Análise completa do BTCFi: de Lending a Staking, construindo o seu próprio banco móvel de Bitcoin

Resumo

Com o fortalecimento da posição do Bitcoin nos mercados financeiros, o BTCFi (Finanças do Bitcoin) está rapidamente se tornando a vanguarda da inovação em criptomoedas. O BTCFi abrange uma série de serviços financeiros baseados em Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação e derivativos. Este relatório analisa em profundidade várias trilhas-chave do BTCFi, explorando stablecoins, serviços de empréstimo, serviços de staking, serviços de re-staking, bem como a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas.

O relatório começa por apresentar a dimensão e o potencial de crescimento do mercado BTCFi, sublinhando como a participação de investidores institucionais traz estabilidade e maturidade ao mercado. Em seguida, explora detalhadamente os mecanismos das stablecoins, incluindo os diferentes tipos de stablecoins centralizadas e descentralizadas, bem como os seus papéis no ecossistema BTCFi. No setor de empréstimos, analisa como os utilizadores podem obter liquidez através do empréstimo de Bitcoin, ao mesmo tempo que avalia as principais plataformas e produtos de empréstimo.

No que diz respeito aos serviços de staking, o relatório destaca projetos-chave como o Babylon, que oferecem serviços de staking para outras cadeias PoS ao aproveitar a segurança do Bitcoin, ao mesmo tempo que criam oportunidades de rendimento para os detentores de Bitcoin. O serviço de re-staking desbloqueia ainda mais a liquidez dos ativos em staking, fornecendo uma fonte adicional de rendimento para os utilizadores.

Além disso, o relatório de pesquisa também explora o modelo CeDeFi, que combina a segurança das finanças centralizadas com a flexibilidade das finanças descentralizadas, proporcionando aos usuários uma experiência de serviços financeiros mais conveniente.

Por fim, o relatório, ao comparar a segurança, a rentabilidade e a riqueza ecológica de diferentes classes de ativos, revela as vantagens únicas e os potenciais riscos do BTCFi em relação a outros setores das finanças criptográficas. À medida que o campo do BTCFi continua a evoluir, espera-se que mais inovações e fluxos de capital cheguem, consolidando ainda mais a posição de liderança do Bitcoin no setor financeiro.

Visão geral do setor BTCfi

BTCFi (Bitcoin Finance) é como um banco móvel de Bitcoin, envolvendo uma série de atividades financeiras em torno do Bitcoin, incluindo empréstimos, staking, negociação, futuros e produtos derivados. De acordo com dados da CryptoCompare e CoinGecko, o tamanho do mercado BTCFi alcançou cerca de 10 bilhões de dólares em 2023. Segundo previsões da Defilama, até 2030 o mercado BTCFi atingirá uma escala de 1,2 trilhões de dólares, incluindo o valor total bloqueado (TVL) do Bitcoin no ecossistema de finanças descentralizadas (DeFi), bem como o tamanho do mercado de produtos e serviços financeiros relacionados ao Bitcoin. Nos últimos dez anos, o mercado BTCFi tem mostrado um potencial de crescimento significativo, atraindo cada vez mais a participação de instituições. A participação de investidores institucionais não apenas trouxe um influxo significativo de capital, aumentando a liquidez e estabilidade do mercado, mas também elevou a maturidade e regulamentação do mercado, trazendo maior reconhecimento e confiança para o mercado BTCFi.

Este artigo irá explorar em profundidade vários campos populares no atual mercado financeiro de criptomoedas, incluindo empréstimos de Bitcoin (BTC Lending), stablecoins (Stablecoin), serviços de staking (Staking Service), serviços de restaking (Restaking Service), e a combinação de finanças centralizadas e descentralizadas, conhecida como CeDeFi. Através de uma introdução e análise detalhada desses campos, iremos entender seus mecanismos de funcionamento, desenvolvimento de mercado, principais plataformas e produtos, medidas de gestão de risco, e as tendências de desenvolvimento futuras.

Rampa de Stablecoins

As moedas estáveis são um tipo de criptomoeda que visa manter um valor estável. Elas geralmente estão atreladas a moedas fiduciárias ou a outros ativos valiosos para reduzir a volatilidade de preços. As moedas estáveis alcançam a estabilidade de preços por meio do suporte de ativos de reserva ou da regulação algorítmica da oferta, sendo amplamente utilizadas em cenários como negociações, pagamentos e transferências transfronteiriças, permitindo aos usuários desfrutar das vantagens da tecnologia blockchain enquanto evitam a volatilidade extrema das criptomoedas tradicionais.

Na economia, existe um triângulo impossível: um estado soberano não pode simultaneamente ter um regime de câmbio fixo, liberdade de movimento de capital e uma política monetária independente. De forma semelhante, no contexto das stablecoins em Crypto, também existe um triângulo impossível: a estabilidade de preços, a descentralização e a eficiência de capital não podem ser alcançadas simultaneamente.

A classificação das stablecoins em função do grau de centralização e do tipo de colateralização são dois aspetos relativamente intuitivos. Nas stablecoins mais populares atualmente, de acordo com o grau de centralização, podem ser divididas em stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) e stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). De acordo com o tipo de colateralização, podem ser divididas em colateralização com moeda fiduciária/bens físicos, colateralização com ativos criptográficos e colateralização insuficiente.

De acordo com os dados da DefiLlama de 14 de julho, a capitalização total das stablecoins é de 162,372 bilhões de dólares. Em termos de capitalização de mercado, USDT e USDC estão muito à frente, com o USDT liderando de longe, representando 69,23% da capitalização total das stablecoins. DAI, USDe e FDUSD seguem logo atrás, ocupando as 3ª a 5ª posições em capitalização de mercado. As restantes stablecoins, atualmente, representam menos de 0,5% da capitalização total.

As moedas estáveis centralizadas geralmente são lastreadas em moeda fiduciária/ativos físicos, essencialmente representando moeda fiduciária/outros ativos físicos RWA. Por exemplo, USDT e USDC são ancorados 1:1 ao dólar, enquanto PAXG e XAUT ancoram o preço do ouro. As moedas estáveis descentralizadas, por outro lado, geralmente são garantidas por ativos criptográficos ou são não garantidas (ou garantidas em quantidade insuficiente). DAI e USDe são garantidas por ativos criptográficos, e entre elas, podem ser subdivididas em garantidas em montante equivalente ou garantidas em excesso. As moedas não garantidas (ou garantidas em quantidade insuficiente) são geralmente o que se chama de moedas estáveis algorítmicas, com FRAX e o antigo UST como exemplos. Em comparação com as moedas estáveis centralizadas, as moedas estáveis descentralizadas têm um valor de mercado menor, um design um pouco mais complexo e também deram origem a vários projetos de destaque. No ecossistema BTC, os projetos de moedas estáveis que merecem atenção são todos moedas estáveis descentralizadas, por isso a seguir apresentaremos o mecanismo das moedas estáveis descentralizadas.

mecanismo de moeda estável descentralizada

A seguir, apresentamos o mecanismo CDP (colateral sobrecolateralizado) representado pelo DAI, bem como o mecanismo de hedge de contratos representado pelo Ethena (colateral equivalente). Além disso, há o mecanismo das moedas estáveis algorítmicas, que não serão detalhadas aqui.

CDP ( Posição de Dívida Colateralizada ) representa uma posição de dívida colateralizada, sendo um mecanismo em sistemas financeiros descentralizados que gera stablecoins através da colateralização de ativos criptográficos, tendo sido criado pela MakerDAO e já aplicado em muitos projetos de diferentes categorias, como DeFi e NFTFi.

DAI é uma moeda estável descentralizada e sobrecolateralizada criada pela MakerDAO, destinada a manter uma ancoragem de 1:1 com o dólar americano. O funcionamento do DAI depende de contratos inteligentes e de uma organização autônoma descentralizada (DAO) para manter sua estabilidade. Seus mecanismos principais incluem sobrecolateralização, posições de dívida colateralizada (CDP), mecanismos de liquidação e o papel do token de governança MKR.

CDP é um mecanismo chave no sistema MakerDAO, utilizado para gerenciar e controlar o processo de geração de DAI. No MakerDAO, o CDP agora é chamado de Vaults, mas sua função e mecanismo central continuam os mesmos. A seguir está o processo detalhado de funcionamento do CDP/Vault:

1. Gerar DAI: Os usuários depositam seus ativos criptográficos (como ETH) no contrato inteligente da MakerDAO, criam um novo CDP/Vault e, em seguida, geram DAI com base nos ativos colateralizados. O DAI gerado é a parte da dívida que o usuário tomou emprestada, enquanto a garantia serve como garantia da dívida.

2. Colateralização excessiva: Para evitar liquidações, os usuários devem manter a sua taxa de colateralização do CDP/Vault acima da taxa de colateralização mínima definida pelo sistema (por exemplo, 150%). Isso significa que se um usuário emprestar 100 DAI, deve bloquear pelo menos 150 DAI em colateral.

3. Reembolso/Liquidação: Os usuários precisam reembolsar o DAI gerado e uma certa taxa de estabilidade (denominada em MKR) para resgatar os seus colaterais. Se os usuários não conseguirem manter uma taxa de colateralização suficiente, os seus colaterais serão liquidadas.

Delta representa a percentagem de variação do preço de um derivado em relação ao preço do ativo subjacente. Por exemplo, se o Delta de uma opção for 0,5, quando o preço do ativo subjacente sobe 1 dólar, espera-se que o preço da opção suba 0,5 dólares. Uma posição Delta neutra é uma estratégia de investimento que envolve manter uma certa quantidade de ativos subjacentes e derivados para compensar o risco de variação de preços. O objetivo é fazer com que o valor total do Delta da carteira seja zero, mantendo assim o valor da posição inalterado durante a volatilidade do preço do ativo subjacente. Por exemplo, para uma quantidade certa de ETH à vista, comprar contratos perpétuos curtos de ETH de valor equivalente.

A Ethena tokeniza as operações de arbitragem "Delta Neutro" em ETH através da emissão da stablecoin USDe, que representa o valor das posições delta neutras. Assim, a sua stablecoin USDe possui duas fontes de rendimento:

• Rendimentos de staking
• Diferença de base e taxa de financiamento

Ethena alcançou a garantia equivalente e rendimentos adicionais através de hedge.

Bitsmiley Protocol

O primeiro projeto de moeda estável nativa do ecossistema BTC.

No dia 14 de dezembro de 2023, a OKX Ventures anunciou um investimento estratégico no protocolo de stablecoin bitSmiley, que opera no ecossistema BTC. Este protocolo permite que os usuários emitam a stablecoin bitUSD, utilizando BTC nativo como colateral em excesso na rede BTC. Além disso, o bitSmiley abrange protocolos de empréstimo e derivados, com o objetivo de fornecer um novo ecossistema financeiro para o Bitcoin. Anteriormente, o bitSmiley foi selecionado como um dos projetos de alta qualidade no hackathon BTC, realizado em novembro de 2023, pela ABCDE e pela OKX Ventures.

Anunciou a conclusão da primeira ronda de financiamento em tokens a 28 de janeiro de 2024, com a OKX Ventures e a ABCDE a liderar, e a CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital e pessoas relacionadas da Delphi Digital e Particle Network a participarem. A 2 de fevereiro, a LK Venture, da empresa listada em Hong Kong, Blueport Interactive, anunciou na plataforma X que participou da primeira ronda de financiamento da bitSmiley através do fundo de gestão de investimentos do ecossistema da rede Bitcoin BTC NEXT. A 4 de março, a KuCoin Ventures publicou um tweet anunciando um investimento estratégico no projeto DeFi de Bitcoin bitSmiley.

bitSmiley é um projeto de moeda estável nativa de Bitcoin baseado na estrutura Fintegra. É composto por moeda estável sobrecolateralizada descentralizada bitUSD e um protocolo de empréstimo sem confiança nativo (bitLending). bitUSD é baseado em bitRC-20, que é uma versão modificada do BRC-20, e é compatível com BRC-20. bitUSD introduziu operações de Mint e Burn para atender à demanda de emissão e queima de moeda estável.

A bitSmiley lançou em janeiro um novo protocolo de inscrição DeFi chamado bitRC-20. O primeiro ativo do protocolo, OG PASS NFT, também conhecido como bitDisc. O bitDisc é dividido em dois níveis: cartão dourado e cartão preto, sendo que o cartão dourado é atribuído a OGs de Bitcoin e líderes da indústria, com um total de menos de 40 detentores. A partir de 4 de fevereiro, o cartão preto será aberto ao público através de atividades de whitelist e atividades de cunhagem pública na forma de inscrição BRC-20, causando um congestionamento na blockchain. Posteriormente, a equipe do projeto anunciou que compensará as inscrições que não foram bem-sucedidas.

$bitUSD mecanismo de operação da moeda estável

O mecanismo de operação do $bitUSD é semelhante ao do $DAI, primeiro os usuários fazem um colateral excessivo, depois, na L2, o bitSmileyDAO, ao receber informações do oráculo e realizar a validação de consenso, emite informações para Mint bitRC-20 na rede principal do BTC.

A lógica de liquidação e resgate é semelhante à da MakerDAO, com a liquidação sendo feita na forma de um leilão holandês.

bitSmiley será lançado no Alphanet na BitLayer em 1 de maio de 2024. O valor máximo de empréstimo (LTV) é de 50%, e para evitar que os usuários sejam liquidadas, foi definido um rácio LTV relativamente baixo. À medida que a taxa de adoção do bitUSD aumenta, a equipe do projeto irá gradualmente aumentar o LTV.

A bitSmiley e a comunidade Merlin irão lançar um subsídio exclusivo de incentivo à liquidez a partir de 15 de maio de 2024, para aumentar a liquidez do bitUSD. As regras detalhadas são as seguintes:

• bitSmiley vai oferecer até 3,150,000 $BIT tokens como recompensa aos membros da comunidade Merlin. A recompensa será baseada em Mer