Revolução das moedas estáveis em andamento: ressonância entre a arquitetura técnica e o ecossistema comercial

O sistema financeiro global está a passar por uma profunda transformação. As redes de pagamento tradicionais enfrentam desafios abrangentes das moedas estáveis devido a infraestruturas obsoletas, longos ciclos de liquidação e altos custos. Esses ativos digitais estão a remodelar os padrões de fluxo de valor transfronteiriço, os paradigmas de transação empresarial e as maneiras como os indivíduos acedem a serviços financeiros.

Nos últimos anos, as moedas estáveis têm se desenvolvido continuamente, tornando-se uma importante infraestrutura subjacente para pagamentos globais. Grandes empresas de tecnologia financeira, processadores de pagamentos e entidades soberanas estão gradualmente integrando moedas estáveis em aplicações voltadas para o consumidor e fluxos de capital empresarial. Ao mesmo tempo, uma série de novas ferramentas financeiras, desde gateways de pagamento até canais de entrada e saída de fundos, e produtos de rendimento programáveis, aumentaram significativamente a conveniência do uso de moedas estáveis.

Este relatório analisa profundamente o ecossistema das moedas estáveis a partir de uma dupla perspectiva técnica e comercial. Estuda os principais participantes que moldam este setor, a infraestrutura central que suporta as transações de moedas estáveis, bem como a demanda dinâmica que impulsiona sua aplicação. Além disso, explora como as moedas estáveis estão a gerar novos cenários de aplicações financeiras e os desafios que enfrentam ao se integrar amplamente nos processos da economia global.

I. Por que escolher o pagamento com moeda estável?

Para explorar a influência das moedas estáveis, é necessário primeiro examinar as soluções de pagamento tradicionais. Esses sistemas tradicionais abrangem dinheiro, cheques, cartões de débito, cartões de crédito, transferências internacionais (SWIFT), câmaras de compensação automática (ACH) e pagamentos ponto a ponto. Embora tenham se integrado à vida cotidiana, muitos canais de pagamento, como a infraestrutura ACH e SWIFT, existem desde a década de 1970. Embora tenham sido inovadores na época, hoje em dia, a maior parte dessa infraestrutura de pagamento global está desatualizada e altamente fragmentada. De modo geral, esses métodos de pagamento enfrentam problemas como altas taxas, alta fricção, longos tempos de processamento, incapacidade de liquidação 24 horas por dia e complexidade nos processos de backend. Além disso, eles frequentemente (cobram taxas) vinculam serviços extras desnecessários, como autenticação, empréstimos, conformidade, proteção contra fraudes e integração bancária.

Os pagamentos em moeda estável estão a resolver eficazmente estes pontos problemáticos. Em comparação com os métodos de pagamento tradicionais, o uso da blockchain para a liquidação de pagamentos simplifica imenso o processo de pagamento, reduzindo as etapas intermediárias e permitindo a visibilidade em tempo real do fluxo de fundos, o que não só encurta o tempo de liquidação, mas também diminui os custos.

As principais vantagens dos pagamentos com moeda estável podem ser resumidas da seguinte forma:

• Liquidação em tempo real: as transações são concluídas quase instantaneamente, eliminando os atrasos no sistema bancário tradicional.
• Seguro e fiável: o livro-razão imutável da blockchain garante a segurança e transparência das transações, proporcionando proteção aos utilizadores.
• Redução de custos: A eliminação de intermediários reduziu significativamente as taxas de transação, economizando dinheiro para os usuários.
• Cobertura global: plataformas descentralizadas podem alcançar mercados com cobertura insuficiente de serviços financeiros tradicionais (incluindo populações sem conta bancária), promovendo a inclusão financeira.

Dois, o panorama da indústria de pagamentos com moeda estável

O setor de pagamentos com moeda estável pode ser dividido em quatro níveis de pilha tecnológica:

1. Primeira camada: Camada de aplicação

A camada de aplicação é composta principalmente por vários provedores de serviços de pagamento (PSP), que integram várias instituições de pagamento independentes em uma plataforma de agregação unificada. Essas plataformas oferecem aos usuários uma maneira conveniente de acessar moedas estáveis, fornecem ferramentas para os desenvolvedores que trabalham na camada de aplicação e oferecem serviços de cartão de crédito para usuários do Web3.

a. Gateway de pagamento

O gateway de pagamento é um serviço que processa pagamentos de forma segura, facilitando as transações entre compradores e vendedores.

As empresas conhecidas que estão inovando neste campo incluem:

• Um conhecido fornecedor de pagamentos: integrar moedas estáveis como USDC para pagamentos globais.
• Uma carteira de criptomoeda: não oferece diretamente a funcionalidade de troca de moeda fiduciária, os usuários podem realizar operações de entrada e saída através da integração com serviços de terceiros.
• Uma plataforma de pagamento: 450 mil carteiras ativas e 6000 comerciantes. Com a ajuda de um plugin de pagamento, milhões de comerciantes de e-commerce podem liquidar pagamentos com criptomoedas e converter instantaneamente USDY em outras moedas estáveis, como USDC, EURC e PYUSD.
• Algumas aplicações de pagamento Web2 também permitem que os usuários realizem pagamentos usando moeda estável, ampliando ainda mais os cenários de aplicação da moeda estável.

O campo dos provedores de gateways de pagamento pode ser claramente dividido em duas categorias (com alguma sobreposição).

1. Gateway de pagamento voltado para desenvolvedores; 2) Gateway de pagamento voltado para consumidores. A maioria dos provedores de gateway de pagamento tende a se concentrar mais em uma das categorias, moldando assim seu produto principal, experiência do usuário e mercado-alvo.

O gateway de pagamento voltado para desenvolvedores visa atender empresas, fintechs e corporações que precisam integrar a infraestrutura de moeda estável em seus fluxos de trabalho. Geralmente, eles oferecem interfaces de programação de aplicativos (API), kits de desenvolvimento de software (SDK) e ferramentas para desenvolvedores, a fim de se integrar aos sistemas de pagamento existentes, permitindo funcionalidades como pagamentos automáticos, carteiras de moeda estável, contas virtuais e liquidações em tempo real. Alguns projetos emergentes que se concentram em fornecer tais ferramentas para desenvolvedores incluem:

• Um fornecedor de infraestrutura de pagamento: fornece infraestrutura de pagamento de nível empresarial para facilitar a integração de moeda estável. A plataforma oferece soluções de API, permitindo que os processos sejam perfeitamente integrados, possui uma plataforma de pagamento para pagamentos comerciais transfronteiriços, bem como contas empresariais que permitem que as empresas mantenham e negociem várias moedas estáveis e moedas fiduciárias, além de serviços para comerciantes que fornecem as ferramentas necessárias para que as empresas aceitem pagamentos de clientes em moeda estável. Processa mais de $100 bilhões em volume de transações anualizado, com um crescimento anual de 200%, avaliado em $750 milhões, com clientes em regiões emergentes como África, América Latina e Sudeste Asiático.
• Um fornecedor de API de pagamento (em fase de teste): fornece uma API para integrar de forma transparente as transações de moeda estável nos seus negócios existentes. Oferece às empresas canais de entrada e saída de fundos globais, infraestrutura de pagamento em moeda estável, carteiras e contas virtuais, suportando fluxos de trabalho de pagamento personalizados (incluindo pagamentos regulares, faturamento ou pagamentos a pedido).
• Um prestador de serviços de pagamento: oferece uma série de APIs de pagamento empresarial, pagamento de salários e pagamento em massa, suportando moedas como naira nigeriana (NGN), dólar canadense (CAD), dólar americano (USD), moeda estável Tether (USDT) e moeda estável USD Coin (USDC). Principalmente direcionado ao mercado africano, ainda não há dados operacionais.

Os gateways de pagamento voltados para o consumidor são centrados no usuário, oferecendo uma interface simples e fácil de usar, facilitando pagamentos com moeda estável, remessas e serviços financeiros. Eles geralmente incluem carteiras móveis, suporte a múltiplas moedas, canais de entrada e saída de moeda fiduciária e transações transfronteiriças sem costura. Alguns projetos conhecidos que se concentram em oferecer essa experiência de pagamento simples aos usuários incluem:

• Plataforma bancária em uma cadeia: realiza transações de consumo pessoal, remessas e moeda estável em mais de 184 países; a plataforma colabora com canais locais na América Latina, incluindo uma conhecida empresa de remessas transfronteiriças, quase alcançando zero em taxas de saque, com mais de 10 mil usuários na América do Sul, com alta avaliação entre os desenvolvedores de uma certa cadeia pública.
• Uma solução de depósito e levantamento: a solução de depósito e levantamento, integrada diretamente com os comerciantes, permite que usuários e empresas conversem facilmente entre moeda fiat e moeda estável, com muito pouco atrito. A plataforma também suporta a compra de USDC através de um conhecido pagamento móvel, simplificando o processo para os consumidores adquirirem moeda estável.
• Uma aplicação de pagamento móvel: a funcionalidade da carteira de moeda estável da aplicação utiliza a tecnologia de moeda estável, mas a sua funcionalidade está integrada na sua aplicação de pagamento para consumidores existente, permitindo que os utilizadores enviem, recebam e utilizem dólares digitais facilmente, sem necessidade de interagir diretamente com a infraestrutura de blockchain.

b. U cartão

Os cartões de criptomoeda são cartões de pagamento que permitem aos usuários gastar criptomoeda ou moeda estável em comerciantes tradicionais. Esses cartões geralmente estão integrados a redes de cartões de crédito tradicionais, permitindo transações sem costura ao converter automaticamente ativos de criptomoeda em moeda fiduciária no ponto de venda.

O projeto inclui:

• Um emissor de cartões asiático: Clientes incluem mais de 40 empresas, vendem soluções de marca branca, principalmente baseadas em comissões sobre o volume de transações (como um cliente 85%-emissor 15%) colaborando com bancos de Hong Kong, podendo cobrir a maior parte das regiões fora dos Estados Unidos, suportando depósitos em várias cadeias; em julho de 2024, o volume de transações atinge $30M.
• Alguns emissores na América: suportam várias empresas de emissão, sendo que a maior característica é poder servir usuários nos EUA e na América Latina. Emitiu um cartão empresarial USDC para pagar despesas de viagem, materiais de escritório e outras despesas diárias de negócios com ativos em blockchain (como USDC).
• Um emissor de cartões europeu: emissor de cartões europeu + banco web3, o modelo de negócios é semelhante ao das duas empresas acima, suportando várias empresas na emissão de cartões; licença suíça, atendendo principalmente usuários da Europa + Ásia, ainda não suporta transações de cadeia completa, apenas recarga em algum L2. Crescimento lento, total de usuários 20 mil, receita mensal de $100K-150K.
• U Card de uma determinada blockchain: U Card que está crescendo rapidamente em uma determinada blockchain, atualmente foram emitidos mais de 10 mil cartões, 5-6k de usuários ativos mensais, volume de transações de $7m em dezembro de 2024, receita de $200k.
• Um ecossistema de moeda estável: O ecossistema de moeda estável lançou recentemente um cartão de crédito que suporta moedas estáveis e oferece um kit de ferramentas de desenvolvimento de software, facilitando a integração L1 e L2. Não há dados na fase de teste.

Existem muitos fornecedores de cartões de criptomoeda, que diferem principalmente nas áreas de serviço e nas moedas suportadas, e geralmente oferecem serviços de baixas taxas aos usuários finais, a fim de aumentar o entusiasmo dos usuários em utilizar cartões de criptomoeda.

2. Segunda camada: processador de pagamentos

Como um nível crucial da pilha tecnológica de moeda estável, os processadores de pagamento são o pilar dos canais de pagamento, abrangendo principalmente duas categorias: 1. prestadores de serviços de depósito e levantamento 2. prestadores de serviços de emissão de moeda estável. Eles atuam como uma camada intermediária essencial no ciclo de vida do pagamento, conectando os pagamentos Web3 ao sistema financeiro tradicional.

a. Processador de depósitos e levantamentos

• Certo prestador de serviços de depósito e levantamento: suporta mais de 80 tipos de moedas criptográficas, oferece várias formas de depósito e levantamento e serviços de troca de tokens, atendendo às diversas necessidades de negociação de criptomoedas dos usuários.
• Rede de depósitos e levantamentos: cobre mais de 150 países, oferecendo serviços de depósitos e levantamentos para mais de 90 tipos de moedas criptográficas. Esta rede trata de todos os requisitos de KYC (verificação de identidade), AML (anti-lavagem de dinheiro) e conformidade, garantindo a conformidade e a segurança dos serviços de depósitos e levantamentos.
• Um gateway de pagamento híbrido: uma solução de gateway de pagamento híbrido que suporta a troca e o pagamento bidirecional entre moeda fiduciária e ativos criptográficos, realizando a fusão de pagamentos em moeda fiduciária tradicional e ativos criptográficos.

b. Emissão de moeda estável & Coordenação de processadores

• Um fornecedor de infraestrutura de moeda estável: os principais produtos da empresa incluem API de coordenação e API de emissão, a primeira ajuda as empresas a integrar múltiplos pagamentos e trocas de moeda estável, enquanto a última suporta as empresas na rápida emissão de moeda estável. A plataforma atualmente possui licença nos Estados Unidos e na Europa, e estabeleceu parcerias importantes com o Departamento de Estado e o Departamento do Tesouro dos EUA, possuindo forte capacidade operacional de conformidade e vantagens de recursos.
• Uma plataforma de emissão de moedas estáveis (fase de teste): semelhante aos produtos da empresa mencionada, é uma plataforma de emissão de moedas estáveis regulamentada, que oferece API para coordenação e gestão de reservas de moedas estáveis. Tem licenças de conformidade em todos os estados dos EUA, as empresas parceiras precisam passar por KYB (verificação de identidade da empresa), enquanto os usuários precisam abrir uma conta na plataforma para realizar KYC. Os clientes da plataforma são principalmente OGs de blockchain (por exemplo: alguns projetos conhecidos) e, em comparação com os anteriores, o endosse dos investidores e o BD são ligeiramente inferiores.
• Uma plataforma de emissão de moeda estável (fase de teste): A plataforma da empresa reduziu a barreira de entrada para a emissão de moedas estáveis de nicho, incentivando os usuários a fornecerem liquidez concentrada em um único pool. A plataforma adota um modelo "hub central-radial", onde o USD* atua como ativo de reserva central, servindo como "hub" para a emissão e troca de moedas estáveis. Este mecanismo permite a emissão eficiente, resgate e negociação de várias moedas estáveis vinculadas a diferentes ativos ou jurisdições, cada moeda estável conectando-se ao USD* como um "raio" semelhante. Através desta estrutura sistêmica, a plataforma garante liquidez profunda e melhora a eficiência de capital, uma vez que moedas estáveis menores podem interagir por meio do USD* sem a necessidade de fornecer pools de liquidez descentralizados para cada par de negociação. O design final deste sistema