A ação de aumento de juros do Banco Central do Japão desta vez, para ser honesto, causou um impacto considerável. Mas não há necessidade de entrar em pânico excessivo, os pontos que devem ser monitorados ainda precisam ser observados de perto.

Primeiro, vamos falar sobre a lógica subjacente — o papel que o Japão tem desempenhado há muito tempo é o de "torneira de dinheiro barato" global. O volume de arbitragens em ienes, que é de 5 trilhões de dólares (representando um quinto do comércio cambial global), envolve pegar ienes a taxa de juros zero e investir em outros lugares para lucrar com a diferença. Agora, a expectativa de aumento da taxa de juros subiu de 30% para 80% em duas semanas, e a reunião de política monetária em 19 de dezembro está praticamente garantida. O resultado é uma cadeia de liquidações: venda de ativos e pagamento de ienes, o índice Nikkei 225 caiu 1,89% naquele dia, a taxa de rendimento dos títulos japoneses de dois anos ultrapassou 1%, atingindo a maior alta desde 2008, e a taxa de rendimento dos títulos de dez anos disparou para 1,879%, com a taxa de câmbio do iene em relação ao dólar alcançando 155,4.

Mais estranhamente, o governo japonês agora se move em direções opostas: de um lado, aumenta as taxas de juros para estabilizar a moeda e controlar a inflação (o IPC núcleo já ultrapassa 2% há 50 meses consecutivos), e do outro, pretende emitir 6,3 trilhões de ienes em títulos do governo, para prolongar o plano de estímulo econômico de 21,3 trilhões de ienes. O problema é que a taxa de endividamento do Japão já atingiu 229,6%, e aumentar as taxas de juros significa aumentar diretamente o custo da dívida do governo, essa manobra é realmente como dançar na lâmina de uma faca.

Como o mercado global será impactado? Não chegará a colapsar, mas os pontos de impacto são muito claros: o setor de tecnologia da bolsa americana, a dívida pública americana (o Japão detém 1,2 trilhões de dólares) e os mercados emergentes que são sustentados por capital de arbitragem em ienes (por exemplo, 32% do capital estrangeiro na bolsa do Vietnã vem deste tipo de operação) precisam estar atentos. No entanto, vale a pena mencionar que as operações de arbitragem já foram encerradas em 50%-60%, e parte do risco já foi liberada antecipadamente.