Em 2025, no mundo crypto, o "cisne negro" está voando com um pouco de intensidade.

Esses eventos inesperados têm uma característica em comum: vêm de forma súbita, com um poder de destruição máximo, e só após a análise posterior é que percebemos que a lógica já estava cheia de armadilhas. Dois grandes eventos colocaram diretamente o mercado no chão, aproveitando para dar a todos uma aula de educação sobre riscos.

**Roubo de 1,5 bilhões de dólares em uma exchange de topo**

No dia 21 de fevereiro, a carteira fria de uma das três principais exchanges do mundo foi invadida por hackers. 1,5 mil milhões de dólares em Ethereum e stETH evaporaram no ar, e a técnica utilizada pelos atacantes pode ser considerada de nível de livro didático — interface de negociação falsificada, troca de contratos inteligentes, proteção multi-assinatura praticamente inexistente. Este é o recorde máximo de valor roubado numa única ocorrência na história das criptomoedas.

O Bitcoin caiu diretamente abaixo da marca de 100 mil dólares no mesmo dia, com uma queda de 12% em um único dia. O que é ainda mais letal é a onda de saques: a plataforma tomou medidas de emergência para emprestar 40 mil ETH do mercado para apagar o incêndio, e as filas de saques dos usuários chegaram a fazer o servidor emitir fumaça. A reação em cadeia da quebra de confiança veio rapidamente — os fundos fluíram loucamente para protocolos de finanças descentralizadas e carteiras de hardware, e o "mito da segurança" das exchanges centralizadas faliu completamente.

**"1011" dia de liquidação em toda a rede**

11 de outubro, outro massacre.

Trump anunciou de repente a imposição de tarifas de 100% sobre produtos chineses, e o Federal Reserve esfriou as expectativas de cortes nas taxas de juros. O Bitcoin caiu 18% em 24 horas, com um montante total de liquidações de 13.475 milhões de dólares, e a proporção de posições longas chegou a 90% — uma típica liquidação de touros. Mais de 1,6 milhão de contas zeraram, e algumas plataformas simplesmente falharam.

O que é ainda mais assustador é a verdade sobre a exposição dos dados: a correlação de 30 dias entre o Bitcoin e o índice S&P 500 atingiu 0,78. O chamado "ouro digital" e "ativo de refúgio" são, na essência, ativos de alto risco que seguem as ações de tecnologia do mercado americano. O stablecoin USDe desancorou para 0,62 dólares em meio ao pânico, e a vulnerabilidade dos stablecoins algorítmicos foi mais uma vez comprovada.

A atitude das autoridades reguladoras também é muito clara: esta coisa tem um risco extremamente alto, não brinque com isso.

Analisando os dois eventos em conjunto, a questão central é apenas uma - a velocidade de transmissão do risco sistêmico ultrapassa a imaginação. Carteiras frias podem ser comprometidas, políticas macroeconômicas podem destruir crenças em segundos, e moedas estáveis podem tornar-se instáveis instantaneamente. No mundo crypto de 2025, o "cisne negro" pode ser apenas um convidado permanente.