Num período que testemunha o declínio da banca tradicional, é oportuno refletir sobre o legado de um sistema financeiro que, apesar do seu sucesso, levou, em última análise, a uma crise sem precedentes e não regulamentada na história monetária.

Uma economista britânica, que se juntou a uma proeminente instituição de Wall Street em 1991 após estágios durante os seus anos na Universidade de Cambridge, subiu rapidamente na hierarquia corporativa. Aos 28 anos, tornou-se a mais jovem diretora-gerente na história da empresa. Em 1994, liderou uma equipe que introduziu um instrumento financeiro inovador projetado para gerenciar e transferir risco de crédito. Esta inovação permitiu que as instituições financeiras mitigassem sua exposição a potenciais inadimplências, liberando assim capital para aumentar as atividades de empréstimo.

O instrumento financeiro, conhecido como uma ferramenta de transferência de risco de crédito, foi inicialmente concebido para facilitar o empréstimo interbancário e reduzir o risco de dívida. Com o tempo, evoluiu para uma forma de seguro entre credores. Por exemplo, se uma entidade empresta $500,000 a uma empresa, pode adquirir esta ferramenta de transferência de risco por uma taxa anual de $2,000 de uma instituição financeira. No caso de incumprimento do mutuário, a instituição financeira cobriria o empréstimo de $500,000.

Este arranjo parecia benéfico inicialmente. No entanto, complicações surgiram quando indivíduos começaram a adquirir estas ferramentas de transferência de risco sem terem feito quaisquer empréstimos. Imagine um cenário em que você não emprestou dinheiro a uma empresa, mas suspeita que ela possa falhar. Você compra uma ferramenta de transferência de risco por $1,000 anualmente, prometendo um pagamento de $100,000 se a empresa entrar em default. Se a falência ocorrer, você recebe $100,000, apesar de nunca ter concedido um empréstimo à empresa. Isso é análogo a comprar um seguro contra incêndio na propriedade de um vizinho e receber uma compensação se ela pegar fogo, apesar de não ser proprietário da propriedade.

Sem surpresa, alguns especuladores foram a extremos para garantir que suas apostas seriam lucrativas, embora muitos desses casos fossem supostamente ocultados.

À medida que fazemos a transição para um ecossistema financeiro mais descentralizado, compreender esses desenvolvimentos históricos é crucial para prever os resultados de inovações semelhantes. Embora essas ferramentas de transferência de risco tenham se mostrado benéficas de várias maneiras, a avareza humana invariavelmente encontra maneiras de criar caos e lucrar com isso.