As corporações americanas mudam-se para os mercados de dívida europeus em busca de custos de empréstimo mais baixos

A Vantagem Europeia: Taxas Mais Baixas Atraindo Grandes Empresas Americanas

Grandes corporações americanas estão cada vez mais a aceder ao mercado de dívida da Europa a níveis recorde, atraídas por custos de empréstimo significativamente mais baixos do outro lado do Atlântico. Esta mudança estratégica surge à medida que as empresas procuram diversificar as suas fontes de financiamento em meio à volatilidade do mercado provocada pela incerteza em torno das políticas tarifárias nos Estados Unidos.

O substancial diferencial de taxa de juro entre os principais bancos centrais criou uma oportunidade convincente. Com o Banco Central Europeu (ECB) a manter as taxas em 2,25% em comparação com a faixa de 4,25-4,5% da Reserva Federal, dados da Bloomberg indicam que as empresas dos EUA podem beneficiar de spreads de rendimento de 0,018% a 0,2% ao emprestar em euros.

Esta divergência nos custos de empréstimos está claramente refletida nos rendimentos do mercado. O rendimento médio dos títulos corporativos dos EUA está atualmente em aproximadamente 5,3%, enquanto os equivalentes europeus estão em apenas 3,18% - uma diferença que atingiu seu ponto mais amplo em três anos no mês passado.

Principais Empresas que Lideram a Mudança de Financiamento Transatlântico

A Alphabet Inc., a empresa-mãe do Google, exemplifica esta tendência, tendo recentemente levantado €6.75 bilhões apenas um dia depois de garantir $5 bilhões nos mercados dos EUA. A diferença de custo é marcante: a Alphabet pagará um cupão de 3.375% pelos seus títulos denominados em euros com vencimento em 2037, em comparação com 4.5% para títulos semelhantes denominados em dólares americanos com vencimento em 2035.

A pesquisa financeira confirma que as corporações americanas estão acessando os mercados de dívida europeus em níveis sem precedentes. A Pfizer, a Alphabet e outras grandes empresas emitiram um recorde de dívida denominada em euros superior a €83 bilhões em 2025 - um aumento de 35% em relação aos níveis de 2024. Isso representa quase 14% da emissão total de dívida corporativa em euros.

Múltiplos fatores estão a impulsionar esta tendência para além das simples diferenças nas taxas. Os participantes do mercado citam preocupações sobre a incerteza da política tarifária dos EUA, o rebaixamento das classificações de crédito dos EUA pela Moody's e a volatilidade do dólar como motivações chave para as empresas que procuram rotas de financiamento alternativas através dos mercados europeus.

Spencer Hakimian, fundador da Tolou Capital Management, observou que as empresas americanas estão recorrendo à Europa porque levantar capital em euros tem se mostrado mais estável, simples e mais econômico do que fazê-lo nos mercados domésticos.

Perspectivas de Especialistas sobre a Vantagem do Financiamento em Euros

A razão estratégica para essa mudança é convincente para os líderes de finanças corporativas. Como explicou Fabianna Del Canto, Co-chefe de mercados de capitais da EMEA no Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.

"Não se pode culpar um diretor financeiro ou tesoureiro por acessar euros neste momento... É um custo relativo atraente, com cupons baixos em um ambiente estável em comparação a arriscar o desconhecido nos EUA."

Bernard Mensah, Presidente da International para o Bank of America, destacou uma dinâmica interessante nos fluxos de capital globais. Ele observou que, apesar de a Europa ser uma região incrivelmente rica, grande parte do seu capital tem sido historicamente exportada para os Estados Unidos, em vez de ser eficientemente reinvestida dentro da UE. Este padrão de fluxo de capital representa uma oportunidade que a UE ainda não conseguiu aproveitar plenamente.

Implicações de Investimento e Perspectivas de Mercado

Os ambientes de taxas de juro divergentes estão a influenciar não apenas as estratégias de empréstimo corporativo, mas também as preferências de investimento. Gordon Shannon, Gestor de Carteira na TwentyFour Asset Management, expressou a sua preferência por "reverse Yankees" ( obrigações denominadas em euros emitidas por empresas dos EUA ) em vez de obrigações denominadas em dólares dos EUA, observando que preferiria manter Bunds alemães em vez de Títulos do Tesouro dos EUA.

Esse sentimento foi ecoado por Kaspar Hense, Gestor de Carteira de Renda Fixa na RBC BlueBay, que apontou para os persistentemente altos rendimentos dos Treasuries - impulsionados pela elevada dívida e déficits dos EUA - como um fator que mantém os custos de empréstimos mais altos para as famílias e empresas americanas.

A taxa de depósito do BCE atualmente está 1,75 pontos percentuais abaixo da taxa de referência da Reserva Federal, criando uma vantagem de custo substancial para o empréstimo em euros. As empresas com operações na Europa que não precisam converter sua dívida em euros em dólares realizam as maiores economias, embora mesmo aquelas que exigem conversão de moeda ainda possam considerar a estratégia vantajosa.

Olhando para o futuro, as expectativas do mercado sugerem que o BCE implementará pelo menos três cortes adicionais nas taxas este ano, após a redução de janeiro para 2,75%. Enquanto isso, a inflação persistente nos EUA atrasou as expectativas de afrouxamento da Reserva Federal, com os traders agora antecipando apenas um modesto corte nas taxas até o final de 2025.

Insights de Dados de Mercado: Comparando os Rendimentos dos EUA e da Europa

Os dados atuais do Tesouro mostram que o rendimento do Tesouro dos EUA a 10 anos está a pairar em torno de 4,38%, servindo como referência para os custos de empréstimos corporativos que normalmente incluem um spread acima desta taxa com base na classificação de crédito e em outros fatores. Este ambiente criou uma das oportunidades de arbitragem mais favoráveis entre os mercados de dívida dos EUA e da Europa nos últimos anos para corporações globais com estratégias de financiamento flexíveis.

Para investidores globais, tanto nos mercados de ativos tradicionais quanto digitais, compreender esses fluxos de capital transfronteiriços e as diferenças nas taxas de juro proporciona um contexto valioso para a dinâmica de mercado mais ampla e potenciais oportunidades de investimento.