Robinhood: de investidor de retalho para perturbador financeiro

Em 30 de junho de 2025, o preço das ações da Robinhood disparou mais de 12% durante o pregão, alcançando um novo recorde histórico. O entusiasmo do mercado foi impulsionado por uma série de anúncios importantes feitos em Cannes: lançamento de produtos de tokenização de ações, construção de uma blockchain Layer 2 baseada em Arbitrum e oferta de contratos perpétuos para usuários da UE. Isso marca uma mudança fundamental na percepção do mercado – a Robinhood não é mais apenas um "App de negociação de retalho" que serve os jovens, mas está tentando se tornar um potencial "perturbador da infraestrutura financeira".

Este artigo analisará a evolução do modelo de negócios da Robinhood, a lógica das suas estratégias centrais e inferirá o seu impacto futuro no mercado da indústria a partir das três dimensões "ontem, hoje, amanhã".

1. Ontem: o crescimento selvagem e a dor de transformação de "zero comissões" para "diversificação"

1. A motivação inicial para o empreendedorismo e o posicionamento do usuário

A Robinhood foi fundada por dois criadores com formação em física e matemática da Universidade de Stanford. O seu objetivo inicial é a "democratização financeira", visando proporcionar às pessoas comuns as mesmas oportunidades de investimento que as instituições. Esta ideia ressoou após a crise financeira de 2008, em sintonia com a desconfiança da geração milenar em relação aos grandes bancos.

Eles aproveitaram a onda da internet móvel e lançaram um aplicativo projetado especificamente para dispositivos móveis em 2014. As suas duas inovações disruptivas são:

• Negociação sem comissões: quebra do modelo de cobrança tradicional dos corretores, reduzindo significativamente a barreira de entrada para os investidores.
• Experiência do usuário extrema: design de interface simples e até "viciante", que gamifica o complexo jogo de transações financeiras, atraindo um grande número de jovens sem experiência em investimentos.

2. Estabelecimento e controvérsias do modelo de negócio central

"Zero comissões" por trás é o modelo de receita diversificado cuidadosamente construído pela Robinhood, onde o mais representativo e também o mais controverso é o pagamento de fluxo de ordens PFOF(.

A Robinhood está constantemente a expandir o seu leque de negócios, construindo três grandes pilares de receita:

• Negócios de negociação: expandir de negociação de ações para opções e criptomoedas.
• Receita de juros: através de empréstimos com margem e serviços de gestão de caixa.
• Serviço de assinatura: lançamento do serviço de assinatura Robinhood Gold.

) 3. Problemas do crescimento: crise e reflexão

O desenvolvimento da Robinhood está repleto de várias crises:

• Crise técnica e de gestão de riscos: em março de 2020, a plataforma ficou fora do ar o dia todo, levando a um processo coletivo contra a empresa.
• O incidente da GME e a crise de confiança: o incidente da GameStop no início de 2021 foi o ponto de viragem na sua reputação.
• Pressão regulatória contínua: desde multas da FINRA até investigações da SEC.

Estas crises expuseram o calcanhar de Aquiles da Robinhood: a instabilidade da plataforma tecnológica, falhas nos mecanismos de gestão de risco e o potencial conflito entre o modelo de negócio e os interesses dos usuários. Estas dores obrigaram a Robinhood a procurar novas histórias de crescimento e direções estratégicas.

II. Hoje: All in Crypto - A ambição estratégica e a lógica de negócios da Robinhood

1. Núcleo da mudança estratégica: por que RWA e tokenização de ações?

Robinhood apostará no futuro em RWA e tecnologia de criptomoedas, com base em profundas motivações financeiras e considerações estratégicas.

Impulsionado por finanças: o negócio de criptomoedas tornou-se o negócio com a maior margem de lucro da Robinhood. No primeiro trimestre de 2025, as transações de criptomoedas contribuíram com 252 milhões de dólares em receitas, representando 43% da receita total de transações, superando pela primeira vez as opções como a principal fonte de receita de transações.

Atualização narrativa: passar de um "investidor de retalho" controverso para uma "ponte que conecta o financiamento tradicional ao mundo blockchain". Isso não só permite escapar efetivamente da sombra regulatória do PFOF e da etiqueta cíclica das "ações Meme", mas também visa entrar em um mercado trilionário que supera em muito os negócios atuais.

Objetivo principal: revolucionar a infraestrutura financeira tradicional, permitindo transações 24/7, liquidação quase instantânea, divisão ilimitada de propriedade, aumento da liquidez, automação da conformidade, entre outros.

2. "Trindade" de estratégias combinadas: como alcançar os objetivos?

A Robinhood lançou uma combinação estratégica de "trindade", descendo da camada de aplicação para a camada de infraestrutura.

• Tokenização de ações: Lançar tokens de ações dos EUA no mercado da UE, para educação de mercado e validação técnica.
• Blockchain L2 auto-desenvolvida: uma blockchain Layer 2 construída com a pilha tecnológica Arbitrum Orbit, otimizada especificamente para RWA.
• Plataforma: construir uma "plataforma de investimento multifuncional impulsionada por criptomoedas" através de aquisições e lançamentos de produtos.

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) 3. Análise comparativa: Robinhood vs. Coinbase & corretores tradicionais

vs. Coinbase:

• Diferença de caminho: Coinbase é uma "exchange on-chain", Robinhood é uma "corretora on-chain".
• Comparação de Vantagens: A vantagem da Coinbase reside na sua base sólida no setor de criptomoedas, profundidade de conformidade e base de clientes institucionais. A vantagem da Robinhood está na sua vasta base de usuários de retalho, experiência de produto extrema e uma estratégia de RWA mais focada.

vs. corretores tradicionais:

• Diferenças de modo: Os corretores tradicionais atendem principalmente clientes de alto patrimônio líquido e institucionais, enquanto a Robinhood atende negociantes de retalho mais jovens e ativos.
• Comparação de dados: A Robinhood já ultrapassou 2/3 do número de contas da Schwab, mas o ativo médio por conta é apenas cerca de 2% do último. Em termos de crescimento da receita de transações, a Robinhood já superou amplamente os corretores tradicionais.

Três, Amanhã: a "primeira entrada" para a reestruturação da ordem financeira? Oportunidades e riscos coexistem

1. Potencial impacto na estrutura do mercado financeiro

• Reduzir a liquidez das altcoins: Quando os investidores podem negociar tokens de blue chips em plataformas regulamentadas e convenientes, a demanda por altcoins de alto risco pode ser significativamente desviada.
• Reestruturar as regras de negociação de ações: a negociação 24/7 quebrará as limitações das bolsas tradicionais, afetando a alocação de liquidez global e o mecanismo de descoberta de preços.
• Aceleração da entrada de gigantes do TradFi: A estratégia da Robinhood irá agitar toda a indústria financeira tradicional, desencadeando uma nova corrida armamentista em fintech.

2. As oportunidades e a reestruturação da avaliação da Robinhood

• Tornar-se a "primeira entrada" para RWA: tem o potencial de se tornar o núcleo central que conecta trilhões de dólares em ativos do mundo real com o ecossistema cripto.
• Mudança de âncora de avaliação: já não é apenas uma corretora cíclica que é afetada pelo volume de transações e taxas de juros, mas sim uma empresa híbrida que combina atributos de SaaS, tecnologia financeira e infraestrutura.

3. Riscos e desafios persistentes

• Incerteza regulatória: como definir a natureza jurídica dos tokens RWA, cumprir as regras de custódia de ativos digitais, etc.
• Riscos de execução e concorrência: a construção de uma blockchain L2 própria, aquisições de integração, planos de expansão global, entre outros, testam a capacidade de execução.
• A vulnerabilidade intrínseca do modelo de negócio: a estrutura de receitas a curto prazo ainda depende fortemente das operações de negociação altamente voláteis.

Resumo

A Robinhood está a tentar, através de uma aposta centrada na RWA e na tecnologia de criptomoedas, passar da periferia do sistema financeiro para o centro, tornando-se o "designador institucional" e "fornecedor de infraestrutura" na interseção das ordens financeiras antigas e novas. O seu foco está na reestruturação fundamental de todo o sistema de emissão, negociação e liquidação de ativos. O sucesso ou fracasso desta transformação não só determinará o destino da Robinhood, mas também influenciará o caminho de evolução dos mercados financeiros globais na próxima década. A Robinhood tornou-se um "desenho derivado" para observar as futuras formas financeiras.

![Do investidor de retalho ao perturbador financeiro, uma análise profunda do mapa comercial e das futuras estratégias da Robinhood]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b1d0b59a27e32e2d61fb1d574eb621de.webp(