Acabei de ver o último relatório financeiro da CSIQ (a empresa mãe da Canadian Solar), os dados são bastante relevantes, vou destacar os principais pontos.

Começando pelo relatório de resultados do Q3——

Receita de 1,5 bilhões de dólares (equivalente a 10,68 bilhões de RMB), um aumento de 1,3% em relação ao ano anterior, atingindo o limite superior da orientação; margem bruta de 17,2%, 2,2 pontos percentuais acima do mesmo período do ano passado, superando a faixa de expectativa (14%-16%), o controle de custos realmente está funcionando.

Os envios de componentes foram de 5,1 GW, um aumento de 1,7% em relação ao ano anterior, atingindo o pico orientado (5,0-5,3 GW); mas a verdadeira explosão ocorreu no setor de armazenamento – os envios trimestrais foram de 2,7 GWh, com um aumento anual de 50% e um aumento em relação ao trimestre anterior de 23%, superando as previsões anteriores (2,1-2,3 GWh), este número quebrou seus recordes históricos.

O negócio de armazenamento de energia realmente está decolando: no acumulado dos três primeiros trimestres, as entregas totalizaram 5,8 GWh (crescimento de 32% em relação ao ano anterior), com reservas de pedidos superiores a 3 bilhões de dólares. No lado dos componentes, embora estável, não há grandes destaques; no acumulado dos três primeiros trimestres, totalizou 19,9 GW, e a taxa de utilização da capacidade se manteve alta. A margem bruta já subiu por dois trimestres consecutivos (Q2 foi de 14,3%), e os efeitos da otimização da estrutura de produtos e compressão de custos começaram a se manifestar.

Situação financeira -

Caixa disponível de 230 milhões de dólares, dívida total de 630 milhões de dólares, a taxa de endividamento líquida é alta, a pressão ainda persiste. No entanto, o fluxo de caixa operacional nos primeiros três trimestres atingiu 5,469 milhões de yuan (cerca de 770 milhões de dólares), um aumento impressionante de 120,93% em relação ao ano anterior, sendo esta melhoria bastante evidente.

Olhar para as perspectivas do Q4——

A receita está prevista em 1.3-1.5 bilhões de dólares (92.4-106.7 bilhões de yuanes), com uma leve queda em relação ao trimestre anterior, principalmente devido a fatores sazonais; a margem bruta é de 14%-16%, com uma leve queda em relação ao trimestre anterior, mas ainda considerada saudável. As remessas de componentes estão previstas em 4.6-4.8GW, e as remessas de armazenamento em 2.1-2.3GWh, basicamente estável em relação ao Q3, mantendo um ritmo de alto crescimento.

Os principais fatores motivadores são três: aumento da proporção de alta margem nos sistemas de armazenamento de energia, que pode mitigar a pressão sobre os preços dos componentes; os preços dos componentes estão gradualmente estabilizando-se com a "desintensificação" da indústria; a eficiência de produção na Ásia e a continuação do aumento da capacidade das fábricas nos EUA ajudam a reduzir os custos de fabricação.

O plano para 2026 é mais agressivo -

Objetivo de envio de componentes de 25-30GW (previsto 25-27GW para todo o ano de 2025), crescimento anual de 11%-36%; envio de armazenamento de 14-17GWh, crescimento dobrado em relação ao ano anterior, esta área precisa se tornar um motor de crescimento.

Foco estratégico: capacidade de componentes de 40GW em 2024 para 55GW até o final de 2025, consolidando a vantagem de escala; o departamento e-STORAGE tem uma reserva de pedidos de 91GWh e 320 milhões de dólares, acelerando a entrega em 2026, com uma meta de margem bruta de armazenamento de 20%; o mercado continua a diversificar, com aumento da participação na América do Norte, Europa, Oriente Médio e África, reduzindo o risco de um único mercado.

As vantagens são claras: o volume de vendas do negócio de armazenamento aumentou 50% em relação ao ano anterior, com uma margem bruta significativamente superior à dos componentes, o que pode elevar a rentabilidade geral; o fluxo de caixa aumentou 120,93% em relação ao ano anterior, fornecendo recursos para a expansão da capacidade e pesquisa e desenvolvimento; o controle de custos é eficaz, com a margem bruta melhorando continuamente, mostrando a resiliência operacional durante o período de baixo do setor.

Mas os desafios também são muitos: os preços dos componentes continuam sob pressão, o espaço para lucros é limitado; a dívida total é de 630 milhões de dólares, a taxa de endividamento líquido é alta e o risco financeiro não pode ser ignorado; a incerteza econômica global pode afetar as decisões de investimento em projetos de energia fotovoltaica e armazenamento.

Pontos de investimento —

A curto prazo, se a margem de lucro no Q4 consegue manter-se acima de 14%, e se as entregas de armazenamento vão superar as expectativas; a médio e longo prazo, a explosão do negócio de armazenamento em 2026 (prevista entre 14-17GWh) poderá tornar-se a principal fonte de lucro. Aviso de risco: Se os preços dos componentes continuarem a cair ou se as entregas de armazenamento não corresponderem às expectativas, isso poderá afetar o desempenho anual.

Avaliação geral: O desempenho do Q3 foi robusto e superou as expectativas, com a explosão dos negócios de armazenamento sendo o maior destaque. Espera-se uma ligeira queda em relação ao trimestre anterior no Q4, mas a resiliência ainda está presente, e as perspectivas para 2026 são fortes, especialmente com o armazenamento previsto para dobrar, o que é a chave para se livrar das flutuações cíclicas da indústria.

Dizendo de forma simples: os negócios antigos (componentes) podem enfrentar um revés de estabilidade, enquanto os novos negócios (armazenamento de energia) estão em forte crescimento. O núcleo da falta de energia está nos Estados Unidos, a Canadian Solar é basicamente a melhor referência de armazenamento de energia na América do Norte, e recentemente está continuando a fechar grandes contratos.

Deixe-me adicionar mais informações sobre a relação entre a CSIQ do mercado de ações dos EUA e a Canadian Solar do mercado de ações A.

O negócio de armazenamento de energia é principalmente atribuído à empresa listada na A-share, Atersolar Group Co., Ltd., e não à empresa-mãe, Canadian Solar Inc. (CSIQ), listada na bolsa americana. O grupo adota uma estrutura de "empresa-mãe na bolsa americana + subsidiária na A-share": a CSIQ detém 62,24% das ações da Atersolar na A-share, mantendo principalmente os negócios de desenvolvimento e operação de usinas; a Atersolar na A-share é responsável pela pesquisa e desenvolvimento, produção e vendas de módulos fotovoltaicos e sistemas de armazenamento, bem como pelos negócios de soluções de sistemas de armazenamento. O negócio de armazenamento de energia é operado pela subsidiária e-STORAGE da Atersolar, que é o núcleo do negócio de armazenamento.

Até o momento da publicação, as ações da CSIQ subiram 8% antes da abertura do mercado.