Já reparaste numa coisa? O rendimento das obrigações japonesas a 30 anos começou a subir desde 2020. Mas naquela altura, quem é que se importava? O rendimento estava praticamente a zero, as máquinas de impressão de dinheiro pelo mundo fora trabalhavam a todo o vapor, e passar de 0% para 2,6% era como fazer cócegas ao mercado—bolsas a subir, o mundo cripto ainda mais louco, ninguém ligava realmente.

Agora o cenário mudou.

Os rendimentos não só sobem mais rápido, como o mais importante: finalmente chegaram a um nível «atraente». O Banco do Japão começa a não aguentar a pressão, aquelas grandes instituições fazem as contas e percebem que os títulos nacionais já compensam, então claro que querem repatriar o dinheiro que espalharam lá fora. Como é que fazem isso? Vendem dívida americana, desfazem-se de ações americanas, e drenam uma fatia da liquidez global.

E agora surge a questão—o que é que isto significa para o Bitcoin?

No curto prazo, quando o sentimento de aversão ao risco dispara, o mercado leva logo um corte e o Bitcoin provavelmente também leva por tabela. Mas é preciso olhar mais à frente: se os rendimentos continuarem a apertar o mercado e obrigarem os bancos centrais a reabrir as torneiras, o Bitcoin, sendo um ativo duro, pode muito bem tornar-se o destino preferido do capital. É aquele tipo de ativo que «leva porrada primeiro, mas é o último a rir».

Resumindo: mesmo que os rendimentos das obrigações japonesas subissem durante o bull market, eram só ruído de fundo, porque estavam demasiado baixos para serem uma ameaça. Agora, finalmente «chegaram a um nível que dói», começam a sugar liquidez e a pressionar os ativos de risco—por isso, antes do BTC dar realmente a volta, ainda vai haver muito barulho.

A minha opinião mantém-se: o verdadeiro novo bull market só deve arrancar com grande probabilidade depois do terceiro trimestre de 2026.