Labubu e Maotai: Comparação de moedas sociais entre as novas e as antigas eras de consumo

Um banco americano publicou recentemente um relatório comparando o novo IP de brinquedos emergentes Labubu com gigantes tradicionais do licor, explorando se isso reflete uma repetição histórica do ciclo de consumo ou uma mudança de paradigma em um nível mais profundo.

Os analistas apontam que, embora ambos tenham atributos de moeda social, as características sociais do Labubu são mais baseadas nos interesses e valores comuns dos jovens, enquanto a função social do vinho branco tradicional depende mais do poder e das relações de hierarquia. Essa diferença reflete a distinção essencial entre "novo consumo" e "consumo tradicional".

O relatório considera que as marcas de brinquedos colecionáveis enfrentam igualmente o duplo desafio do ciclo de IP e das propriedades de investimento. Se houver um longo intervalo entre Labubu e o próximo IP de sucesso, o crescimento global da empresa pode desacelerar.

Além disso, os investidores devem estar atentos a dois grandes riscos: a regulação e a congestão do mercado. O relatório alerta que a atual concentração de capital a entrar na "nova economia de consumo" é bastante semelhante ao fenômeno anterior de fundos unindo-se para consumir ações blue chip, e essa fragilidade das transações congestionadas pode ter um grande impacto na avaliação.

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Diferenças geracionais da moeda social

A equipe de pesquisa acredita que, embora Labubu e o tradicional baijiu tenham atributos de moeda social, existem diferenças geracionais claras. A função social do tradicional baijiu é mais refletida como uma ferramenta de produtividade "lubrificante social/comercial", enquanto Labubu representa a busca da jovem geração por valor emocional, oferecendo aos consumidores uma experiência de "dopamina" instantânea, sutil e acessível na era das mídias sociais digitais.

Analistas apontam que, em um mundo digital onde os consumidores enfrentam a "falta de significado" e o aumento da pressão, Labubu sugere que a China está fazendo uma transição gradual de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado pelo consumo. O baijiu tradicional está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, e seu processo de globalização ainda está em uma fase inicial, enquanto Labubu, que está altamente alinhado com o espírito global da era, já alcançou um sucesso global significativo.

Diferenças nas propriedades sociais: as propriedades sociais do vinho branco tradicional dependem mais do poder e do sistema de hierarquia, servindo principalmente a ocasiões de negócios; Labubu representa a geração mais jovem baseada em interesses e valores sociais, enfatizando o valor emocional e a satisfação imediata.

Motivos de consumo: O vinho branco tradicional pode atuar como uma "ferramenta de produtividade" (lubrificante de negócios), enquanto o Labubu satisfaz a busca dos jovens por valor emocional e consumo "dopaminérgico" em um ambiente digital de socialização, refletindo a tendência de transformação da China de um modelo impulsionado por investimentos para um modelo impulsionado pelo consumo.

Processo de globalização: o vinho branco tradicional está profundamente enraizado na cultura tradicional chinesa, e a globalização ainda está em estágios iniciais; Labubu já alcançou um sucesso significativo em todo o mundo, alinhando-se às tendências globais.

A espada de dois gumes do risco de ciclo de IP e das propriedades de investimento

Enquanto cresce rapidamente, os analistas também apontaram os desafios semelhantes entre as marcas de brinquedos colecionáveis e o tradicional licor de arroz, ou seja, o duplo teste trazido pelo ciclo de vida do IP e pelas propriedades de investimento do produto.

A análise indica que, independentemente de o lucro líquido da marca de brinquedos de tendência em 2025 ser de 80 bilhões de yuanes ou 100 bilhões de yuanes, isso não é importante, pois depende da velocidade de entrega do Labubu. Em vez disso, o que importa é como equilibrar o crescimento recente e o ciclo de vida da IP.

Risco do ciclo de vida do IP: O tradicional vinho branco com um histórico de cem anos e respaldo oficial já provou sua capacidade de atravessar ciclos. Por outro lado, as marcas de moda e a LABUBU têm uma história de apenas 15 e 10 anos, respetivamente, e o ciclo de vida do IP continua a ser um risco central.

O relatório considera que, como uma plataforma de IP, a diversificação do portfólio de IP das marcas de brinquedos colecionáveis pode dispersar riscos, mas o LABUBU é crucial para o seu sucesso global. Se houver um longo intervalo entre o LABUBU e o próximo IP de sucesso, o seu crescimento global pode desacelerar. Além disso, a "mainstreamização" da subcultura, enquanto impulsiona o crescimento, pode também diluir a identidade social única do LABUBU, afastando assim o seu núcleo de consumidores.

Prós e contras da propriedade de investimento: a história do baijiu tradicional indica que a "investibilidade" é uma espada de dois gumes, atuando como um impulsionador em ciclos de alta e como um amplificador em ciclos de baixa.

O relatório observa que as marcas de brinquedos de moda estão a gerir ativamente os preços do mercado de segunda mão, para garantir a sua atratividade para os jovens consumidores e criar um ambiente favorável ao lançamento de novas IP e produtos. A recente queda nos preços de segunda mão da série de brinquedos de pelúcia LABUBU é vista como o resultado da gestão proativa das dinâmicas de oferta e procura pelas marcas de brinquedos de moda.

Regulação e mercado congestionado que não podem ser ignorados

O relatório enfatiza no final que a regulamentação e o sentimento do mercado são os outros dois fatores de risco que os investidores devem enfrentar.

Risco regulatório: O vinho branco tradicional está sempre sujeito a controles de preços e políticas como a campanha contra a corrupção. Da mesma forma, as marcas de brinquedos de coleção não estão em um vácuo regulatório. Recentemente, um artigo de certa mídia alertou sobre os riscos relacionados ao mercado. No entanto, os analistas acreditam que, com o grupo de consumidores das marcas de brinquedos de coleção se diversificando cada vez mais, a "mainstreamização" reduziu sua exposição ao risco para menores de idade no mercado chinês. Além disso, o crescimento contínuo dos negócios no exterior (prevê-se que contribua com mais da metade da receita até 2025) também ajuda a mitigar o risco regulatório de um único mercado. Mas esse risco ainda pode ter um impacto negativo nos fundamentos da empresa, ou provocar "ruído de manchete" que causa flutuações no preço das ações.

A vulnerabilidade da negociação em "grupo": a cada ciclo do mercado de capitais pode surgir uma "negociação congestionada" dominante. O fluxo de capital de 2016 a 2021 em ações de consumo blue chip, representadas por bebidas alcoólicas tradicionais, é bastante semelhante ao atual foco de capital em "novos consumos", centrado em marcas de brinquedos de moda. As mudanças no fluxo de capital e nas posições podem ter um enorme impacto nas avaliações ------ o índice preço/lucro futuro de uma marca de bebida alcoólica tradicional esteve perto de 60 vezes no início de 2021, enquanto atualmente está apenas entre 18-19 vezes. Embora as recentes mudanças no fluxo de capital tenham causado uma certa pressão sobre ações de "novos consumos" como as marcas de brinquedos de moda, o relatório acredita que, no contexto da escassez de bons alvos de investimento, essa situação de "congestionamento" pode persistir por um tempo. O verdadeiro ponto de virada pode precisar esperar até que dados de alta frequência do mercado externo apresentem uma inflexão significativa, ou até que uma recuperação econômica robusta na China ofereça mais opções aos investidores.