Pesquisa revela o impacto das moedas Meme associadas à política no mercado de ativos de criptografia

Recentemente, um estudo intitulado "De Zero a Herói: O Efeito de Transbordamento das Moedas Meme no Mercado de Ativos de Criptografia" foi publicado na Economics Letters. O estudo analisou um evento em que uma figura política conhecida emitiu uma moeda meme, revelando o efeito de transbordamento heterogêneo das flutuações impulsionadas pelo sentimento do mercado e pelos fundamentos. Sinais políticos amplificaram a dinâmica especulativa, destacando o papel cada vez mais importante dos fatores políticos na formação do mercado de ativos de criptografia e no comportamento dos investidores.

Introdução

A dinâmica política está a influenciar cada vez mais os mercados financeiros, e o mercado de ativos de criptografia tornou-se um campo significativo onde a política e as finanças se cruzam. As eleições americanas de 2024 destacam ainda mais essa relação, com um candidato do Partido Republicano a apoiar, de forma sem precedentes, os ativos digitais. Ele afirmou que fará dos Estados Unidos "a capital da moeda encriptação do mundo" e colocará a moeda encriptação no centro da sua agenda económica, levando o mercado a antecipar uma posição política mais amigável durante o seu mandato.

Esses resultados estão previstos para serem alcançados em 18 de janeiro de 2025, quando essa figura política lançou sua moeda Meme oficial na blockchain Solana. Em 24 horas, o preço da moeda disparou 900%, com um volume de negociação de até 18 mil milhões de dólares, superando em mais de 4 mil milhões de dólares a maior moeda Meme na altura, DOGE.

No dia seguinte, a emissão do Meme moeda associada à Primeira Dama impulsionou ainda mais a especulação no mercado. Estes eventos não apenas possuem uma natureza especulativa, mas também constituem um choque exógeno significativo, cujos efeitos vão além da esfera da especulação financeira, enviando sinais de uma agenda regulatória e política mais ampla.

Este estudo tem como objetivo examinar como este evento atua simultaneamente como um sinal político e um evento financeiro que afeta o mercado de Ativos de criptografia. A pesquisa foca em três questões-chave:

• Como a emissão desta moeda Meme afeta os ganhos e a volatilidade das principais ativos de criptografia?

• Este evento provocou um efeito de contágio financeiro no mercado de ativos de criptografia?

• Este impacto é heterogéneo, manifestando-se na medida em que diferentes ativos de criptografia reagem de forma distinta consoante a sua base tecnológica, utilização ou atratividade especulativa?

Para responder a estas questões, o estudo utiliza o modelo Baba-Engle-Kraft-Kroner (BEKK) de heterocedasticidade condicional multivariada de autorregressão (MGARCH), que é especialmente adequado para analisar a relação dinâmica entre a volatilidade e a correlação ao longo do tempo.

A pesquisa selecionou as dez principais criptomoedas por capitalização de mercado para uma análise empírica, e descobriu que, após o lançamento da moeda Meme, existe um efeito significativo de transbordamento de volatilidade entre os ativos de criptografia, indicando a presença de fenômenos de contágio financeiro no mercado. O evento provocou uma mudança significativa na dinâmica do mercado, com Solana e Chainlink registrando o maior aumento devido à sua infraestrutura e associações estratégicas. Enquanto isso, criptomoedas de destaque como Bitcoin e Ethereum demonstraram uma forte resiliência, com seus retornos anormais acumulados (CARs) e variância tendendo a se estabilizar na fase posterior do evento. Em contrapartida, outras moedas Meme, como Dogecoin e Shiba Inu, apresentaram desvalorização, e os fundos provavelmente se deslocaram para novas moedas Meme emitidas.

De fato, a emissão dessa moeda Meme ocorreu em um ambiente de forte polarização política nos Estados Unidos, e essa marca está intimamente relacionada a emoções políticas intensas, aumentando a sensibilidade dos investidores e intensificando a reação do mercado. Para alguns investidores, o endosse dessa figura política simboliza uma oportunidade de especulação única, gerando um forte "efeito manada"; enquanto outros investidores, devido à sua imagem controversa, reconhecem os riscos políticos e regulatórios, adotando uma postura mais cautelosa. Essa polarização explica a alta volatilidade observada e as respostas diferenciadas do mercado – desde o entusiasmo pela expectativa de apoio político até a dúvida sobre reputação e incerteza política.

Nos últimos anos, a contágio no mercado de ativos de criptografia tem recebido cada vez mais atenção, pois é de grande importância para a estabilidade financeira, gestão de riscos e diversificação de portfólio. Estudos existentes têm se concentrado principalmente na contaminação entre as próprias criptomoedas, ou entre criptomoedas e ativos financeiros tradicionais, revelando padrões de conectividade, riscos de contágio e transmissão de volatilidade. No entanto, a maioria desses estudos se concentra em fatores financeiros ou técnicos, como colapsos de mercado, restrições de liquidez ou inovações em encriptação. Sinais políticos, especialmente os mecanismos de contágio relacionados a tokens associados a políticos, ainda são uma lacuna na pesquisa.

Este estudo é o primeiro a analisar o impacto dos tokens associados à política no mercado de ativos de criptografia. Ele expande a compreensão de como a narrativa política influencia os mercados de finanças descentralizadas. Além disso, ao contrário de pesquisas anteriores que se concentraram principalmente em choques negativos, este estudo foca no impacto dos choques positivos impulsionados por sinais políticos no mercado. É especialmente notável que há evidências de que os choques positivos têm um impacto na volatilidade dos ativos de criptografia que é até maior do que o dos choques negativos. No final, este estudo fornece referências importantes para acadêmicos, profissionais e formuladores de políticas, revelando a heterogeneidade da resposta do mercado dos tokens associados à política e enfatizando como as características dos ativos afetam a dinâmica da contágio financeiro.

Dados e Métodos

2.1 Dados e seleção de amostras

Este estudo utiliza dados proprietários de preços médios de fechamento por minuto, cobrindo as 10 criptomoedas mais representativas entre as 20 principais por capitalização de mercado: Bitcoin ( BTC ), Ethereum ( ETH ), Ripple ( XRP ), Solana ( SOL ), Dogecoin ( DOGE ), Chainlink ( LINK ), Avalanche ( AVAX ), Shiba Inu ( SHIB ), Polkadot ( DOT ) e Litecoin ( LTC ). Os dados foram obtidos de uma plataforma de negociação descentralizada nos EUA, a partir do banco de dados LSEG Tick History.

O conjunto de dados contém 20.160 observações, com um intervalo de tempo de 11 de janeiro de 2025 a 25 de janeiro de 2025, abrangendo o período simétrico de uma semana antes e depois do lançamento da moeda Meme ( em 18 de janeiro de 2025, facilitando a análise comparativa antes e depois do evento.

De acordo com a prática existente na literatura, o estudo utiliza a seguinte fórmula para calcular a rentabilidade dos ativos de criptografia:

rendimento = ln)Pt ∕ Pt−1(

Onde Pt representa o preço do ativo digital no tempo t.

O tempo do evento é definido como 18 de janeiro de 2025, às 02:44 UTC), e este ponto no tempo marca o primeiro anúncio oficial do lançamento da nova moeda Meme. Calcule os retornos anormais acumulados, usados para avaliar os efeitos de cascata da informação. Os retornos médios de cada ativo de criptografia são calculados a partir dos retornos de 1 de janeiro de 2025 a 10 de janeiro de 2025, para representar uma amostra anterior relativamente estável. Em seguida, subtraia essa referência dos retornos reais durante o período da amostra para obter o excesso de retorno em relação à referência do mercado e, através da acumulação, obtenha os CARs.

( 2.2 Método

Usar o modelo BEKK-MGARCH para analisar o impacto do lançamento da moeda Meme no mercado de Ativos de criptografia. Supõe-se que os retornos logarítmicos seguem uma distribuição normal com média zero e matriz de covariância condicional Ht, a configuração do modelo é a seguinte:

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H representa a matriz de covariância incondicional. A matriz de parâmetros satisfaz a,b>0, e a+b<1, para garantir a estabilidade e a definitude do modelo. Em seguida, realiza-se o teste de efeitos de contágio. Considerando o problema de erro de tipo I que pode surgir ao usar dados de alta frequência, foi adotado um nível de significância mais rigoroso α=0.001.

Resultado

) 3.1 Efeito de excesso de volatilidade

Os resultados da análise preliminar revelam as inter-relações entre os ativos de criptografia, que foram estimadas através do modelo BEKK-MGARCH. Na estrutura de covariância, a interconectividade entre os ativos aumenta significativamente na fase após a ocorrência do evento. Esta descoberta apoia a hipótese de que "o evento desencadeou um efeito de transbordamento de volatilidade". Da mesma forma, a amplitude da volatilidade dos retornos logarítmicos estacionários aumenta, refletindo a ascensão da instabilidade do mercado e a aceleração na velocidade de ajuste. Todos os retornos dos ativos de criptografia experienciaram flutuações acentuadas durante o período do evento, enfatizando ainda mais o impacto sistêmico deste evento.

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Os resultados da estimativa da covariância condicional dinâmica indicam que o evento realmente desencadeou contágio financeiro e efeitos de spillover de volatilidade no mercado de ativos de criptografia. A maioria dos coeficientes de covariância no período posterior ao evento é significativa ao nível de 0,001, especialmente entre ativos como ETH, SOL e LINK, cujas covariâncias aumentaram significativamente, mostrando uma maior interdependência e um nível mais alto de integração no mercado. Em contraste, SHIB e DOT, embora também tenham alcançado um nível de significância de 0,01, tiveram um impacto mais fraco. Além disso, alguns ativos como LTC e XRP apresentaram uma diminuição na covariância após o evento, indicando que o efeito de spillover não está uniformemente distribuído entre todos os ativos. De modo geral, os resultados destacam o impacto estrutural do evento de emissão de Meme moeda em todo o mercado de ativos de criptografia.

3.2 Efeito de cascata da informação

A análise da acumulação de rendimentos anormais ###CARs### revela ainda mais os efeitos de cascata de informação gerados pela emissão de moedas Meme. Os resultados indicam que este evento tem um impacto estrutural significativo na dinâmica do mercado, manifestando-se em caminhos de resposta específicos dos ativos e na volatilidade acentuada.

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Na fase anterior ao evento, a maioria dos Ativos de criptografia experimentou ganhos positivos, possivelmente impulsionados por expectativas especulativas ou pela atitude otimista do mercado em relação à possível eleição desse político. Isso indica que, mesmo na ausência de informações concretas, os investidores demonstraram um comportamento de compra claramente especulativo, um fenômeno que se alinha com a característica de "medo de perder" amplamente documentada no mercado de Ativos de criptografia.

Após a ocorrência do evento, três dinâmicas-chave se destacam especialmente.

• SOL teve um desempenho excecional, superando todos os outros ativos, o que provavelmente está relacionado com a sua relação técnica direta como um ativo de criptografia Meme na blockchain.

• LINK também apresentou um desempenho forte, possivelmente relacionado à sua associação com a grande empresa de tecnologia americana Oracle.

• Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin e outros Ativos de criptografia maduros estabilizaram-se gradualmente após uma leve alta, refletindo sua resiliência de mercado e relativa imunidade aos efeitos da especulação em cascata.

Enquanto isso, DOGE e outras moedas Meme como SHIB parecem especialmente frágeis, exibindo um claro efeito de substituição de ativos, onde os fundos especulativos estão a mudar de moedas Meme antigas para tokens recém-emitidos. Embora AVAX e DOT tenham uma sólida base técnica, também não escaparam a esta tendência de transferência de capital, apresentando sinais de perda de valor.

Este choque exógeno quebrou o padrão pré-evento da codinâmica do mercado. Antes do evento, havia um alto grau de volatilidade sinérgica entre os ativos; Na sequência do evento, os CARs de diferentes ativos divergiram acentuadamente, variando de +20% para Solana a -20% para Dogecoin e Shiba Inu.

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Estes resultados revelam que: a narrativa específica dos ativos, a relevância técnica e a percepção subjetiva dos investidores podem amplificar significativamente a diferença na reação dos rendimentos entre os ativos quando ocorrem choques de informação importantes.

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Conclusão

Este estudo investiga o impacto da emissão de ativos de criptografia relacionada a figuras políticas no mercado de criptografia, com foco na análise do efeito de transbordo de volatilidade e do efeito de cascata de informação.

Os resultados da pesquisa mostram que a reação do mercado a este evento apresenta uma heterogeneidade significativa. Por exemplo, devido à relação técnica direta com a moeda Meme, o SOL beneficiou-se significativamente. Além disso, os ativos que partilham a mesma infraestrutura de blockchain subjacente também foram impulsionados por estarem "a aproveitar o vento a favor" deste evento.

Ao mesmo tempo, ativos de criptografia de destaque, como o Bitcoin e o Ethereum, demonstraram uma maior estabilidade devido à sua posição central no mercado, desempenhando um papel semelhante ao de um âncora, estabilizando a estrutura geral do mercado durante este evento. Isso indica que o sentimento dos investidores não depende mais apenas de fatores técnicos fundamentais, mas também começa a ser significativamente afetado por narrativas geopolíticas e políticas, especialmente quando estas narrativas são emitidas por líderes de alta simbolismo.

Em suma, este artigo revela a alta sensibilidade do mercado de ativos de criptografia a eventos externos, bem como a sua tendência a ser impulsionado por comportamentos especulativos. À medida que os ativos digitais se entrelaçam cada vez mais com questões políticas e económicas, a monitorização contínua dessa interação é fundamental para compreender o mercado.