A Ilusão de Construção de Império da Coinbase: A Fantasia da Troca Universal Enquanto os Trabalhadores se Esgotam

Eu assisti à cultura desesperada de 996 da Coinbase com uma mistura de desgosto e fascínio. O tweet presunçoso de Armstrong se gabando de sua equipe de Nova York trabalhando das 9h às 21h ( e além ) para seu grandioso "Everything Exchange" não me impressiona. É patético.

A seção de comentários foi uma divisão cultural perfeita: ocidentais chamando corretamente a atenção para essa cultura de trabalho excessivo tóxica, enquanto os asiáticos a ignoravam como uma prática padrão. Mas essa loucura 996 é apenas um sintoma do pânico mais profundo de Armstrong.

Olhe para os números que importam. Os lucros do Q1 despencaram 94% em relação ao ano anterior, com receitas de negociação em queda livre. O "lucro" do Q2 de $1,4 bilhão? Fumaça e espelhos dos investimentos da Circle, não negócios reais de negociação. O rei da conformidade é agora o imperador sem roupas.

Este não é apenas um problema da Coinbase. Todas as exchanges estão a forçar os seus trabalhadores a este trabalho infernal enquanto desesperadamente procuram por transformação. A pergunta que os assombra a todos: quanto tempo mais pode durar esta festa?

A peregrinação de Armstrong a Washington em 2019 foi quase cômica. Os legisladores achavam que ele era "o CEO do Bitcoin" ou perguntavam se a cripto era "um videojogo." Isso não foi um debate - foi conversar com alienígenas.

Antes de se tornar público, Armstrong praticamente implorou a bancos tradicionais por serviços básicos. O homem que um dia pensou ingenuamente que seguir as leis seria suficiente descobriu que a ambiguidade regulatória era na verdade uma arma utilizada contra ele. A "falta de clareza" deliberada de Gensler e a retórica de "veneno financeiro" de Warren forçaram-no a se tornar algo mais do que um desenvolvedor de produtos.

Assim, Armstrong transformou-se: lobista em Washington e queridinho de Wall Street, usando a conformidade como sua vantagem competitiva. Ele formou equipes de políticas, financiou grupos de advocacy e assistiu enquanto os eleitores de cripto finalmente emergiam como uma força política em 2024.

A sua proposta Genius Act para um apoio de 100% em stablecoins não foi apenas uma boa governança - foi um génio estratégico. Como acionista da Circle, a Coinbase arrecadou $910 milhões em receita de juros do USDC em 2024. As stablecoins satisfizeram tanto os desejos de hegemonia do dólar de Washington quanto a fome de Wall Street por um fluxo de caixa estável.

Mas a conformidade não pode salvar uma bolsa da obsolescência. Os relatórios da Coinbase de 2025 dizem a dura verdade: o comércio institucional caiu 30%, o comércio de retalho caiu 19%. Os ETFs com as suas miseráveis taxas anuais de 0,1-0,5% fazem as taxas de negociação de 0,5% da Coinbase parecerem um roubo à mão armada.

Entretanto, a criação de riqueza em cadeia mantém os usuários afastados das exchanges centralizadas. As moedas meme e o DeFi reduziram a Coinbase a uma mera "ponte cross-chain" e "carteira de stablecoin." Plataformas como a Hyperliquid roubam traders com listagens flexíveis e maior alavancagem - fazendo com que a preciosa "conformidade" da Coinbase pareça uma bola e uma corrente.

E depois há a Robinhood, a roubar o mais valioso grupo demográfico da Coinbase com uma interface mais familiar, taxas mais baixas e uma experiência fluida de ações para criptomoedas. O seu "halo de corretagem" ofusca a reputação nativa em criptomoedas da Coinbase.

A visão "Universal Exchange" de Armstrong cheira a desespero. Seu sonho de tokenizar ações dos EUA para permitir que argentinos comuns acessem Wall Street soa nobre, mas é apenas um passe de Hail Mary enquanto seu negócio principal colapsa.

A sua onda de aquisições - Spindl, Iron Fish, Liquifi e o negócio de $2.9 bilhões com a Deribit - mostra até onde ele irá para escapar da dependência do trading à vista. A estratégia é clara: controlar os pontos de entrada (USDC), contas de usuário (Wallet), infraestrutura de trading (Base), e rampas institucionais (Prime).

Armstrong quer ser Apple + Visa + AWS para o Web3, transformando-se de um andar de negociação barulhento em uma "exchange universal" - um sistema operativo financeiro para todos os ativos.

É isso que está a impulsionar a cultura 996 entre as trocas. Já não se trata de quem consegue listar moedas mais rapidamente ou oferecer subornos maiores. Trata-se de construir infraestruturas para uma guerra de uma década enquanto os ETFs, DeFi e finanças tradicionais consomem o seu almoço.

A festa do tráfego acabou. A única questão é quem sobreviverá à fome.