【Câmbio】A retomada do aumento das taxas pelo Banco do Japão pode reavivar a desvalorização do iene | Diário de Câmbio de Yoshida Tsune | Moneyクリ Informação de investimento da Monex Securities e mídia útil sobre dinheiro
O "aumento de taxa de juros" anômalo que ocorreu logo após a nomeação do Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent
As taxas de juros de longo prazo dos EUA e do Japão, embora os níveis sejam diferentes, tendem a se mover de maneira bastante semelhante. Isso se deve ao fato de que as taxas de juros de longo prazo do Japão são fortemente influenciadas pelas taxas de juros de longo prazo dos EUA, que é a "maior economia do mundo". No entanto, essas taxas de juros de longo prazo dos EUA e do Japão se afastaram significativamente desde o final de janeiro (ver Gráfico 1). Enquanto as taxas de juros de longo prazo dos EUA estavam em tendência de queda, as taxas de juros de longo prazo do Japão subiram significativamente.
【Figura 1】Evolução da taxa de juros dos títulos de 10 anos Japão e EUA (setembro de 2024 em diante)
Fonte: Criado pela Monex Securities a partir de dados da Refinitiv.
Enquanto a taxa de juros no Japão, que é relativamente baixa, está a subir, a taxa de juros nos EUA, que é relativamente alta, está a descer, resultando numa grande redução da diferença de taxas de juros entre o Japão e os EUA (superioridade do dólar americano e inferioridade do iene). E, acompanhando essa redução da diferença de taxas, o dólar americano/iene também se dirigiu para uma nova desvalorização, conforme o movimento até março (ver Gráfico 2).
【Figura 2】Diferença entre o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA e do Japão em relação ao dólar americano/iene (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.
Até este momento, era geralmente mais comum a visão de que, sob a administração Trump, a alta das taxas de juros nos EUA levaria a uma valorização do dólar americano e uma desvalorização do iene. No entanto, contrariando essa visão, ocorreu a "valorização do iene Trump", que, com base no que vimos até agora, pode ser atribuída ao "aumento anômalo das taxas de juros no Japão" que começou no final de janeiro. E o final de janeiro, quando começou o "aumento anômalo das taxas de juros no Japão", também foi quando o Secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, foi aprovado pelo Senado dos EUA e assumiu oficialmente o cargo.
Não aceitaremos taxas de juros injustamente baixas que levam a uma grande desvalorização da moeda = Administração Trump
O secretário Bessent fez comentários no momento em que o Departamento do Tesouro dos EUA publicou seu relatório sobre câmbio no início de junho, onde declarou: "O governo Trump advertiu fortemente os países parceiros comerciais de que não tolerará políticas macroeconômicas que incentivem o desequilíbrio comercial dos EUA."
Esta "política macroeconômica que incentiva o desequilíbrio comercial dos EUA" pode ser interpretada literalmente como uma "taxa de juros injustamente baixa que provoca uma desvalorização significativa da moeda do parceiro comercial". Se esse for o caso, a "elevação não natural da taxa de juros no Japão" que ocorreu no final de janeiro pode ter sido uma resposta ao pedido do Secretário Bessent para corrigir a "taxa de juros injustamente baixa que provoca uma desvalorização significativa do iene".
No relatório cambial do Tesouro dos EUA publicado em junho, foi mencionado que "o Banco do Japão implementou uma política monetária de aperto a partir de 2024, mas isso deve continuar no futuro" e que "isso ajudará a normalizar a desvalorização do iene e a valorização do dólar americano". Lendo literalmente, isso não seria um pedido para que o Banco do Japão continue a elevar a taxa de juros para corrigir a desvalorização do iene?
O verdadeiro foco com a reabertura do aumento da taxa de juros do Banco do Japão é a desvalorização do iene?
Ainda assim, enquanto não se consegue avaliar o impacto da política tarifária de Trump na economia japonesa, a decisão do Banco do Japão sobre a retoma do aumento da taxa de juros também deve ter sido difícil. No entanto, as negociações tarifárias alcançaram, por ora, um acordo entre Japão e Estados Unidos. Por outro lado, no mercado de câmbio, a desvalorização do iene reemergiu, especialmente em relação ao cruzamento do iene, com o dólar americano/iene chegando a estar quase a 150 ienes.
Assim, ao observar o acima mencionado, uma das razões pelas quais o Banco do Japão pode estar considerando retomar o aumento da taxa de juros é a possibilidade de pressão para corrigir a desvalorização do yen vinda do governo Trump.
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O "aumento de taxa de juros" anômalo que ocorreu logo após a nomeação do Secretário do Tesouro dos EUA, Bessent
As taxas de juros de longo prazo dos EUA e do Japão, embora os níveis sejam diferentes, tendem a se mover de maneira bastante semelhante. Isso se deve ao fato de que as taxas de juros de longo prazo do Japão são fortemente influenciadas pelas taxas de juros de longo prazo dos EUA, que é a "maior economia do mundo". No entanto, essas taxas de juros de longo prazo dos EUA e do Japão se afastaram significativamente desde o final de janeiro (ver Gráfico 1). Enquanto as taxas de juros de longo prazo dos EUA estavam em tendência de queda, as taxas de juros de longo prazo do Japão subiram significativamente.
【Figura 1】Evolução da taxa de juros dos títulos de 10 anos Japão e EUA (setembro de 2024 em diante)
Fonte: Criado pela Monex Securities a partir de dados da Refinitiv.
Enquanto a taxa de juros no Japão, que é relativamente baixa, está a subir, a taxa de juros nos EUA, que é relativamente alta, está a descer, resultando numa grande redução da diferença de taxas de juros entre o Japão e os EUA (superioridade do dólar americano e inferioridade do iene). E, acompanhando essa redução da diferença de taxas, o dólar americano/iene também se dirigiu para uma nova desvalorização, conforme o movimento até março (ver Gráfico 2).
【Figura 2】Diferença entre o rendimento dos títulos de 10 anos dos EUA e do Japão em relação ao dólar americano/iene (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities.
Até este momento, era geralmente mais comum a visão de que, sob a administração Trump, a alta das taxas de juros nos EUA levaria a uma valorização do dólar americano e uma desvalorização do iene. No entanto, contrariando essa visão, ocorreu a "valorização do iene Trump", que, com base no que vimos até agora, pode ser atribuída ao "aumento anômalo das taxas de juros no Japão" que começou no final de janeiro. E o final de janeiro, quando começou o "aumento anômalo das taxas de juros no Japão", também foi quando o Secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, foi aprovado pelo Senado dos EUA e assumiu oficialmente o cargo.
Não aceitaremos taxas de juros injustamente baixas que levam a uma grande desvalorização da moeda = Administração Trump
O secretário Bessent fez comentários no momento em que o Departamento do Tesouro dos EUA publicou seu relatório sobre câmbio no início de junho, onde declarou: "O governo Trump advertiu fortemente os países parceiros comerciais de que não tolerará políticas macroeconômicas que incentivem o desequilíbrio comercial dos EUA."
Esta "política macroeconômica que incentiva o desequilíbrio comercial dos EUA" pode ser interpretada literalmente como uma "taxa de juros injustamente baixa que provoca uma desvalorização significativa da moeda do parceiro comercial". Se esse for o caso, a "elevação não natural da taxa de juros no Japão" que ocorreu no final de janeiro pode ter sido uma resposta ao pedido do Secretário Bessent para corrigir a "taxa de juros injustamente baixa que provoca uma desvalorização significativa do iene".
No relatório cambial do Tesouro dos EUA publicado em junho, foi mencionado que "o Banco do Japão implementou uma política monetária de aperto a partir de 2024, mas isso deve continuar no futuro" e que "isso ajudará a normalizar a desvalorização do iene e a valorização do dólar americano". Lendo literalmente, isso não seria um pedido para que o Banco do Japão continue a elevar a taxa de juros para corrigir a desvalorização do iene?
O verdadeiro foco com a reabertura do aumento da taxa de juros do Banco do Japão é a desvalorização do iene?
Ainda assim, enquanto não se consegue avaliar o impacto da política tarifária de Trump na economia japonesa, a decisão do Banco do Japão sobre a retoma do aumento da taxa de juros também deve ter sido difícil. No entanto, as negociações tarifárias alcançaram, por ora, um acordo entre Japão e Estados Unidos. Por outro lado, no mercado de câmbio, a desvalorização do iene reemergiu, especialmente em relação ao cruzamento do iene, com o dólar americano/iene chegando a estar quase a 150 ienes.
Assim, ao observar o acima mencionado, uma das razões pelas quais o Banco do Japão pode estar considerando retomar o aumento da taxa de juros é a possibilidade de pressão para corrigir a desvalorização do yen vinda do governo Trump.