Hyperliquid: um novo capítulo da plataforma de Descentralização

Desde o incidente da Mt. Gox em 2014, os problemas das plataformas centralizadas têm atormentado a indústria das criptomoedas. Após o colapso da FTX em 2022, as plataformas de livro de ordens descentralizadas ganharam mais atenção. Embora plataformas como a dydx tenham alcançado alguns resultados, ainda não se tornaram mainstream devido a razões políticas e tecnológicas.

No final de 2024, o Hyperliquid, lançado pela equipe do especialista em negociação quantitativa Jeff Yan, rapidamente se tornou popular. Com dezenas de bilhões de dólares em volume total de ativos bloqueados, o Hyperliquid tem potencial para se tornar uma plataforma de negociação descentralizada fenomenal.

Hyperliquid projetou uma cadeia de aplicação dedicada a um sistema de livro de ordens de alto desempenho, e construiu um contrato de ponte na Arbitrum. Atualmente, há apenas 4 nós de validação, o contrato de ponte apresenta riscos elevados, mas oferece uma experiência de usuário próxima à de uma bolsa centralizada. Isso reflete a estratégia da equipe: primeiro focar na experiência do usuário e na rápida aquisição de usuários, mesmo que isso possa trazer riscos de segurança; uma vez que a escala atinja um certo nível, resolver gradualmente as questões de Descentralização e segurança. Essa abordagem também é comum em projetos de infraestrutura de alto desempenho, como Solana.

Os principais desafios que a Hyperliquid enfrenta são o arranque a frio. As plataformas de negociação têm um forte efeito de rede, e as novas plataformas frequentemente têm dificuldade em se destacar. A Hyperliquid investiu muito em marketing, ao mesmo tempo que desenhou cuidadosamente o produto em torno do arranque a frio.

HIP-1 e HIP-2

A Hyperliquid introduziu duas propostas centrais, HIP-1 e HIP-2, para resolver questões de listagem e circulação de tokens. O HIP-1 define os padrões de emissão e gestão de tokens, semelhante ao ERC-20 do Ethereum. O HIP-2 propõe uma solução de market making automático, realizando market making linear dentro de uma faixa de preços predefinida.

Em comparação com os criadores de mercado tradicionais, o plano HIP-2 da Hyperliquid reduz significativamente os custos de criação de mercado e aceita depósitos de usuários para a criação de mercado de forma descentralizada. Isso reduziu os custos de listagem e circulação para os projetos, conquistando uma boa reputação para a Hyperliquid.

Hyperliquid adota o mecanismo de leilão holandês para listagem de tokens, leiloando um slot a cada 31 horas, com um limite anual de 280. Esse mecanismo transparente e público evita a intervenção centralizada, sendo totalmente determinado pelo mercado. Em dezembro passado, o preço de leilão para listagem chegou a quase 1 milhão de dólares, evitando efetivamente a proliferação de projetos de baixa qualidade.

Cofres

Hyperliquid desenhou um núcleo de primitivos chamado Vaults, responsável pelas operações de mercado e liquidação da plataforma. Os usuários podem fornecer fundos aos Vaults, compartilhando os lucros ou assumindo as perdas de acordo com suas quotas.

Os Vaults participam principalmente de duas categorias de liquidação: liquidação por livro de ordens e liquidação de backup. Quando o valor líquido da conta cai pela primeira vez abaixo da linha de liquidação, o sistema tentará encerrar a posição através do livro de ordens. Se o valor líquido cair abaixo de 2/3 da linha de liquidação, os Vaults intervirão para realizar a liquidação de backup.

Atualmente, os Vaults suportam depósitos das três stablecoins: USDC, USDT e USDC.e. As fontes de rendimento incluem lucros de market making, recompensas de ordens e lucros de liquidação. No entanto, os Vaults não garantem lucro certo, ainda existem riscos de mercado e riscos de liquidação não oportuna.

Além do Vault oficial, os usuários também podem criar um "User vault" personalizado ou juntar-se a um Vault criado por outra pessoa. Este design partilha os lucros de market making e liquidação com a comunidade, ajudando a resolver o problema do arranque a frio.

Capacitação de Token

A Hyperliquid capacita o seu token nativo $HYPE de várias maneiras. A plataforma destina a maior parte das taxas de transação e custos de listagem para recompra e queima de $HYPE, reduzindo a oferta em circulação. $HYPE também é utilizado como taxa de Gas para o Hyperliquid L1. À medida que o ecossistema se desenvolve, $HYPE poderá ter mais cenários de aplicação no futuro.

Controvérsias e Desafios

A Hyperliquid enfrenta duas grandes controvérsias: segurança dos fundos e veracidade do volume de negociações. Funciona em uma blockchain independente não aberta, e os nós de múltipla assinatura podem ser controlados pela equipe do projeto, o que apresenta riscos de segurança. Além disso, seus dados de negociação são anômalos, levantando suspeitas de práticas de manipulação de volume.

No entanto, a manipulação de pedidos é uma prática comum para resolver o problema do arranque frio, sendo bastante comum nos domínios Web2 e Web3. A estratégia da Hyperliquid é priorizar a resolução dos problemas de arranque frio e da experiência do usuário, mesmo que isso possa gerar controvérsia. Do ponto de vista dos resultados, essa estratégia foi bem-sucedida e merece ser estudada e adotada.