Efeito dos Meme de Ativos de criptografia no mercado: do zero ao herói

Recentemente, um estudo analisou o impacto do evento de emissão de Meme moeda por Trump no mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa descobriu que este evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade heterogênea, impulsionado por sentimentos de mercado e fundamentos, e que sinais políticos amplificaram a dinâmica especulativa, destacando o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de Ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política tem um impacto cada vez mais significativo nos mercados financeiros, e o mercado de Ativos de criptografia tornou-se um importante campo de intersecção entre política e finanças. As eleições presidenciais de 2024 nos Estados Unidos ressaltaram ainda mais essa relação, com o candidato do Partido Republicano, Donald Trump, passando a apoiar ativos digitais, afirmando que quer transformar os Estados Unidos na "capital global da moeda encriptada" e colocando a encriptação de ativos no centro de sua agenda econômica.

Essas expectativas foram realizadas em 18 de janeiro de 2025, quando Trump lançou sua moeda Meme oficial ($TRUMP) na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço do $TRUMP disparou 900%, com um volume de negócios de 18 bilhões de dólares, e uma capitalização de mercado que superou os 4 bilhões de dólares da maior moeda Meme da época, o DOGE. No dia seguinte, o lançamento da moeda Meme $MELANIA, relacionada à primeira-dama, impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Esses eventos não apenas têm um caráter especulativo, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujo impacto vai além da esfera da especulação financeira, liberando sinais de agendas regulatórias e políticas mais amplas.

Este estudo visa explorar como este evento atua como um sinal político e afeta simultaneamente o mercado de Ativos de criptografia, focando em três questões-chave:

1. Como o lançamento do $TRUMP afeta os rendimentos e a volatilidade das principais moedas de criptografia?

2. Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

3. Este impacto apresenta heterogeneidade, manifestando-se em diferentes ativos de criptografia que reagem de maneira distinta com base em sua tecnologia subjacente, finalidade ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, este artigo utiliza o modelo Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) de variância condicional multivariada geral(MGARCH), que é particularmente adequado para analisar a relação dinâmica entre volatilidade e correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou as dez principais moedas em termos de capitalização de mercado para análise empírica, descobrindo que, após o lançamento do Trump Meme Coin, há um efeito de transbordamento significativo na volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de fenômenos de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando os maiores aumentos devido às suas infraestruturas e associações estratégicas. Por outro lado, moedas de criptografia principais como Bitcoin e Ethereum demonstraram uma forte resiliência, com seus retornos anormais acumulados (CARs) e variância tendendo a estabilizar na fase posterior do evento. Em contraste, outras moedas Meme como Dogecoin e Shiba Inu apresentaram desvalorização, e os fundos provavelmente se deslocaram para $TRUMP.

A emissão de $TRUMP ocorreu em um ambiente de alta polarização política nos Estados Unidos, e a própria marca Trump está intimamente relacionada a fortes emoções políticas, aumentando assim a sensibilidade dos investidores e exacerbando a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse de Trump simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito de manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, se tornam cientes dos riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e a reação diferenciada do mercado — desde o entusiasmo com o apoio político esperado até a desconfiança em relação à reputação e à incerteza política.

Nos últimos anos, a atenção tem aumentado para os efeitos de contágio no mercado de ativos de criptografia, uma vez que têm uma importância significativa para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólios. Pesquisas anteriores concentraram-se principalmente nas spillovers entre as criptomoedas ou entre as criptomoedas e os ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, risco de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, a maioria dessas pesquisas foca em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em blockchain. Os sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio relacionados a tokens de associação política, ainda são uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de Ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como narrativas políticas afetam os mercados financeiros descentralizados. Além disso, ao contrário de estudos anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto na volatilidade dos Ativos de criptografia que é até maior do que os choques negativos. Por fim, este estudo fornece referências importantes para a academia, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado aos tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos afetam a dinâmica da contaminação financeira.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços médios de fechamento por minuto, abrangendo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 com maior capitalização de mercado: Bitcoin ( Bitcoin, BTC ), Ethereum ( Ethereum, ETH ), Ripple ( Ripple, XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( Dogecoin, DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( Shiba Inu, SHIB ), Polkadot ( DOT ) e Litecoin ( Litecoin, LTC ). Os dados são provenientes da exchange Gemini, uma plataforma de negociação centralizada nos EUA amplamente utilizada em pesquisas anteriores, com dados específicos obtidos do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém um total de 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, cobrindo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento oficial da moeda Meme de Trump em 18 de janeiro de 2025, (, para facilitar a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com a prática existente na literatura, este estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular o rendimento dos ativos de criptografia:

Taxa de rendimento = ln)Pt ∕Pt−1(

Neste caso, Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC), que é o momento da primeira anúncio oficial do lançamento do novo presidente dos EUA em moeda Meme. Calcular o retorno anômalo acumulado para avaliar o efeito de cascata da informação. Este artigo calcula o retorno médio de cada ativo de criptografia no período de 1 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra relativamente estável no período anterior. Em seguida, subtrai-se esse benchmark dos retornos reais durante o período da amostra, obtendo o retorno excessivo em relação ao benchmark de mercado, e acumulando para obter os CARs.

( 2.2 Método

Utilizando o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme do Trump no mercado de Ativos de criptografia. Assumindo que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

Ht = C'C + A'εt−1ε't−1A + B'Ht−1B

Entre,

H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a, b > 0 e a + b < 1, para garantir a estabilidade e a positividade do modelo. Em seguida, é realizada a verificação do efeito de contágio. Considerando o problema de erro do primeiro tipo que pode ocorrer ao usar dados de alta frequência, este artigo adotou um nível de significância mais rigoroso α = 0,001.

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Resultados

) 3.1 Efeito de explosão da volatilidade

Análise preliminar revela as inter-relações entre os ativos de criptografia, que foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na estrutura de covariância, a interconectividade entre os ativos aumenta significativamente na fase posterior ao evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento provocou um efeito de transbordamento de volatilidade". Da mesma forma, a amplitude da volatilidade dos retornos logarítmicos estacionários aumentou no mesmo período, refletindo um aumento na instabilidade do mercado e uma aceleração na velocidade de ajuste. Todos os painéis do lado direito das imagens mostram que os retornos de cada ativo de criptografia experimentaram flutuações acentuadas durante o evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

Os resultados da covariância condicional dinâmica estimados pelo modelo BEKK-MGARCH indicam que o evento realmente provocou contágio financeiro e efeitos de transbordamento de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período pós-evento é significativa no nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cuja covariância aumentou significativamente, mostrando uma maior interconexão e um nível mais elevado de integração do mercado. Em comparação, embora SHIB e DOT também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, seu impacto foi mais fraco. Outros ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que o efeito de transbordamento não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. De maneira geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moedas em todo o mercado de ativos de criptografia.

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3.2 Efeitos de cascata da informação

Com base na existência de impactos heterogéneos entre ativos de criptografia confirmados, a análise dos retornos anómalos acumulados ###CARs### revela ainda mais o efeito de cascata informativa provocado pela emissão da moeda Meme de Trump. Os resultados indicam que este evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se como trajetórias de reação específicas dos ativos e uma volatilidade exacerbada.

Na fase anterior ao evento, a maioria dos ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas, ou pela atitude otimista do mercado em relação à possibilidade de Trump ser eleito como o 47º presidente dos Estados Unidos. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra especulativa evidente, um fenômeno que se alinha com a característica de "medo de perder" amplamente documentada no mercado de ativos de criptografia.

Na fase após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave destacam-se particularmente:

1. O SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado com a sua relação técnica direta como a blockchain que suporta a moeda Meme do Trump.

2. A LINK também se destacou, possivelmente devido à sua relação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

3. As moedas digitais maduras como Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, entre outras, após uma leve alta, estão a estabilizar-se gradualmente, refletindo a sua resiliência no mercado e a relativa imunidade aos impactos da especulação em cadeia.

Enquanto isso, outras moedas Meme como DOGE e SHIB parecem particularmente frágeis, apresentando um claro efeito de substituição de ativos, onde o capital especulativo se desloca de moedas Meme antigas para o novo token de Trump. Apesar de AVAX e DOT terem uma base técnica sólida, também não escaparam a essa tendência de deslocamento de capital, mostrando sinais de perda de valor.

A emissão da moeda Meme do Trump provocou um choque exógeno que quebrou o padrão de co-movimentação do mercado antes do evento. Antes do evento, os ativos apresentavam uma alta volatilidade coordenada; após o evento, os CARs dos diferentes ativos mostraram uma forte divergência, variando de +20% para a Solana até -20% para o Dogecoin e Shiba Inu.

Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença de reação nos rendimentos entre os ativos quando ocorrem choques de informação significativos.

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Conclusão

Este estudo examina o impacto da emissão de ativos de criptografia relacionada a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordo da volatilidade e do efeito de cascata de informações.

Os resultados da pesquisa mostram que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à relação técnica direta com o Trump Meme币, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que compartilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também tiveram um impulso devido a este "vento favorável" do evento.

Enquanto isso, ativos de criptografia como Bitcoin e Ethereum