A mutação do ecossistema do mundo crypto: declínio do valor e ascensão dos intermediários
Após a recuperação do mercado, reencontrando amigos do setor para trocar ideias, percebi que embora as pessoas ainda estejam presentes e o mercado permaneça, a atmosfera do mundo crypto mudou silenciosamente. Isto não é um mercado em alta ou em baixa no sentido tradicional, mas sim um fenômeno de "alienação" sem precedentes—hoje em dia, parece que no mundo crypto, resta apenas o negócio de "vender moedas".
Desequilíbrio dos Três Pilares da Indústria
Analisando a história, a indústria cripto sempre funcionou com base em três mecanismos centrais:
Criação de Valor - Satisfazer necessidades reais através de inovações tecnológicas como Bitcoin, Ethereum, stablecoins, Layer2, DePIN, Agente de IA, etc.
Descoberta de Valor - Através de investimentos de capital de risco e preços de negociação, descobrir ativos potenciais e realizar a descoberta de preços.
Circulação de valor - Construir canais de venda com a ajuda de formadores de mercado, agências, meios de comunicação e influenciadores.
Estes três devem apoiar-se mutuamente e trabalhar em conjunto, mas o status quo é que os dois primeiros estão a diminuir e o terceiro está a prosperar. Os projetos não se concentram mais na experiência do usuário e no valor do produto, os capitalistas de risco não se aprofundam mais nas tendências do setor e todo o mercado ecoa a uma só voz: "Como vender moedas?" "
Formação de uma comunidade de interesse
Idealmente, o mercado deve ser estreitamente integrado com três elos: o grupo do projeto se concentra na pesquisa e desenvolvimento de produtos para atender às necessidades do usuário; As instituições primárias e secundárias fornecem alocação de capital, entrando e saindo no momento certo; O canal de distribuição melhora a eficiência do capital.
No entanto, nas atuais comunicações do mundo crypto, quase não se ouve discussões sobre oportunidades de inovação, desenvolvimento de produtos ou necessidades dos usuários. Mesmo em 2024, quando a maioria das moedas de capital de risco será amplamente desmentida, áreas quentes como AI Agent ainda conseguem despertar algum entusiasmo empreendedor, mas a atmosfera geral de inovação já esfriou claramente.
As instituições de segundo nível geralmente optam por esperar para ver, as altcoins estão "no pico quando ficam online", e a liquidez das moedas meme está quase esgotada. Neste ambiente de mercado, as instituições ativas estão concentradas principalmente no terceiro grupo: criadores de mercado, agências e intermediários, e suas discussões giram em torno de como empacotar dados, como anexar relacionamentos a grandes plataformas, como anunciar para atrair compradores e como trabalhar com a comunidade para gerar mais volume de negociação.
Os principais recursos (projetos de topo, grandes plataformas de negociação e seus departamentos de listagem, e market makers e agências com vantagens de recursos óbvias) formaram uma comunidade de interesses quase inquebrável. Os fundos fluem dos LPs para o capital de risco, depois para os projetos de topo, enquanto se acumulam do lado dos pequenos investidores no mercado secundário, alimentando, assim, este sistema de interesses em constante expansão.
A Morte do Espírito Inovador
Após um período de baixa em 2022, a indústria de criptomoedas passou por uma mudança sutil na estrutura do mercado. Anteriormente, uma grande quantidade de capital estava retida em fundos de capital de risco e fundos secundários, esses fundos tinham a capacidade de gerar receita, investindo em projetos de startups, permitindo que os empreendedores criassem valor e atraíssem novos investimentos.
Hoje em dia, uma grande quantidade de capital é absorvida pelos elos intermediários, e o participante do projeto só persegue a diferença de renda depois de ser listado na plataforma de negociação, tornando-se um intermediário no capital de risco e no mercado secundário, não mais focando na criação de valor, e focando apenas na construção de uma história de "casca vazia". Do ponto de vista da lógica empresarial, quando o canal de distribuição a jusante consome a maior parte dos custos, conduzirá inevitavelmente à redução dos orçamentos operacionais e de I&D a montante.
A equipe do projeto simplesmente abandonou o desenvolvimento do produto e usou todo o financiamento para marketing e canais de listagem, afinal, projetos sem produto e usuários no mercado também podem ser lançados com sucesso. O marketing atual pode até ser embalado como "impulsionado por memes"; quanto menos se investir em produto e tecnologia, mais fundos estarão disponíveis para lançamento e elevação do mercado.
O caminho de inovação no mundo crypto tornou-se: "Contar uma história atraente → Embalagem rápida → Encontrar contatos para a plataforma → Realizar lucros e sair."
Produtos, usuários e criação de valor são vistos como idealismo irrealista.
Crise ecológica dominada por intermediários
À primeira vista, parece que a equipe do projeto direciona os fundos para a plataforma e para aumentar o preço da moeda, o que parece beneficiar todas as partes: os fundos obtêm oportunidades de saída, os investidores de varejo no mercado secundário têm espaço para negociação, e os intermediários obtêm lucros substanciais.
No entanto, a longo prazo, a falta de criação de valor levou à posição cada vez mais forte dos intermediários e a proporção de margens após a formação de monopólios aumentou. A parte do projeto a montante reduziu o investimento em produção e pesquisa, enfrentou pressão regulatória e alto bombeamento, resultando em um sério desequilíbrio na relação risco-retorno, e finalmente optou por se retirar; A concorrência entre os pequenos investidores a jusante está a tornar-se cada vez mais feroz e um grande número de pessoas abandonou o mercado depois de o efeito monetário ter enfraquecido.
Essencialmente, os intermediários (plataformas de negociação, formadores de mercado, agências, comunidades) são todos papéis de serviço, não criam diretamente valor e externalidades positivas. Quando a parte que presta serviços se torna o maior grupo de interesse do mercado, toda a indústria se assemelha a um paciente com um tumor, acabando por levar a um resultado de exaustão de nutrientes.
Ciclo e Reconstrução
As moedas digitais são sempre um mercado cíclico.
Os otimistas acreditam que, após o esgotamento da liquidez, haverá uma verdadeira "primavera de valor". A inovação tecnológica, os novos cenários de aplicação e os modelos de negócio inovadores irão reavivar o entusiasmo pela inovação. O espírito de inovação não se extingue e a bolha vai sempre abrandar. Mesmo uma luz fraca pode ser um farol de orientação.
Os pessimistas acreditam que a bolha ainda não estourou completamente, e que a indústria ainda precisa passar por uma "limpeza em massa" mais profunda; somente quando os intermediários não tiverem moedas para retirar e a atual estrutura de mercado colapsar, poderá haver uma verdadeira reconstrução.
Durante este período, os profissionais passarão por uma fase caótica e difícil: dúvidas, conflitos internos, esgotamento e perda de valor.
Mas essa é a essência do mercado - ciclos como destino, bolhas também como prelúdio.
O futuro pode ser brilhante e radiante, mas o túnel que leva à luz será, sem dúvida, longo e tortuoso.
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mundo crypto异化：valor criação declínio e intermediários ascensão da transformação da indústria
A mutação do ecossistema do mundo crypto: declínio do valor e ascensão dos intermediários
Após a recuperação do mercado, reencontrando amigos do setor para trocar ideias, percebi que embora as pessoas ainda estejam presentes e o mercado permaneça, a atmosfera do mundo crypto mudou silenciosamente. Isto não é um mercado em alta ou em baixa no sentido tradicional, mas sim um fenômeno de "alienação" sem precedentes—hoje em dia, parece que no mundo crypto, resta apenas o negócio de "vender moedas".
Desequilíbrio dos Três Pilares da Indústria
Analisando a história, a indústria cripto sempre funcionou com base em três mecanismos centrais:
Estes três devem apoiar-se mutuamente e trabalhar em conjunto, mas o status quo é que os dois primeiros estão a diminuir e o terceiro está a prosperar. Os projetos não se concentram mais na experiência do usuário e no valor do produto, os capitalistas de risco não se aprofundam mais nas tendências do setor e todo o mercado ecoa a uma só voz: "Como vender moedas?" "
Formação de uma comunidade de interesse
Idealmente, o mercado deve ser estreitamente integrado com três elos: o grupo do projeto se concentra na pesquisa e desenvolvimento de produtos para atender às necessidades do usuário; As instituições primárias e secundárias fornecem alocação de capital, entrando e saindo no momento certo; O canal de distribuição melhora a eficiência do capital.
No entanto, nas atuais comunicações do mundo crypto, quase não se ouve discussões sobre oportunidades de inovação, desenvolvimento de produtos ou necessidades dos usuários. Mesmo em 2024, quando a maioria das moedas de capital de risco será amplamente desmentida, áreas quentes como AI Agent ainda conseguem despertar algum entusiasmo empreendedor, mas a atmosfera geral de inovação já esfriou claramente.
As instituições de segundo nível geralmente optam por esperar para ver, as altcoins estão "no pico quando ficam online", e a liquidez das moedas meme está quase esgotada. Neste ambiente de mercado, as instituições ativas estão concentradas principalmente no terceiro grupo: criadores de mercado, agências e intermediários, e suas discussões giram em torno de como empacotar dados, como anexar relacionamentos a grandes plataformas, como anunciar para atrair compradores e como trabalhar com a comunidade para gerar mais volume de negociação.
Os principais recursos (projetos de topo, grandes plataformas de negociação e seus departamentos de listagem, e market makers e agências com vantagens de recursos óbvias) formaram uma comunidade de interesses quase inquebrável. Os fundos fluem dos LPs para o capital de risco, depois para os projetos de topo, enquanto se acumulam do lado dos pequenos investidores no mercado secundário, alimentando, assim, este sistema de interesses em constante expansão.
A Morte do Espírito Inovador
Após um período de baixa em 2022, a indústria de criptomoedas passou por uma mudança sutil na estrutura do mercado. Anteriormente, uma grande quantidade de capital estava retida em fundos de capital de risco e fundos secundários, esses fundos tinham a capacidade de gerar receita, investindo em projetos de startups, permitindo que os empreendedores criassem valor e atraíssem novos investimentos.
Hoje em dia, uma grande quantidade de capital é absorvida pelos elos intermediários, e o participante do projeto só persegue a diferença de renda depois de ser listado na plataforma de negociação, tornando-se um intermediário no capital de risco e no mercado secundário, não mais focando na criação de valor, e focando apenas na construção de uma história de "casca vazia". Do ponto de vista da lógica empresarial, quando o canal de distribuição a jusante consome a maior parte dos custos, conduzirá inevitavelmente à redução dos orçamentos operacionais e de I&D a montante.
A equipe do projeto simplesmente abandonou o desenvolvimento do produto e usou todo o financiamento para marketing e canais de listagem, afinal, projetos sem produto e usuários no mercado também podem ser lançados com sucesso. O marketing atual pode até ser embalado como "impulsionado por memes"; quanto menos se investir em produto e tecnologia, mais fundos estarão disponíveis para lançamento e elevação do mercado.
O caminho de inovação no mundo crypto tornou-se: "Contar uma história atraente → Embalagem rápida → Encontrar contatos para a plataforma → Realizar lucros e sair."
Produtos, usuários e criação de valor são vistos como idealismo irrealista.
Crise ecológica dominada por intermediários
À primeira vista, parece que a equipe do projeto direciona os fundos para a plataforma e para aumentar o preço da moeda, o que parece beneficiar todas as partes: os fundos obtêm oportunidades de saída, os investidores de varejo no mercado secundário têm espaço para negociação, e os intermediários obtêm lucros substanciais.
No entanto, a longo prazo, a falta de criação de valor levou à posição cada vez mais forte dos intermediários e a proporção de margens após a formação de monopólios aumentou. A parte do projeto a montante reduziu o investimento em produção e pesquisa, enfrentou pressão regulatória e alto bombeamento, resultando em um sério desequilíbrio na relação risco-retorno, e finalmente optou por se retirar; A concorrência entre os pequenos investidores a jusante está a tornar-se cada vez mais feroz e um grande número de pessoas abandonou o mercado depois de o efeito monetário ter enfraquecido.
Essencialmente, os intermediários (plataformas de negociação, formadores de mercado, agências, comunidades) são todos papéis de serviço, não criam diretamente valor e externalidades positivas. Quando a parte que presta serviços se torna o maior grupo de interesse do mercado, toda a indústria se assemelha a um paciente com um tumor, acabando por levar a um resultado de exaustão de nutrientes.
Ciclo e Reconstrução
As moedas digitais são sempre um mercado cíclico.
Os otimistas acreditam que, após o esgotamento da liquidez, haverá uma verdadeira "primavera de valor". A inovação tecnológica, os novos cenários de aplicação e os modelos de negócio inovadores irão reavivar o entusiasmo pela inovação. O espírito de inovação não se extingue e a bolha vai sempre abrandar. Mesmo uma luz fraca pode ser um farol de orientação.
Os pessimistas acreditam que a bolha ainda não estourou completamente, e que a indústria ainda precisa passar por uma "limpeza em massa" mais profunda; somente quando os intermediários não tiverem moedas para retirar e a atual estrutura de mercado colapsar, poderá haver uma verdadeira reconstrução.
Durante este período, os profissionais passarão por uma fase caótica e difícil: dúvidas, conflitos internos, esgotamento e perda de valor.
Mas essa é a essência do mercado - ciclos como destino, bolhas também como prelúdio.
O futuro pode ser brilhante e radiante, mas o túnel que leva à luz será, sem dúvida, longo e tortuoso.