Um ano depois, ao retornar ao local do Web3 Carnival em Hong Kong, o advogado Hong Lin descobriu um fenômeno interessante: várias bolsas de valores regulamentadas que já obtiveram licenças de plataforma de negociação de ativos virtuais em Hong Kong estão, na verdade, se posicionando para o negócio de negociação de criptomoedas fora da bolsa (OTC).
Você pode ter visto uma cena assim em um canto de rua em Wan Chai ou Causeway Bay, em Hong Kong: a decoração da loja parece um balcão de banco, e na parede está escrito "Troca de Ativos Digitais". Ao entrar, você pode trocar USDT, retirar BTC e até ajudar a transferir uma pilha de stablecoins para sua conta bancária local em Hong Kong.
Você diz que isso tem a ver com as bolsas de valores regulamentadas? Justamente esses locais que parecem "casas de câmbio na rua", muitos são parceiros estratégicos de plataformas regulamentadas e licenciadas, o que nos leva a pensar: dentro é uma bolsa de valores, fora é OTC, será que essa é a versão dual dos empresários de Web3 em Hong Kong?
Se esta situação tivesse ocorrido há dois anos, na verdade seria bastante surpreendente. Afinal, na compreensão tradicional, após obter a licença, não deveria ser hora de operar o motor de correspondência, conectar a liquidação e manter o sistema de conformidade? Agora, na verdade, estão todos saindo para fazer "troca de moeda"? Parece um ataque de dimensão inferior. Mas se você realmente entender a situação atual de lucro das bolsas de valores regulamentadas em Hong Kong e observar a situação do fluxo de capitais entre a China continental e Hong Kong, esse tipo de arranjo se torna lógico, podendo até ser considerado inevitável.
Temos que admitir uma realidade: a maioria dos principais ativos e principais usuários de toda a indústria de moedas virtuais ainda estão na China continental. Quer se trate de investidores nativos de criptomoedas, ou chefes da transformação industrial tradicional, ou mesmo aquelas equipes de comércio transfronteiriço que fazem negócios no Oriente Médio, África e Sudeste Asiático, eles estão usando moedas virtuais como canais de capital, protegendo os riscos cambiais e até mesmo concluindo alguns acordos no exterior. Falando sem rodeios, o tráfico e o dinheiro ainda estão nas mãos do continente.
Mas aqui está o problema: as bolsas compatíveis de Hong Kong não podem atender diretamente os residentes do continente. Quase todas as plataformas de negociação licenciadas afirmam claramente em documentos legais que "não prestam serviços aos residentes chineses do continente", e até mesmo muitos usuários são bloqueados desde a primeira etapa do KYC quando se registram. Você diz que você é um chinês no exterior, ok, então você tem que obter um certificado de identidade no exterior, um número de telefone celular fora do continente, e você tem que ser capaz de explicar de onde você tirou o dinheiro e por que você quer comprar moeda. Parece conformidade, mas na verdade a fasquia é ridiculamente alta.
E agora, o que fazer? Uma bolsa não pode ficar a operar sem lucro, certo? O OTC tornou-se a "zona de conforto" que todos podem aceitar.
O chamado OTC significa simplesmente que a conversão bidirecional de ativos e moeda fiduciária é concluída diretamente pelo comprador e vendedor (ou matchmaker intermediário) sem passar pelo sistema de correspondência de transações. Em Hong Kong, por um lado, tais transações podem ser mais flexíveis para atender às necessidades do continente ou regiões não conformes e, por outro lado, porque o negócio OTC em si não está incluído no sistema de licenciamento da plataforma de negociação de ativos virtuais, ainda está em um estado cinzento de "supervisão ainda não foi implementada". Em outras palavras, no contexto de linhas vermelhas claras e escrutínio rigoroso das licenças no local, o off-site tornou-se uma saída realista para aliviar as restrições de conformidade e ampliar o espaço comercial.
Mais importante ainda, muitos cenários de OTC são, na essência, uma saída para a demanda do mercado real. Por exemplo, você é um empresário em Shenzhen, que anteriormente usava dólares americanos para pagar mercadorias no Oriente Médio, mas agora, devido a restrições de câmbio e instabilidade na taxa de câmbio, você opta por trocar renminbi por USDT e sair de Hong Kong. Ou você é um cliente institucional que deseja comprar moedas em uma bolsa licenciada em Hong Kong, mas sua conta ainda não foi aberta, o que fazer? Você acaba tendo que fazer a primeira troca de moeda no OTC e depois transferir do mercado externo para o mercado interno.
Nesta altura, você perceberá que, na verdade, as exchanges regulamentadas que fazem OTC não é apenas uma ideia repentina, mas sim uma extensão natural da cadeia industrial. Se você não consegue ganhar taxas de transação no mercado, terá que contar com uma taxa de serviço de câmbio fora do mercado, ou até mesmo obter algum rendimento como formador de mercado. Afinal, abrir uma exchange em Hong Kong custa várias dezenas de milhões por ano, e se depender de algumas centenas de instituições para arbitragem e taxas de listagem de projetos aleatórios, essa conta já não se sustentaria.
Assim, vemos que agora, nas proximidades das estações de metrô de Central, Causeway Bay e até Sheung Wan em Hong Kong, já surgiram várias lojas OTC semelhantes a "casas de câmbio". Seu lema é "seguro e conveniente", "suporte para HKD, USD, transferência bancária", entre outros. Assim que você entra, eles perguntam que moeda você deseja trocar, para qual conta planeja transferir e até podem oferecer serviços de transferência direcionada. E essas lojas são ou parceiros estratégicos de bolsas licenciadas, ou "filiais ocultas" que surgiram através da ativação de recursos privados.
Essa lógica operacional tornou-se lentamente uma prática comum: conformidade no mercado, flexibilidade fora dele, uma face com duas faces. As bolsas de valores contornaram com sucesso os requisitos de regulamentação através de parcerias de terceiros, integração técnica ou uma estrutura de "associação mas sem controle", ao mesmo tempo que proporcionaram uma entrada mais controlável para o fluxo de fundos.
Mas este mercado não está isento de riscos. Desde o segundo semestre de 2024, os reguladores de Hong Kong tomaram nota da rápida expansão do mercado OTC e sinalizaram em várias ocasiões que um quadro regulamentar separado será estabelecido para os serviços OTC no futuro. Entende-se que o rascunho da licença de serviço OTC de ativos virtuais está na calha e, talvez, num futuro próximo, esses cambistas também entrem na "era licenciada".
É por isso que vemos que agora não só a equipe de câmbio de conformidade está de olho nesta terra, mas até mesmo a antiga equipe que originalmente fazia negociação de USDT no continente também está procurando um escritório em Hong Kong, e até mesmo montando uma empresa de fachada com a população local, apenas para aproveitar essa lacuna que ainda não foi estreitada. Todos sabem que, quando o verdadeiro sistema regulamentar OTC for implementado, as barreiras à entrada e os custos de conformidade aumentarão definitivamente. Se você não ficar preso com antecedência agora, você só pode ser eliminado quando a próxima rodada de supervisão chegar.
O desenvolvimento da indústria de ativos virtuais nunca foi um enredo de "preto ou branco". Entre a conformidade e a realidade, cada jogador está à procura da posição mais confortável para sobreviver, e é necessário entender o que é realmente o "bônus de conformidade" - não se trata apenas de poder abrir uma plataforma de negociação, mas sim de construir um sistema que, além de estar em conformidade, possa operar os negócios de forma eficaz e atender à demanda real do mercado.
O mercado de balcão não equivale a ilegalidade, e ter licença não significa segurança. O que importa sempre foi o design do caminho e o ritmo da execução.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Exchange de moeda virtual licenciada em Hong Kong, começa a fazer OTC.
Escrito por: Liu Honglin
Um ano depois, ao retornar ao local do Web3 Carnival em Hong Kong, o advogado Hong Lin descobriu um fenômeno interessante: várias bolsas de valores regulamentadas que já obtiveram licenças de plataforma de negociação de ativos virtuais em Hong Kong estão, na verdade, se posicionando para o negócio de negociação de criptomoedas fora da bolsa (OTC).
Você pode ter visto uma cena assim em um canto de rua em Wan Chai ou Causeway Bay, em Hong Kong: a decoração da loja parece um balcão de banco, e na parede está escrito "Troca de Ativos Digitais". Ao entrar, você pode trocar USDT, retirar BTC e até ajudar a transferir uma pilha de stablecoins para sua conta bancária local em Hong Kong.
Você diz que isso tem a ver com as bolsas de valores regulamentadas? Justamente esses locais que parecem "casas de câmbio na rua", muitos são parceiros estratégicos de plataformas regulamentadas e licenciadas, o que nos leva a pensar: dentro é uma bolsa de valores, fora é OTC, será que essa é a versão dual dos empresários de Web3 em Hong Kong?
Se esta situação tivesse ocorrido há dois anos, na verdade seria bastante surpreendente. Afinal, na compreensão tradicional, após obter a licença, não deveria ser hora de operar o motor de correspondência, conectar a liquidação e manter o sistema de conformidade? Agora, na verdade, estão todos saindo para fazer "troca de moeda"? Parece um ataque de dimensão inferior. Mas se você realmente entender a situação atual de lucro das bolsas de valores regulamentadas em Hong Kong e observar a situação do fluxo de capitais entre a China continental e Hong Kong, esse tipo de arranjo se torna lógico, podendo até ser considerado inevitável.
Temos que admitir uma realidade: a maioria dos principais ativos e principais usuários de toda a indústria de moedas virtuais ainda estão na China continental. Quer se trate de investidores nativos de criptomoedas, ou chefes da transformação industrial tradicional, ou mesmo aquelas equipes de comércio transfronteiriço que fazem negócios no Oriente Médio, África e Sudeste Asiático, eles estão usando moedas virtuais como canais de capital, protegendo os riscos cambiais e até mesmo concluindo alguns acordos no exterior. Falando sem rodeios, o tráfico e o dinheiro ainda estão nas mãos do continente.
Mas aqui está o problema: as bolsas compatíveis de Hong Kong não podem atender diretamente os residentes do continente. Quase todas as plataformas de negociação licenciadas afirmam claramente em documentos legais que "não prestam serviços aos residentes chineses do continente", e até mesmo muitos usuários são bloqueados desde a primeira etapa do KYC quando se registram. Você diz que você é um chinês no exterior, ok, então você tem que obter um certificado de identidade no exterior, um número de telefone celular fora do continente, e você tem que ser capaz de explicar de onde você tirou o dinheiro e por que você quer comprar moeda. Parece conformidade, mas na verdade a fasquia é ridiculamente alta.
E agora, o que fazer? Uma bolsa não pode ficar a operar sem lucro, certo? O OTC tornou-se a "zona de conforto" que todos podem aceitar.
O chamado OTC significa simplesmente que a conversão bidirecional de ativos e moeda fiduciária é concluída diretamente pelo comprador e vendedor (ou matchmaker intermediário) sem passar pelo sistema de correspondência de transações. Em Hong Kong, por um lado, tais transações podem ser mais flexíveis para atender às necessidades do continente ou regiões não conformes e, por outro lado, porque o negócio OTC em si não está incluído no sistema de licenciamento da plataforma de negociação de ativos virtuais, ainda está em um estado cinzento de "supervisão ainda não foi implementada". Em outras palavras, no contexto de linhas vermelhas claras e escrutínio rigoroso das licenças no local, o off-site tornou-se uma saída realista para aliviar as restrições de conformidade e ampliar o espaço comercial.
Mais importante ainda, muitos cenários de OTC são, na essência, uma saída para a demanda do mercado real. Por exemplo, você é um empresário em Shenzhen, que anteriormente usava dólares americanos para pagar mercadorias no Oriente Médio, mas agora, devido a restrições de câmbio e instabilidade na taxa de câmbio, você opta por trocar renminbi por USDT e sair de Hong Kong. Ou você é um cliente institucional que deseja comprar moedas em uma bolsa licenciada em Hong Kong, mas sua conta ainda não foi aberta, o que fazer? Você acaba tendo que fazer a primeira troca de moeda no OTC e depois transferir do mercado externo para o mercado interno.
Nesta altura, você perceberá que, na verdade, as exchanges regulamentadas que fazem OTC não é apenas uma ideia repentina, mas sim uma extensão natural da cadeia industrial. Se você não consegue ganhar taxas de transação no mercado, terá que contar com uma taxa de serviço de câmbio fora do mercado, ou até mesmo obter algum rendimento como formador de mercado. Afinal, abrir uma exchange em Hong Kong custa várias dezenas de milhões por ano, e se depender de algumas centenas de instituições para arbitragem e taxas de listagem de projetos aleatórios, essa conta já não se sustentaria.
Assim, vemos que agora, nas proximidades das estações de metrô de Central, Causeway Bay e até Sheung Wan em Hong Kong, já surgiram várias lojas OTC semelhantes a "casas de câmbio". Seu lema é "seguro e conveniente", "suporte para HKD, USD, transferência bancária", entre outros. Assim que você entra, eles perguntam que moeda você deseja trocar, para qual conta planeja transferir e até podem oferecer serviços de transferência direcionada. E essas lojas são ou parceiros estratégicos de bolsas licenciadas, ou "filiais ocultas" que surgiram através da ativação de recursos privados.
Essa lógica operacional tornou-se lentamente uma prática comum: conformidade no mercado, flexibilidade fora dele, uma face com duas faces. As bolsas de valores contornaram com sucesso os requisitos de regulamentação através de parcerias de terceiros, integração técnica ou uma estrutura de "associação mas sem controle", ao mesmo tempo que proporcionaram uma entrada mais controlável para o fluxo de fundos.
Mas este mercado não está isento de riscos. Desde o segundo semestre de 2024, os reguladores de Hong Kong tomaram nota da rápida expansão do mercado OTC e sinalizaram em várias ocasiões que um quadro regulamentar separado será estabelecido para os serviços OTC no futuro. Entende-se que o rascunho da licença de serviço OTC de ativos virtuais está na calha e, talvez, num futuro próximo, esses cambistas também entrem na "era licenciada".
É por isso que vemos que agora não só a equipe de câmbio de conformidade está de olho nesta terra, mas até mesmo a antiga equipe que originalmente fazia negociação de USDT no continente também está procurando um escritório em Hong Kong, e até mesmo montando uma empresa de fachada com a população local, apenas para aproveitar essa lacuna que ainda não foi estreitada. Todos sabem que, quando o verdadeiro sistema regulamentar OTC for implementado, as barreiras à entrada e os custos de conformidade aumentarão definitivamente. Se você não ficar preso com antecedência agora, você só pode ser eliminado quando a próxima rodada de supervisão chegar.
O desenvolvimento da indústria de ativos virtuais nunca foi um enredo de "preto ou branco". Entre a conformidade e a realidade, cada jogador está à procura da posição mais confortável para sobreviver, e é necessário entender o que é realmente o "bônus de conformidade" - não se trata apenas de poder abrir uma plataforma de negociação, mas sim de construir um sistema que, além de estar em conformidade, possa operar os negócios de forma eficaz e atender à demanda real do mercado.
O mercado de balcão não equivale a ilegalidade, e ter licença não significa segurança. O que importa sempre foi o design do caminho e o ritmo da execução.