiretamente mostra que a economia está a abrandar.

Por isso, a conclusão é simples: a curto prazo é positivo, mas a longo prazo há muitas dúvidas. Quando falta liquidez ao mercado, não é com esta gota que se faz um novo bull market. Neste momento, tudo depende da expectativa de corte de juros ainda este mês pela Fed; o futuro vai depender das próximas decisões de política.