Um alto funcionário de um Banco Central disse recentemente algo muito interessante: a Reserva Federal (FED) "está prestes a começar a comprar dívidas" — mas ele enfatizou que isso não é estímulo económico, é apenas "pôr um pouco de água, para que o mercado não fique sem dinheiro".

Os veteranos do mercado sabem que essa afirmação é, em si, um sinal. Reabastecimento e point shaving, o resultado pode não ser tão diferente.

# Reabastecer ou estimular? O mercado tem a sua resposta

Cada vez que o Banco Central diz "não vamos fazer estímulo económico", isso geralmente significa que eles já estão considerando como fazê-lo.

Desta vez é a mesma coisa. Nas últimas semanas, a taxa SOFR disparou repentinamente, os custos de financiamento a curto prazo inverteram-se, e a situação de subscrição nos leilões de títulos do governo também não é muito ideal — todos esses fenômenos apontam para um único problema: a liquidez está a tornar-se mais apertada.

Uma vez que a Reserva Federal (FED) comece novamente a operar compras de dívida, não importa como eles embalem essa ação, o mercado sentirá aquele cheiro familiar. Afinal, a sombra do QE nunca estará ausente.

# As verdadeiras oportunidades costumam estar escondidas nos "ajustes".

Ao rever a história, você descobrirá que a maioria dos mercados em alta de ativos não começa com "impressão desenfreada de dinheiro", mas sim com mudanças marginais na liquidez.

Como o momento em que a torneira é ligeiramente aberta - a água ainda não flui muito, mas a pressão já está mudando.

Nesta fase, o dinheiro inteligente não vai apressar-se a entrar nas ações dos EUA ou no ouro; eles tendem a preferir classes de ativos que são sensíveis à liquidez e têm maior elasticidade. Como o Bitcoin, como protocolos DeFi.

Porque durante o "período de estímulo económico", a curva de rendimento volta a ficar íngreme e a aversão ao risco recupera rapidamente - é precisamente este o período em que os ativos criptográficos são mais hábeis em captar.

# No novo ciclo, quais ativos se beneficiarão mais?

Quando a liquidez macroeconómica se voltar novamente para a expansão, os maiores vencedores podem não ser necessariamente aquelas histórias tradicionais de "rendimento de mineração", mas sim aqueles sistemas subjacentes que conseguem verdadeiramente conectar poder de computação, capital e rendimentos.

A lógica deste ciclo mudou: não é mais simplesmente "com mais água, os preços sobem", mas sim "quem pode absorver essa liquidez de forma mais eficiente".