No dia 23 de abril de 2025, os mercados financeiros globais estão no centro de uma tempestade. Uma série de reviravoltas políticas inesperadas do presidente dos EUA, Donald Trump, desde críticas abertas ao presidente do Fed, Jerome Powell, até uma repentina suavização das tarifas sobre a China, provocou uma volatilidade intensa no sentimento do mercado. Tudo isso não apenas deixou os traders de Wall Street em suspense, mas também fez com que os investidores globais reavaliassem as perspectivas da economia americana. A "rendição" de Trump será capaz de proporcionar um respiro ao mercado? Ou apenas adiou uma crise maior?
I. A "rendição" de Trump e a reviravolta dramática no sentimento do mercado
No dia 22 de abril, Trump fez um discurso na Casa Branca, anunciando que as tarifas de 145% sobre a China "serão significativamente reduzidas", embora "não voltem a zero". Esta declaração contrasta fortemente com a postura dura na guerra comercial anterior, acendendo instantaneamente o otimismo no mercado. Nesse dia, os futuros dos três principais índices de ações dos EUA subiram rapidamente, com os futuros do Nasdaq e do S&P 500 apresentando aumentos superiores a 2%, enquanto os futuros do Dow Jones também registraram uma alta de mais de 1,5%. O Bitcoin ultrapassou 93 mil dólares, alcançando a maior alta em quase dois meses, enquanto o preço do ouro caiu para abaixo de 3.300 dólares, indicando uma diminuição do sentimento de aversão ao risco.
A "rendição" de Trump não é um evento isolado. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Basset, também lançou um sinal semelhante em uma reunião fechada de investidores no mesmo dia, afirmando que o impasse das altas tarifas entre os EUA e a China é "insustentável" e prevendo que a tensão diminuirá nos próximos meses. As declarações de Basset injetaram confiança no mercado, e os investidores começaram a apostar que as negociações comerciais entre os EUA e a China poderiam alcançar um avanço. No entanto, Basset também admitiu que um acordo abrangente pode levar de dois a três anos, o que significa que a diminuição a curto prazo é mais um ajuste tático do que uma mudança estratégica.
A mudança de Trump não foi completamente inesperada. As tarifas de 145% — incluindo uma tarifa adicional de 20% devido ao problema da "fentanila" e uma tarifa de "igualdade" de 125% — empurraram o comércio entre os EUA e a China para a beira da paralisação. As medidas de retaliação da China, especialmente a tarifa de 125% sobre produtos agrícolas americanos como soja e milho, devastaram os exportadores americanos. Os agricultores e fabricantes americanos que dependem do mercado chinês sofreram pesadas perdas, enquanto os preços dos produtos importados, elevados pelas tarifas altas, começaram a corroer o poder de compra dos consumidores americanos. Diante da pressão econômica interna e da tensão nas cadeias de suprimentos globais, Trump foi forçado a ajustar sua estratégia, tentando aliviar a guerra comercial para ganhar um respiro para a economia americana.
A "manutenção" de Powell e a vitória temporária da independência da Reserva Federal
Entretanto, a ofensiva de Trump contra o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, também diminuiu silenciosamente. Anteriormente, Trump criticou publicamente Powell várias vezes, chamando-o de "grande perdedor" e insinuando que poderia demiti-lo. Essas declarações levantaram preocupações no mercado sobre a independência do Federal Reserve, levando a um raro "triplo desastre" no dólar, na dívida pública e nas ações dos EUA em 21 de abril - o índice Dow Jones caiu mais de 1300 pontos, o dólar caiu para menos de 140 ienes, atingindo um mínimo de três anos, e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou devido à pressão de vendas.
No entanto, a 22 de abril, Trump de repente mudou de ideia, afirmando que "não tinha intenção" de demitir Powell. Esta declaração rapidamente acalmou o pânico do mercado, com o índice do dólar a recuperar para perto de 99, os preços dos títulos do Tesouro a subir e o mercado de ações a experimentar uma onda de recuperação. Analistas apontam que a recuo de Trump não se deve ao respeito pelo Federal Reserve, mas à pressão do mercado. Demitir Powell não só é legalmente controverso, mas também pode ter consequências mais graves. Como alertou Paul Ashworth, economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, demitir Powell seria apenas o primeiro passo para minar a independência do Federal Reserve; se Trump interferir ainda mais na política monetária, isso pode levar a uma queda acentuada do dólar, um aumento das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro e até provocar uma reação em cadeia nos mercados financeiros globais.
Embora Powell tenha conseguido manter seu cargo temporariamente, a situação do Federal Reserve continua difícil. A forte expectativa de Trump em relação a cortes nas taxas de juros contrasta acentuadamente com a política monetária prudente defendida por Powell. O mercado espera amplamente que o Federal Reserve mantenha altas taxas de juros até a primeira metade de 2025 para lidar com a persistente pressão inflacionária. Isso significa que a economia americana pode enfrentar um risco de queda maior, e se a mudança de política de Trump conseguirá aliviar essa pressão ainda é uma incógnita.
As consequências das altas tarifas e as preocupações sobre a economia americana
Embora as altas tarifas de Trump tenham dado aos Estados Unidos uma moeda de troca no curto prazo, os efeitos colaterais estão surgindo. Primeiro, as altas tarifas elevaram diretamente os preços dos produtos importados, especialmente produtos de primeira necessidade, eletrônicos e roupas importados da China. Estes custos acabam por ser repercutidos nos consumidores, especialmente nas famílias de baixo e médio rendimento, cujo rendimento disponível é ainda mais reduzido. Em segundo lugar, as empresas dos EUA são altamente dependentes da China para matérias-primas e componentes, e as altas tarifas levaram a custos de fabricação mais altos, enquanto o ajuste das cadeias de suprimentos é caro e demorado. Além disso, as tarifas retaliatórias da China atingiram duramente os exportadores dos EUA, especialmente os exportadores agrícolas, um mercado-chave para a China.
A mais recente pesquisa do Goldman Sachs lança mais luz sobre o potencial impacto das tarifas na economia. O relatório observa que os efeitos inflacionários do aumento das tarifas são geralmente sentidos dentro de dois ou três meses após a implementação, enquanto os gastos do consumidor desacelerarão rapidamente após os aumentos de preços. As principais vendas no varejo, como um dos principais indicadores dos gastos do consumidor, provavelmente enviarão sinais de alerta nos próximos meses. Além disso, as condições financeiras mais restritivas e a crescente incerteza política pesarão sobre as despesas de capital, que deverão diminuir 5,5 pontos percentuais no segundo semestre de 2025. A combinação desses fatores pode tornar a economia dos EUA fraca em meados e no final do verão.
Mais preocupante ainda é o fato de que os dados recentes de pesquisas comerciais emitiram um alerta. O índice de manufatura do Fed de Filadélfia e o índice de serviços do ISM, entre outros dados fracos, caíram significativamente, com alguns indicadores chegando até aos níveis mínimos de períodos não recessivos. Embora nos últimos anos os dados fracos tenham sido excessivamente pessimistas devido a fatores como a pandemia, o Goldman Sachs acredita que os sinais atuais de deterioração podem ser mais confiáveis, uma vez que são impulsionados principalmente pela expectativa de uma diminuição da atividade, e não por preconceitos temporários relacionados à pandemia. Isso significa que a economia americana pode estar escorregando para a beira de uma recessão, e se o 'autoajuste' de Trump conseguirá reverter essa tendência ainda precisa de mais dados econômicos para validação.
Perspectivas de mercado: recuperação a curto prazo e incerteza a longo prazo
A mudança de política de Trump trouxe um alívio temporário para o mercado. A recuperação das ações americanas em 22 de abril mostra que os investidores estão confiantes na suavização das tarifas e na restauração da independência do Federal Reserve. O Bitcoin ultrapassou os 93 mil dólares, refletindo que a atratividade dos ativos de risco está aumentando. No entanto, a sustentabilidade dessa recuperação é questionável. Os seguintes fatores-chave determinarão a direção futura do mercado:
Validação dos dados económicos: os pedidos iniciais de subsídio de desemprego, a taxa de desemprego e a revisão do PIB do primeiro trimestre que serão anunciados em breve serão o foco de atenção do mercado. Se as expectativas de inflação de Michigan continuarem "teimosas", ou se os dados do PIB forem significativamente revistos em baixa, o mercado poderá voltar ao tema "inflação e danos económicos", e o impulso de recuperação das ações americanas poderá desaparecer rapidamente.
A posição política da Reserva Federal: Apesar de Powell ter mantido seu cargo temporariamente, a postura firme da Reserva Federal sob a pressão da alta inflação pode agravar os riscos de desaceleração econômica. Se a Reserva Federal continuar a recusar-se a cortar as taxas de juro, a resiliência da economia dos EUA pode desmoronar primeiro, enquanto a pressão de intervenção de Trump pode ressurgir.
A independência do Bitcoin: O Bitcoin recentemente ultrapassou os 93 mil dólares, em parte devido à melhoria do sentimento do mercado. No entanto, com a diminuição da demanda por ativos de refúgio, ainda é necessário observar se o Bitcoin conseguirá manter sua narrativa única de "refúgio econômico". Se os dados econômicos subsequentes provocarem uma queda nas ações americanas, a independência do Bitcoin enfrentará um teste.
Impacto na economia global: O mais recente "Perspectivas da Economia Global" do Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que a economia global ainda está dominada pelo tema "recessão". A redução das tarifas de Trump pode proporcionar um alívio para a cadeia de suprimentos global, mas se a economia americana entrar em recessão, a economia global pode ser puxada para um buraco ainda mais profundo.
Até onde pode ir a "rendição" de Trump?
A mudança de política de Trump sem dúvida injetou um otimismo temporário no mercado, mas por trás disso existem incertezas mais profundas. As consequências das altas tarifas, as preocupações com a economia dos EUA e o dilema da política do Federal Reserve podem reacender a volatilidade do mercado nos próximos meses. A curto prazo, as ações dos EUA e os ativos de risco poderão continuar a recuperação, mas os investidores devem ficar atentos aos dados econômicos e aos movimentos do Federal Reserve. Assim que os sinais de recessão começarem a se manifestar, o mercado poderá enfrentar um teste maior.
Para Trump, "ceder" pode ser uma solução temporária, mas para realmente estabilizar a confiança do mercado, são necessárias ajustes de políticas mais substanciais. No momento em que a economia global está instável, se os EUA conseguem evitar uma recessão e se a economia global consegue escapar do destino de "acompanhante" depende dos próximos passos do governo Trump. E para os investidores, manter-se alerta e fazer planos com cautela é a melhor estratégia para enfrentar essa tempestade.
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Com a impossibilidade de despedir Powell, a guerra tarifária bloqueada e o recuo de Trump, como o mercado irá evoluir?
Escrito por: Luke, Mars Finance
No dia 23 de abril de 2025, os mercados financeiros globais estão no centro de uma tempestade. Uma série de reviravoltas políticas inesperadas do presidente dos EUA, Donald Trump, desde críticas abertas ao presidente do Fed, Jerome Powell, até uma repentina suavização das tarifas sobre a China, provocou uma volatilidade intensa no sentimento do mercado. Tudo isso não apenas deixou os traders de Wall Street em suspense, mas também fez com que os investidores globais reavaliassem as perspectivas da economia americana. A "rendição" de Trump será capaz de proporcionar um respiro ao mercado? Ou apenas adiou uma crise maior?
I. A "rendição" de Trump e a reviravolta dramática no sentimento do mercado
No dia 22 de abril, Trump fez um discurso na Casa Branca, anunciando que as tarifas de 145% sobre a China "serão significativamente reduzidas", embora "não voltem a zero". Esta declaração contrasta fortemente com a postura dura na guerra comercial anterior, acendendo instantaneamente o otimismo no mercado. Nesse dia, os futuros dos três principais índices de ações dos EUA subiram rapidamente, com os futuros do Nasdaq e do S&P 500 apresentando aumentos superiores a 2%, enquanto os futuros do Dow Jones também registraram uma alta de mais de 1,5%. O Bitcoin ultrapassou 93 mil dólares, alcançando a maior alta em quase dois meses, enquanto o preço do ouro caiu para abaixo de 3.300 dólares, indicando uma diminuição do sentimento de aversão ao risco.
A "rendição" de Trump não é um evento isolado. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Basset, também lançou um sinal semelhante em uma reunião fechada de investidores no mesmo dia, afirmando que o impasse das altas tarifas entre os EUA e a China é "insustentável" e prevendo que a tensão diminuirá nos próximos meses. As declarações de Basset injetaram confiança no mercado, e os investidores começaram a apostar que as negociações comerciais entre os EUA e a China poderiam alcançar um avanço. No entanto, Basset também admitiu que um acordo abrangente pode levar de dois a três anos, o que significa que a diminuição a curto prazo é mais um ajuste tático do que uma mudança estratégica.
A mudança de Trump não foi completamente inesperada. As tarifas de 145% — incluindo uma tarifa adicional de 20% devido ao problema da "fentanila" e uma tarifa de "igualdade" de 125% — empurraram o comércio entre os EUA e a China para a beira da paralisação. As medidas de retaliação da China, especialmente a tarifa de 125% sobre produtos agrícolas americanos como soja e milho, devastaram os exportadores americanos. Os agricultores e fabricantes americanos que dependem do mercado chinês sofreram pesadas perdas, enquanto os preços dos produtos importados, elevados pelas tarifas altas, começaram a corroer o poder de compra dos consumidores americanos. Diante da pressão econômica interna e da tensão nas cadeias de suprimentos globais, Trump foi forçado a ajustar sua estratégia, tentando aliviar a guerra comercial para ganhar um respiro para a economia americana.
A "manutenção" de Powell e a vitória temporária da independência da Reserva Federal
Entretanto, a ofensiva de Trump contra o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, também diminuiu silenciosamente. Anteriormente, Trump criticou publicamente Powell várias vezes, chamando-o de "grande perdedor" e insinuando que poderia demiti-lo. Essas declarações levantaram preocupações no mercado sobre a independência do Federal Reserve, levando a um raro "triplo desastre" no dólar, na dívida pública e nas ações dos EUA em 21 de abril - o índice Dow Jones caiu mais de 1300 pontos, o dólar caiu para menos de 140 ienes, atingindo um mínimo de três anos, e o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou devido à pressão de vendas.
No entanto, a 22 de abril, Trump de repente mudou de ideia, afirmando que "não tinha intenção" de demitir Powell. Esta declaração rapidamente acalmou o pânico do mercado, com o índice do dólar a recuperar para perto de 99, os preços dos títulos do Tesouro a subir e o mercado de ações a experimentar uma onda de recuperação. Analistas apontam que a recuo de Trump não se deve ao respeito pelo Federal Reserve, mas à pressão do mercado. Demitir Powell não só é legalmente controverso, mas também pode ter consequências mais graves. Como alertou Paul Ashworth, economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, demitir Powell seria apenas o primeiro passo para minar a independência do Federal Reserve; se Trump interferir ainda mais na política monetária, isso pode levar a uma queda acentuada do dólar, um aumento das taxas de rendimento dos títulos do Tesouro e até provocar uma reação em cadeia nos mercados financeiros globais.
Embora Powell tenha conseguido manter seu cargo temporariamente, a situação do Federal Reserve continua difícil. A forte expectativa de Trump em relação a cortes nas taxas de juros contrasta acentuadamente com a política monetária prudente defendida por Powell. O mercado espera amplamente que o Federal Reserve mantenha altas taxas de juros até a primeira metade de 2025 para lidar com a persistente pressão inflacionária. Isso significa que a economia americana pode enfrentar um risco de queda maior, e se a mudança de política de Trump conseguirá aliviar essa pressão ainda é uma incógnita.
As consequências das altas tarifas e as preocupações sobre a economia americana
Embora as altas tarifas de Trump tenham dado aos Estados Unidos uma moeda de troca no curto prazo, os efeitos colaterais estão surgindo. Primeiro, as altas tarifas elevaram diretamente os preços dos produtos importados, especialmente produtos de primeira necessidade, eletrônicos e roupas importados da China. Estes custos acabam por ser repercutidos nos consumidores, especialmente nas famílias de baixo e médio rendimento, cujo rendimento disponível é ainda mais reduzido. Em segundo lugar, as empresas dos EUA são altamente dependentes da China para matérias-primas e componentes, e as altas tarifas levaram a custos de fabricação mais altos, enquanto o ajuste das cadeias de suprimentos é caro e demorado. Além disso, as tarifas retaliatórias da China atingiram duramente os exportadores dos EUA, especialmente os exportadores agrícolas, um mercado-chave para a China.
A mais recente pesquisa do Goldman Sachs lança mais luz sobre o potencial impacto das tarifas na economia. O relatório observa que os efeitos inflacionários do aumento das tarifas são geralmente sentidos dentro de dois ou três meses após a implementação, enquanto os gastos do consumidor desacelerarão rapidamente após os aumentos de preços. As principais vendas no varejo, como um dos principais indicadores dos gastos do consumidor, provavelmente enviarão sinais de alerta nos próximos meses. Além disso, as condições financeiras mais restritivas e a crescente incerteza política pesarão sobre as despesas de capital, que deverão diminuir 5,5 pontos percentuais no segundo semestre de 2025. A combinação desses fatores pode tornar a economia dos EUA fraca em meados e no final do verão.
Mais preocupante ainda é o fato de que os dados recentes de pesquisas comerciais emitiram um alerta. O índice de manufatura do Fed de Filadélfia e o índice de serviços do ISM, entre outros dados fracos, caíram significativamente, com alguns indicadores chegando até aos níveis mínimos de períodos não recessivos. Embora nos últimos anos os dados fracos tenham sido excessivamente pessimistas devido a fatores como a pandemia, o Goldman Sachs acredita que os sinais atuais de deterioração podem ser mais confiáveis, uma vez que são impulsionados principalmente pela expectativa de uma diminuição da atividade, e não por preconceitos temporários relacionados à pandemia. Isso significa que a economia americana pode estar escorregando para a beira de uma recessão, e se o 'autoajuste' de Trump conseguirá reverter essa tendência ainda precisa de mais dados econômicos para validação.
Perspectivas de mercado: recuperação a curto prazo e incerteza a longo prazo
A mudança de política de Trump trouxe um alívio temporário para o mercado. A recuperação das ações americanas em 22 de abril mostra que os investidores estão confiantes na suavização das tarifas e na restauração da independência do Federal Reserve. O Bitcoin ultrapassou os 93 mil dólares, refletindo que a atratividade dos ativos de risco está aumentando. No entanto, a sustentabilidade dessa recuperação é questionável. Os seguintes fatores-chave determinarão a direção futura do mercado:
Validação dos dados económicos: os pedidos iniciais de subsídio de desemprego, a taxa de desemprego e a revisão do PIB do primeiro trimestre que serão anunciados em breve serão o foco de atenção do mercado. Se as expectativas de inflação de Michigan continuarem "teimosas", ou se os dados do PIB forem significativamente revistos em baixa, o mercado poderá voltar ao tema "inflação e danos económicos", e o impulso de recuperação das ações americanas poderá desaparecer rapidamente.
A posição política da Reserva Federal: Apesar de Powell ter mantido seu cargo temporariamente, a postura firme da Reserva Federal sob a pressão da alta inflação pode agravar os riscos de desaceleração econômica. Se a Reserva Federal continuar a recusar-se a cortar as taxas de juro, a resiliência da economia dos EUA pode desmoronar primeiro, enquanto a pressão de intervenção de Trump pode ressurgir.
A independência do Bitcoin: O Bitcoin recentemente ultrapassou os 93 mil dólares, em parte devido à melhoria do sentimento do mercado. No entanto, com a diminuição da demanda por ativos de refúgio, ainda é necessário observar se o Bitcoin conseguirá manter sua narrativa única de "refúgio econômico". Se os dados econômicos subsequentes provocarem uma queda nas ações americanas, a independência do Bitcoin enfrentará um teste.
Impacto na economia global: O mais recente "Perspectivas da Economia Global" do Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que a economia global ainda está dominada pelo tema "recessão". A redução das tarifas de Trump pode proporcionar um alívio para a cadeia de suprimentos global, mas se a economia americana entrar em recessão, a economia global pode ser puxada para um buraco ainda mais profundo.
Até onde pode ir a "rendição" de Trump?
A mudança de política de Trump sem dúvida injetou um otimismo temporário no mercado, mas por trás disso existem incertezas mais profundas. As consequências das altas tarifas, as preocupações com a economia dos EUA e o dilema da política do Federal Reserve podem reacender a volatilidade do mercado nos próximos meses. A curto prazo, as ações dos EUA e os ativos de risco poderão continuar a recuperação, mas os investidores devem ficar atentos aos dados econômicos e aos movimentos do Federal Reserve. Assim que os sinais de recessão começarem a se manifestar, o mercado poderá enfrentar um teste maior.
Para Trump, "ceder" pode ser uma solução temporária, mas para realmente estabilizar a confiança do mercado, são necessárias ajustes de políticas mais substanciais. No momento em que a economia global está instável, se os EUA conseguem evitar uma recessão e se a economia global consegue escapar do destino de "acompanhante" depende dos próximos passos do governo Trump. E para os investidores, manter-se alerta e fazer planos com cautela é a melhor estratégia para enfrentar essa tempestade.