Michael Saylor: Bitcoin com título colateral a 10% ao ano, enorme oportunidade no mercado de 9 trilhões de pensões

A disposição das empresas em acumular reservas de Bitcoin continua a aquecer. Recentemente, várias empresas aceleraram a implementação de estratégias de reserva de Bitcoin, com exemplos típicos incluindo:

• A empresa listada na Nasdaq, Profusa: anunciou a assinatura de um acordo de crédito de ações com a Ascent Partners Fund LLC, planejando arrecadar até 100 milhões de dólares através da emissão de ações ordinárias, e destinar todos os lucros líquidos para a compra de Bitcoin.
• H100 Group: arrecadou aproximadamente 54 milhões de dólares adicionais, que serão utilizados para buscar oportunidades de investimento sob sua estratégia de reserva de Bitcoin.

Além dos casos mencionados, muitas empresas tradicionais estão ativamente levantando fundos para construir reservas estratégicas de Bitcoin. Ao mesmo tempo, o potencial "campo de batalha" do mercado de pensões também começa a se revelar.

No dia 18 de julho, o "Financial Times" reportou que o governo Trump está considerando abrir o mercado de criptomoedas, ouro e investimentos em capital privado para o mercado de aposentadorias dos EUA, que gerencia ativos de 9 trilhões de dólares. Sabe-se que Trump planeja assinar uma ordem executiva permitindo que planos de aposentadoria 401(k) invistam em ativos alternativos além de ações e títulos tradicionais. Se esta política for implementada, as ações de empresas listadas que se concentram na reserva de Bitcoin ou que possuem grandes quantidades de Bitcoin podem se tornar alvos de investimento populares no mercado de aposentadorias, sendo que sua atratividade pode até superar métodos existentes, como ETFs à vista.

Neste contexto, a Strategy(, anteriormente conhecida como MicroStrategy), está a expandir o seu modelo de negócio para um palco mais amplo. Anteriormente, a Strategy anunciou o "BTC Credits Model"(, um modelo de crédito em Bitcoin para avaliar o valor das ações denominadas em Bitcoin). O fundador Michael Saylor também detalhou recentemente, em uma entrevista, a aplicação e o significado desse modelo. Os principais conteúdos são os seguintes:

Qual é o próximo modelo de negócios da empresa de reservas de Bitcoin? Por que esse modelo é tão simples e poderoso? Como obter os melhores resultados focando na execução?

Eu disse em Las Vegas que as empresas são a máquina de criação de riqueza mais eficaz que já projetamos até agora. Se considerarmos a disseminação do Bitcoin como um vírus monetário ou uma super ideia, quando o Bitcoin entra em contato com um indivíduo, o disseminador do vírus é uma empresa. Quando as empresas realizam reestruturação de capital através do Bitcoin, a verdadeira oportunidade é para qualquer empresa cotada, podendo vender participações ou emitir crédito.

Todo o capital acionário no mundo é avaliado com base nas expectativas futuras de fluxos de caixa legais. Por exemplo, todas as empresas na Nigéria são avaliadas com base nas expectativas de fluxos de caixa da Nigéria. As empresas brasileiras são avaliadas com base nos fluxos de caixa do Brasil. As empresas americanas têm fluxos de caixa. Mas sabemos que o valor do dinheiro está a cair.

Enfrentando riscos de alta, heterogêneos e incertos, como risco de crédito ou risco de ações, e então, no que diz respeito ao crédito, o valor de todos os credores é baseado nas expectativas futuras de fluxo de caixa. Eu não tenho dinheiro para lhe emprestar, eu garanto que vou te pagar de volta, eu pretendo conseguir esse dinheiro em 10 anos. Portanto, o mercado existente é baseado nas expectativas futuras das operações comerciais. Estamos avaliando ativos do mundo real, estamos avaliando fluxos de caixa futuros, estamos avaliando patrimônio ou oportunidades.

A empresa de tesouraria Bitcoin tem o modelo de negócios mais elegante. Eu tenho algumas moedas Bitcoin ( no valor de 10 milhões de dólares ). Comecei a emitir ações com base na minha capacidade de obter mais Bitcoin, depois crédito, crédito fixo, crédito conversível, outros créditos, e então usei isso para comprar Bitcoin. Por exemplo, uma empresa que reserva Bitcoin através da emissão frequente de ações apresenta um crescimento exponencial em seu valor de mercado, enquanto a Strategy anunciou no ano passado um plano de 21 bilhões de dólares para comprar Bitcoin. Se conseguirmos fazer isso em três anos, será o plano de ações mais bem-sucedido da história do mercado de capitais.

Eu só quero dizer que uma empresa é uma reunião de alguém que entende de finanças, alguém que entende de leis e um líder - um CEO, um CFO e um diretor jurídico reunidos formam uma empresa de tesouraria Bitcoin. Se você colocar Bitcoin nela, sua empresa pode crescer tão rapidamente quanto a emissão de valores mobiliários e a compra de Bitcoin.

Ou seja, este também é um ciclo de investimento, que é 1000 vezes mais rápido e mais uniforme do que os ciclos de bens tangíveis, imobiliários ou comerciais. O principal ponto de conflito é a emissão de valores mobiliários, o que requer conformidade e é um desafio em termos de regulamentação. Se você é japonês, a situação é diferente da dos franceses. No Reino Unido, você precisa de uma empresa de tesouraria de Bitcoin que compreenda a legislação britânica, e na França, Noruega, Suécia e Alemanha, é necessário ter uma em cada um desses países.

E essas empresas têm vantagens locais. Se você é uma empresa japonesa, emitir títulos no Japão é muito mais fácil do que uma empresa americana emitir títulos no Japão. Eu sei disso. Eu liguei para um certo CEO. Eu disse: você pode emitir ações preferenciais no mercado japonês antes de mim, vá em frente.

Portanto, eu acho que essa é a simplicidade do modelo de negócios, eu apenas preciso emitir bilhões de dólares em títulos e, em seguida, comprar bilhões de dólares em Bitcoin. Quero transformar o mercado de ações e o mercado de crédito de um dinheiro físico simulado do século 20 baseado em dinheiro ( para um Bitcoin ) baseado em criptomoeda ( do século 21.

) sobre o modelo de crédito BTC

Estabelecemos um conjunto de indicadores para avaliar o valor patrimonial cotado em Bitcoin. Como adotamos o padrão Bitcoin, o simples método contábil em dólares não é aplicável, pois a contabilidade em dólares é projetada para empresas que geram receita através de operações. Assim, criamos a taxa de rendimento BTC, que basicamente é a valorização e a porcentagem por cada Bitcoin.

A ideia é que, se você puder obter uma taxa de retorno de 20% em BTC, pode multiplicá-la por um coeficiente, como 10, assim você pode obter um prêmio de 200% em relação ao valor líquido dos ativos ###NAV(. Para calcular qual é o prêmio em relação ao valor líquido dos ativos, este é um método muito simples, dependendo se a empresa está gerando uma taxa de retorno de 220%, ou 10% ou 200%, por exemplo, um título que paga 200% de juros após impostos vale muito mais do que um título que paga 5% de juros após impostos, portanto, o retorno em BTC ou em dólares é um indicador de patrimônio.

Os ganhos em dólares do Bitcoin são basicamente ganhos equivalentes. Uma empresa de Bitcoin é baseada em Bitcoin, se você gerar 100 milhões de dólares em ganhos em dólares Bitcoin, isso equivale a 100 milhões de dólares em ganhos líquidos, que são diretamente contabilizados no patrimônio dos acionistas, contornando a demonstração de resultados )PnL(, mas uma empresa que gera dezenas de bilhões em ganhos em BTC é igual a uma empresa que gera um bilhão em ganhos, você pode usar isso com PDE e então dizer, eu deveria definir o valor de PDE como 10, 20, 30 ou qualquer outro número multiplicado por esses ganhos.

Isto fez-me compreender o valor empresarial deste negócio e a capacidade da empresa em executar este negócio. A questão agora é: como gerar rendimento em moeda BTC ou rendimento em moeda BTC U? Existem várias maneiras de fazer isso:

A primeira forma é controlar o fluxo de caixa, investindo todo o lucro operacional em Bitcoin, o que resultará em retornos correspondentes, envolvendo um fluxo de caixa operacional de 100 milhões de dólares. Eu uso esse dinheiro para comprar Bitcoin. Assim, eu obtenho um lucro de 100 milhões de dólares em Bitcoin sem diluir os direitos dos acionistas, mas é necessário ter uma empresa operacional que possa gerar um grande fluxo de caixa para fazer isso;

A segunda forma é que, se você vender a participação a um preço superior a )M vezes o NAV (, por exemplo, vendendo uma participação de 100 milhões de dólares a 2 vezes o NAV, você obterá um lucro de 50 milhões de dólares em BTC. Claro, se você vender a participação por um valor inferior ao NAV, você realmente estará diluindo as ações dos acionistas, resultando em um retorno negativo;

Eu acredito que a taxa de retorno e o rendimento do BTC são importantes porque oferecem aos investidores uma forma simples, transparente e instantânea de entender se a equipe de gestão fez transações de valorização ou de diluição em uma data específica. Enquanto as empresas cotadas estiverem dispostas a diluir os direitos dos acionistas, elas podem levantar praticamente qualquer quantia de dinheiro. E o verdadeiro truque é que isso deve ser feito de uma maneira que valorize. Portanto, esses dois indicadores são importantes, mas agora já resolvemos essa questão.

Por exemplo, meu fluxo de caixa já se esgotou, e se o preço do BTC subir, o que você faria? Se M for 10 ou 5 ou 8, isso não é uma questão complexa. Quando o valor de M é 10, você obtém cerca de 90% da diferença de preço, então, ao vender 1 bilhão de dólares em ações, você pode gerar 900 milhões de dólares em lucro, o que é um lucro instantâneo sem risco. Essencialmente, isso não é complexo.

A questão é, o que acontece se M cair para 1 ou abaixo de 1? Se você não tiver fluxo de caixa e M cair para 1, mas tiver um bilhão de dólares em Bitcoin no seu balanço patrimonial, o que você faria? Se você for um fundo de investimento fechado, como algumas instituições, ou se você for um ETF), especialmente um fundo de investimento fechado(, você estará sem opções. Portanto, seu preço de negociação ficará abaixo do NAV multiplicado por M.

E isso é exatamente o que as pessoas querem evitar. No entanto, o poder especial que a empresa operadora possui é a emissão de instrumentos de crédito. Portanto, se o preço com desconto ou o preço de negociação cair para o preço normal de mercado, a verdadeira maneira de se livrar da situação é começar a vender instrumentos de crédito, que são garantidos pelos ativos da empresa, o que leva ao conceito do modelo de crédito BTC.

Se eu tiver 1 bilhão de dólares em Bitcoin, posso vender 100 milhões de dólares em obrigações ou 100 milhões de dólares em ações preferenciais, com um rendimento de dividendos de 10%. Isso equivale a 10 vezes a garantia. Assim, a classificação do Bitcoin é 10, e agora você pode calcular o risco, que é que a sua negociação de 1 bilhão de dólares em Bitcoin pode encolher para menos de 100 milhões de dólares quando o instrumento vencer. Você pode calcular isso com métodos estatísticos, como um modelo de precificação de opções, inserindo a volatilidade e a classificação do BTC, obtendo o risco e, em seguida, calculando o spread de crédito, que chamamos de crédito BTC.

O crédito BTC representa o spread de crédito teórico que você precisa para compensar o risco ) em relação à taxa de juros livre de risco (, claro, também existe o spread de crédito em si. Se a classificação BTC for 2, então o spread de crédito será maior do que no caso de uma classificação de 10; se a volatilidade do Bitcoin for prevista em 50, então o spread de crédito deve ser maior do que no caso em que a volatilidade do Bitcoin é 30.

Portanto, se você preencher a taxa de retorno ou a taxa de rendimento anual do Bitcoin no modelo de crédito BTC, e preencher a expectativa de volatilidade do Bitcoin, e então preencher o preço do Bitcoin, você obterá a classificação BTC, o risco será destacado, e o modelo de crédito BTC será exibido. O que fazemos é começar a emitir ferramentas de crédito para o Bitcoin, nossa ideia é vender títulos para um mercado que é ortogonal ao mercado de ações e ao mercado de Bitcoin, ou um mercado não relacionado.

No mercado de rendimento em dólares para aposentados nos Estados Unidos. Muitas pessoas não sabem o que é Bitcoin, não sabem o que é Strategy, e não têm ideia do nosso modelo de negócios, mas se oferecermos ações preferenciais com valor nominal de 10% para eles, proporcionando um rendimento de 10% e uma distribuição de rendimento qualificada, um tipo de ferramenta qualificada, se a sua renda anual for inferior a 48000 dólares, você pode comprar essa ferramenta nos Estados Unidos e obter 10% de rendimento isento de impostos.

Muitas pessoas querem 10%. A questão agora é o risco, se for uma garantia de 5 vezes ou mais de 10 vezes, então não parece tão perigoso. Se você acredita no Bitcoin, meu pensamento é simples, trazer um alto rendimento fixo para alguém com risco extremamente baixo, acredito que a garantia é uma aplicação de killer para o Bitcoin, estrategicamente o que fizemos foi criar um tipo de ação preferencial conversível, chamada "Strike") código de ações: STRK(, que permite que você obtenha um espaço de valorização de 40% nas ações e um dividendo de 8%.

Depois, criámos uma ação preferencial convertível chamada "Strife" )STRF(, que oferece um rendimento de 10%. Estas duas ações são as duas ações preferenciais mais bem-sucedidas deste século. São as mais líquidas e de melhor desempenho, enquanto outras ações preferenciais caem 5%, elas todas sobem 25%.

Eles são os mais bem-sucedidos, porque qualquer segurança puramente vinculada ao Bitcoin é sempre melhor. Essas ações de capital são mais valiosas, os títulos conversíveis são mais valiosos, essas ações preferenciais são mais valiosas, porque você está se conectando a um ativo que sobe 55% ao ano, nós o colocamos nessas ferramentas, elas terão muito sucesso, serão listadas e alcançarão aumento no preço das ações, agora a ideia é que podemos vender isso às pessoas.

Podemos vender às pessoas uma alta de 40% nas ações, enquanto o Bitcoin pode aumentar 80%, com proteção contra quedas e garantia de dividendos. Por isso, chamamos isso de "Strike". É como o Bitcoin