No dia 23 de abril de 2025, os mercados financeiros globais estão no centro de uma tempestade. A recente série de mudanças de política inesperadas do presidente dos EUA, Donald Trump, desde as críticas abertas ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, até a súbita suavização das tarifas sobre a China, provocou uma intensa volatilidade no sentimento do mercado. Tudo isso não apenas deixou os traders de Wall Street em suspense, mas também fez com que os investidores globais reavaliassem as perspectivas da economia americana. Será que a "flexibilidade" de Trump poderá trazer um respiro para o mercado? Ou apenas adiou uma crise maior?
Um. A "rendição" de Trump e a reviravolta dramática no sentimento do mercado
Falando na Casa Branca em 22 de abril, Trump anunciou que as tarifas de 145% sobre a China "serão significativamente reduzidas", embora "não haja zero". Esta declaração contrastou fortemente com a postura hawkish anterior de guerra comercial e instantaneamente inflamou o otimismo no mercado. No dia, os futuros dos três principais índices de ações dos EUA subiram rapidamente, com os futuros do Nasdaq e do S&P 500 subindo mais de 2%, e os futuros do Dow Jones também registrando ganhos de mais de 1,5%. O Bitcoin superou US$ 93.000, atingindo uma nova máxima em dois meses, enquanto os preços do ouro recuaram abaixo de US$ 3.300, indicando que a aversão ao risco diminuiu.
A "rendição" de Trump não é um evento isolado. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Basset, em uma reunião fechada com investidores no mesmo dia, enviou um sinal semelhante, afirmando que o impasse das altas tarifas entre os EUA e a China é "insustentável" e prevendo que a tensão deve aliviar nos próximos meses. As declarações de Basset injetaram confiança no mercado, e os investidores começaram a apostar que as negociações comerciais entre os EUA e a China podem alcançar um avanço. No entanto, Basset também admitiu que um acordo abrangente pode levar de dois a três anos, o que significa que a diminuição das tensões a curto prazo é mais um ajuste tático do que uma mudança estratégica.
A mudança de Trump não foi totalmente inesperada. Tarifas de 145% — incluindo uma tarifa de 20% devido ao problema da "fentanila" e uma "tarifa de igualdade" de 125% — levaram o comércio entre os EUA e a China quase à paralisação. As medidas de retaliação da China, especialmente a tarifa de 125% sobre produtos agrícolas americanos como soja e milho, atingiram duramente os exportadores americanos. Os agricultores e fabricantes americanos que dependem do mercado chinês sofreram grandes perdas, enquanto os preços dos bens importados, elevados pelas altas tarifas, começaram a corroer o poder de compra dos consumidores americanos. Diante da pressão econômica interna e das tensões nas cadeias de suprimento globais, Trump foi forçado a ajustar sua estratégia, tentando ganhar tempo para a economia americana ao amenizar a guerra comercial.
A "manutenção de posição" de Powell e a vitória temporária da independência da Reserva Federal
Ao mesmo tempo, a ofensiva de Trump contra o presidente do Fed, Jerome Powell, foi discretamente controlada. Anteriormente, Trump criticou publicamente Powell repetidamente, chamando-o de "grande perdedor" e insinuando a possibilidade de demiti-lo. Os comentários provocaram preocupações sobre a independência do Fed, levando a uma rara "tripla morte" para o dólar, Treasuries e ações dos EUA em 21 de abril, com o Dow Jones caindo mais de 1.300 pontos em um ponto, o dólar americano caindo abaixo de 140 em relação ao iene japonês para uma mínima de três anos e o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos subindo com a pressão de venda.
No entanto, no dia 22 de abril, Trump de repente mudou de ideia, afirmando que "não tinha intenção" de demitir Powell. Essa declaração rapidamente acalmou o pânico do mercado, com o índice do dólar subindo para perto de 99, os preços dos títulos do Tesouro americano se recuperando e o mercado de ações experimentando uma onda de recuperação. Analistas apontam que a concessão de Trump não se deve ao respeito pelo Federal Reserve, mas sim à pressão do mercado. Demitir Powell não só é controverso do ponto de vista legal, mas também pode desencadear consequências mais graves. Como alertou Paul Ashworth, economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, destituir Powell é apenas o primeiro passo para minar a independência do Federal Reserve; se Trump interferir ainda mais na política monetária, isso pode resultar em uma queda acentuada do dólar, um aumento nas taxas de juros dos títulos do Tesouro e até desencadear reações em cadeia nos mercados financeiros globais.
Apesar de Powell ter mantido o cargo temporariamente, a situação do Federal Reserve continua difícil. A forte expectativa de Trump em relação ao corte de juros contrasta agudamente com a política monetária prudente defendida por Powell. O mercado espera amplamente que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros elevadas no primeiro semestre de 2025, para enfrentar a resistência da pressão inflacionária. Isso significa que a economia dos EUA pode enfrentar um risco de desaceleração maior, e se a mudança de política de Trump será eficaz na mitigação dessa pressão ainda é uma incógnita.
As consequências dos altos impostos alfandegários e as preocupações sobre a economia americana
Embora as altas tarifas de Trump tenham dado aos Estados Unidos uma moeda de troca no curto prazo, os efeitos colaterais estão surgindo. Primeiro, as altas tarifas elevaram diretamente os preços dos produtos importados, especialmente produtos de primeira necessidade, eletrônicos e roupas importados da China. Estes custos acabam por ser repercutidos nos consumidores, especialmente nas famílias de baixo e médio rendimento, cujo rendimento disponível é ainda mais reduzido. Em segundo lugar, as empresas dos EUA são altamente dependentes da China para matérias-primas e componentes, e as altas tarifas levaram a custos de fabricação mais altos, enquanto o ajuste das cadeias de suprimentos é caro e demorado. Além disso, as tarifas retaliatórias da China atingiram duramente os exportadores dos EUA, especialmente os exportadores agrícolas, um mercado-chave para a China.
A mais recente pesquisa do Goldman Sachs revela ainda mais os potenciais impactos das tarifas na economia. O relatório aponta que o efeito inflacionário causado pelas tarifas geralmente se torna evidente dentro de dois a três meses após a implementação, enquanto os gastos de consumo vão desacelerar rapidamente após o aumento dos preços. As vendas no varejo essenciais, como um indicador antecipado dos gastos de consumo, podem emitir sinais de alerta nos próximos meses. Além disso, o aperto das condições financeiras e o aumento da incerteza política irão pressionar os gastos de capital, com uma expectativa de que o crescimento dos gastos de capital diminua 5,5 pontos percentuais na segunda metade de 2025. A soma desses fatores pode fazer com que a economia dos Estados Unidos mostre sinais de fraqueza no final do verão.
Mais preocupante ainda é o facto de dados recentes de inquéritos às empresas terem feito soar o alarme. Dados fracos, como o índice de manufatura do Fed da Filadélfia e o índice de serviços ISM, caíram significativamente, e alguns indicadores até caíram para o nível mais baixo no período sem recessão. Embora os dados fracos tenham sido excessivamente pessimistas nos últimos anos devido a fatores como a pandemia, o Goldman Sachs acredita que os sinais atuais de deterioração podem ser mais credíveis, uma vez que são em grande parte impulsionados por quedas de atividade esperadas em vez de vieses temporários relacionados à pandemia. Isso significa que a economia dos EUA pode estar à beira da recessão, e se a "autocorreção" de Trump pode reverter essa tendência ainda precisa ser verificada por mais dados econômicos.
Perspectiva de mercado: recuperação a curto prazo e incerteza a longo prazo
O pivô político de Trump trouxe trégua de curto prazo aos mercados. O rali das ações dos EUA em 22 de abril mostrou que os investidores estão confiantes de que as tarifas diminuirão e a independência do Fed será restaurada. O Bitcoin rompeu acima de US$ 93.000, refletindo um ressurgimento na atratividade de ativos de risco. No entanto, a sustentabilidade deste rali é questionável. Aqui estão alguns fatores-chave que determinarão a direção futura do mercado:
Validação dos dados económicos: os pedidos iniciais de subsídio de desemprego, a taxa de desemprego e a revisão do PIB do primeiro trimestre que serão anunciados em breve serão o foco da atenção do mercado. Se as expectativas de inflação de Michigan continuarem "teimosas", ou se os dados do PIB forem significativamente revistos em baixa, o mercado poderá voltar ao tema "inflação e danos económicos", e o impulso da recuperação das ações dos EUA poderá desaparecer rapidamente.
A posição política da Reserva Federal: Apesar de Powell manter o cargo temporariamente, a postura rigorosa da Reserva Federal sob a pressão da alta inflação pode agravar os riscos de desaceleração econômica. Se a Reserva Federal continuar a recusar-se a baixar as taxas de juros, a resiliência da economia americana poderá entrar em colapso primeiro, e a pressão para intervenção de Trump poderá ressurgir.
A independência do Bitcoin: O Bitcoin recentemente ultrapassou os 93.000 dólares, em parte devido à melhoria do sentimento de mercado. No entanto, à medida que a demanda por ativos de refúgio diminui, ainda é necessário observar se o Bitcoin conseguirá manter sua narrativa única de "refúgio econômico". Se os dados econômicos subsequentes provocarem uma queda nas ações americanas, a independência do Bitcoin será testada.
Impacto na economia global: O mais recente "Relatório sobre as Perspectivas da Economia Global" do Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que a economia global ainda tem como tema a "recessão". A suavização das tarifas de Trump pode trazer um alívio para a cadeia de suprimentos global, mas se a economia dos EUA entrar em recessão, a economia global pode ser arrastada para um buraco ainda mais profundo.
Até onde pode ir a "rendição" de Trump?
A mudança de política de Trump sem dúvida injetou um otimismo temporário no mercado, mas por trás disso existem incertezas mais profundas. As consequências das altas tarifas, as preocupações com a economia dos EUA e o dilema das políticas do Federal Reserve podem reacender a volatilidade do mercado nos próximos meses. A curto prazo, as ações americanas e os ativos de risco podem continuar a se recuperar, mas os investidores devem prestar atenção cuidadosa aos dados econômicos e aos movimentos do Federal Reserve. Assim que os sinais de recessão se tornarem mais evidentes, o mercado pode enfrentar um teste maior.
Para Trump, "ceder" pode ser uma medida de conveniência, mas para realmente estabilizar a confiança do mercado, são necessárias ajustes políticos mais substanciais. Num momento em que a economia global está em turbulência, a capacidade dos Estados Unidos de evitar uma recessão e a possibilidade da economia global de escapar do destino de "acompanhante da morte" dependerá da próxima jogada do governo Trump. Para os investidores, manter a vigilância e fazer uma alocação prudente é a melhor estratégia para enfrentar esta tempestade.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Sem esperança de demitir Powell, a guerra comercial enfrentando obstáculos, como o mercado se desenvolverá após Trump recuar?
Escrito por: Luke, Mars Finance
No dia 23 de abril de 2025, os mercados financeiros globais estão no centro de uma tempestade. A recente série de mudanças de política inesperadas do presidente dos EUA, Donald Trump, desde as críticas abertas ao presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, até a súbita suavização das tarifas sobre a China, provocou uma intensa volatilidade no sentimento do mercado. Tudo isso não apenas deixou os traders de Wall Street em suspense, mas também fez com que os investidores globais reavaliassem as perspectivas da economia americana. Será que a "flexibilidade" de Trump poderá trazer um respiro para o mercado? Ou apenas adiou uma crise maior?
Um. A "rendição" de Trump e a reviravolta dramática no sentimento do mercado
Falando na Casa Branca em 22 de abril, Trump anunciou que as tarifas de 145% sobre a China "serão significativamente reduzidas", embora "não haja zero". Esta declaração contrastou fortemente com a postura hawkish anterior de guerra comercial e instantaneamente inflamou o otimismo no mercado. No dia, os futuros dos três principais índices de ações dos EUA subiram rapidamente, com os futuros do Nasdaq e do S&P 500 subindo mais de 2%, e os futuros do Dow Jones também registrando ganhos de mais de 1,5%. O Bitcoin superou US$ 93.000, atingindo uma nova máxima em dois meses, enquanto os preços do ouro recuaram abaixo de US$ 3.300, indicando que a aversão ao risco diminuiu.
A "rendição" de Trump não é um evento isolado. O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Basset, em uma reunião fechada com investidores no mesmo dia, enviou um sinal semelhante, afirmando que o impasse das altas tarifas entre os EUA e a China é "insustentável" e prevendo que a tensão deve aliviar nos próximos meses. As declarações de Basset injetaram confiança no mercado, e os investidores começaram a apostar que as negociações comerciais entre os EUA e a China podem alcançar um avanço. No entanto, Basset também admitiu que um acordo abrangente pode levar de dois a três anos, o que significa que a diminuição das tensões a curto prazo é mais um ajuste tático do que uma mudança estratégica.
A mudança de Trump não foi totalmente inesperada. Tarifas de 145% — incluindo uma tarifa de 20% devido ao problema da "fentanila" e uma "tarifa de igualdade" de 125% — levaram o comércio entre os EUA e a China quase à paralisação. As medidas de retaliação da China, especialmente a tarifa de 125% sobre produtos agrícolas americanos como soja e milho, atingiram duramente os exportadores americanos. Os agricultores e fabricantes americanos que dependem do mercado chinês sofreram grandes perdas, enquanto os preços dos bens importados, elevados pelas altas tarifas, começaram a corroer o poder de compra dos consumidores americanos. Diante da pressão econômica interna e das tensões nas cadeias de suprimento globais, Trump foi forçado a ajustar sua estratégia, tentando ganhar tempo para a economia americana ao amenizar a guerra comercial.
A "manutenção de posição" de Powell e a vitória temporária da independência da Reserva Federal
Ao mesmo tempo, a ofensiva de Trump contra o presidente do Fed, Jerome Powell, foi discretamente controlada. Anteriormente, Trump criticou publicamente Powell repetidamente, chamando-o de "grande perdedor" e insinuando a possibilidade de demiti-lo. Os comentários provocaram preocupações sobre a independência do Fed, levando a uma rara "tripla morte" para o dólar, Treasuries e ações dos EUA em 21 de abril, com o Dow Jones caindo mais de 1.300 pontos em um ponto, o dólar americano caindo abaixo de 140 em relação ao iene japonês para uma mínima de três anos e o rendimento do Tesouro dos EUA de 10 anos subindo com a pressão de venda.
No entanto, no dia 22 de abril, Trump de repente mudou de ideia, afirmando que "não tinha intenção" de demitir Powell. Essa declaração rapidamente acalmou o pânico do mercado, com o índice do dólar subindo para perto de 99, os preços dos títulos do Tesouro americano se recuperando e o mercado de ações experimentando uma onda de recuperação. Analistas apontam que a concessão de Trump não se deve ao respeito pelo Federal Reserve, mas sim à pressão do mercado. Demitir Powell não só é controverso do ponto de vista legal, mas também pode desencadear consequências mais graves. Como alertou Paul Ashworth, economista-chefe da Capital Economics para a América do Norte, destituir Powell é apenas o primeiro passo para minar a independência do Federal Reserve; se Trump interferir ainda mais na política monetária, isso pode resultar em uma queda acentuada do dólar, um aumento nas taxas de juros dos títulos do Tesouro e até desencadear reações em cadeia nos mercados financeiros globais.
Apesar de Powell ter mantido o cargo temporariamente, a situação do Federal Reserve continua difícil. A forte expectativa de Trump em relação ao corte de juros contrasta agudamente com a política monetária prudente defendida por Powell. O mercado espera amplamente que o Federal Reserve mantenha as taxas de juros elevadas no primeiro semestre de 2025, para enfrentar a resistência da pressão inflacionária. Isso significa que a economia dos EUA pode enfrentar um risco de desaceleração maior, e se a mudança de política de Trump será eficaz na mitigação dessa pressão ainda é uma incógnita.
As consequências dos altos impostos alfandegários e as preocupações sobre a economia americana
Embora as altas tarifas de Trump tenham dado aos Estados Unidos uma moeda de troca no curto prazo, os efeitos colaterais estão surgindo. Primeiro, as altas tarifas elevaram diretamente os preços dos produtos importados, especialmente produtos de primeira necessidade, eletrônicos e roupas importados da China. Estes custos acabam por ser repercutidos nos consumidores, especialmente nas famílias de baixo e médio rendimento, cujo rendimento disponível é ainda mais reduzido. Em segundo lugar, as empresas dos EUA são altamente dependentes da China para matérias-primas e componentes, e as altas tarifas levaram a custos de fabricação mais altos, enquanto o ajuste das cadeias de suprimentos é caro e demorado. Além disso, as tarifas retaliatórias da China atingiram duramente os exportadores dos EUA, especialmente os exportadores agrícolas, um mercado-chave para a China.
A mais recente pesquisa do Goldman Sachs revela ainda mais os potenciais impactos das tarifas na economia. O relatório aponta que o efeito inflacionário causado pelas tarifas geralmente se torna evidente dentro de dois a três meses após a implementação, enquanto os gastos de consumo vão desacelerar rapidamente após o aumento dos preços. As vendas no varejo essenciais, como um indicador antecipado dos gastos de consumo, podem emitir sinais de alerta nos próximos meses. Além disso, o aperto das condições financeiras e o aumento da incerteza política irão pressionar os gastos de capital, com uma expectativa de que o crescimento dos gastos de capital diminua 5,5 pontos percentuais na segunda metade de 2025. A soma desses fatores pode fazer com que a economia dos Estados Unidos mostre sinais de fraqueza no final do verão.
Mais preocupante ainda é o facto de dados recentes de inquéritos às empresas terem feito soar o alarme. Dados fracos, como o índice de manufatura do Fed da Filadélfia e o índice de serviços ISM, caíram significativamente, e alguns indicadores até caíram para o nível mais baixo no período sem recessão. Embora os dados fracos tenham sido excessivamente pessimistas nos últimos anos devido a fatores como a pandemia, o Goldman Sachs acredita que os sinais atuais de deterioração podem ser mais credíveis, uma vez que são em grande parte impulsionados por quedas de atividade esperadas em vez de vieses temporários relacionados à pandemia. Isso significa que a economia dos EUA pode estar à beira da recessão, e se a "autocorreção" de Trump pode reverter essa tendência ainda precisa ser verificada por mais dados econômicos.
Perspectiva de mercado: recuperação a curto prazo e incerteza a longo prazo
O pivô político de Trump trouxe trégua de curto prazo aos mercados. O rali das ações dos EUA em 22 de abril mostrou que os investidores estão confiantes de que as tarifas diminuirão e a independência do Fed será restaurada. O Bitcoin rompeu acima de US$ 93.000, refletindo um ressurgimento na atratividade de ativos de risco. No entanto, a sustentabilidade deste rali é questionável. Aqui estão alguns fatores-chave que determinarão a direção futura do mercado:
Validação dos dados económicos: os pedidos iniciais de subsídio de desemprego, a taxa de desemprego e a revisão do PIB do primeiro trimestre que serão anunciados em breve serão o foco da atenção do mercado. Se as expectativas de inflação de Michigan continuarem "teimosas", ou se os dados do PIB forem significativamente revistos em baixa, o mercado poderá voltar ao tema "inflação e danos económicos", e o impulso da recuperação das ações dos EUA poderá desaparecer rapidamente.
A posição política da Reserva Federal: Apesar de Powell manter o cargo temporariamente, a postura rigorosa da Reserva Federal sob a pressão da alta inflação pode agravar os riscos de desaceleração econômica. Se a Reserva Federal continuar a recusar-se a baixar as taxas de juros, a resiliência da economia americana poderá entrar em colapso primeiro, e a pressão para intervenção de Trump poderá ressurgir.
A independência do Bitcoin: O Bitcoin recentemente ultrapassou os 93.000 dólares, em parte devido à melhoria do sentimento de mercado. No entanto, à medida que a demanda por ativos de refúgio diminui, ainda é necessário observar se o Bitcoin conseguirá manter sua narrativa única de "refúgio econômico". Se os dados econômicos subsequentes provocarem uma queda nas ações americanas, a independência do Bitcoin será testada.
Impacto na economia global: O mais recente "Relatório sobre as Perspectivas da Economia Global" do Fundo Monetário Internacional (FMI) alerta que a economia global ainda tem como tema a "recessão". A suavização das tarifas de Trump pode trazer um alívio para a cadeia de suprimentos global, mas se a economia dos EUA entrar em recessão, a economia global pode ser arrastada para um buraco ainda mais profundo.
Até onde pode ir a "rendição" de Trump?
A mudança de política de Trump sem dúvida injetou um otimismo temporário no mercado, mas por trás disso existem incertezas mais profundas. As consequências das altas tarifas, as preocupações com a economia dos EUA e o dilema das políticas do Federal Reserve podem reacender a volatilidade do mercado nos próximos meses. A curto prazo, as ações americanas e os ativos de risco podem continuar a se recuperar, mas os investidores devem prestar atenção cuidadosa aos dados econômicos e aos movimentos do Federal Reserve. Assim que os sinais de recessão se tornarem mais evidentes, o mercado pode enfrentar um teste maior.
Para Trump, "ceder" pode ser uma medida de conveniência, mas para realmente estabilizar a confiança do mercado, são necessárias ajustes políticos mais substanciais. Num momento em que a economia global está em turbulência, a capacidade dos Estados Unidos de evitar uma recessão e a possibilidade da economia global de escapar do destino de "acompanhante da morte" dependerá da próxima jogada do governo Trump. Para os investidores, manter a vigilância e fazer uma alocação prudente é a melhor estratégia para enfrentar esta tempestade.